Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dostanou investoři od čínských společností to, co očekávají?

Dostanou investoři od čínských společností to, co očekávají?

21.06.2011 17:39
Autor: Redakce, Patria.cz

Čínské akcie se v minulosti obchodovaly s diskontem, který obvykle dosahoval 20 – 30 %. Pokud ale asijská krize v 90. letech víru ve vyšší rizikovost čínských akcií podpořila, krize roku 2007 ji možná oslabila. Společnosti na několika velkých rozvíjejících se trzích se tak dnes obchodují s prémií. Nabízí se tudíž důležitá otázka: Změnily se společnosti samotné, či jen vnímání investorů?

Pokud současné valuace odrážejí očekávání budoucího růstu a návratnosti, měly by existovat pádné důvody k domněnce, že krize zlepšila výkonnost obchodovaných firem v rozvíjejících se ekonomikách. Valuační prémie jsou přitom nejvíce patrné v Číně, existují však rovněž v Brazílii, Indii a Rusku. V minulosti byl rozdíl v tržních násobcích dán tím, že firmy v rozvíjejících se ekonomikách sice dosahovaly vyššího růstu, návratnost jejich kapitálu ale byla nižší. Návratnost vlastního jmění čínských firem byla například asi o 6 procentních bodů pod návratností v USA. Tento rozdíl odpovídá PE násobku nižšímu o 20 %; pokud vezmeme do úvahy vyšší růst, stále by tento násobek měl být v případě firem v rozvíjejících se ekonomikách o 10 – 15 % nižší.

Společnosti v rozvíjejících se ekonomikách mají stále méně průhledné finanční výkazy a horší vedení, tyto ekonomiky ale mají také méně rizikový bankovní systém a tamní vlády nemusely poskytovat podporu průmyslovým podnikům. Spolu s vidinou vyššího růstu a nižších produkčních nákladů to znamená, že některé rozvíjející se trhy jsou dnes ve srovnání se západními ekonomikami vnímány jako méně rizikové. V Číně tak dnes dosahují valuační prémie 20 – 30 %, po úpravě o strukturu průmyslových odvětví je tato prémie ještě vyšší.

Pokud je ale tato valuace oprávněná, čínské firmy musí dosáhnout výrazného zlepšení ziskovosti. V posledních deseti letech k tomu ovšem nedošlo. Pokud k tomu nedojde ani v budoucnu, jsou vysoké ceny sázkou na růst. Mezera mezi očekávaným růstem USA a Číny ale dnes leží zhruba na stejné úrovni jako před recesí. Investoři však zřejmě stále věří tomu, že čínské firmy budou schopny zlepšit své výsledky natolik, že to ospravedlní současné ceny jejich akcií. Mohlo by se tak stát díky vyšší M&A aktivitě. Klíčovou roli při zlepšování výsledků ale musí hrát právě investoři a akcionáři. Vláda již nyní tlačí na státní podniky, aby zlepšily svou návratnost kapitálu – ta se obvykle nachází hluboko pod úrovní dosahovanou v soukromém sektoru. Pokud je však kapitál volně dostupný a velikost firmy určuje důležitost managementu ve společnosti, je motivace k disciplinovanému užívání kapitálu slabá.

(Zdroj: McKinsey)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.10.2021
8:54Akcie China Evergrande se propadly o 14 procent a Tesla vykouzlila doposud nejlepší čtvrtletí, futures jsou v červeném  
8:46Akcie Evergrande začaly obchodování dvouciferným propadem. Jednání o odprodeji aktiv krachla
8:26Tesla předvedla dosud nejlepší kvartální výsledek hospodaření, zásadně zvedla dodávky aut
5:59Stimulace poptávky byla namístě, nyní ale již zaostává nabídka
20.10.2021
22:00Pouhých šest dnů stačilo Wall Street na návrat na historická maxima  
17:48Beta na Čínu
17:31Bitcoin překonal nové maximum, vyšplhal k ceně 67 000 dolarů
17:26Testy na covid už nebudou zdarma, restaurace budou kontrolovat bezinfekčnost a respirátory od pondělí povinně uvnitř
15:56Jak vidí JPMorgan aktuální ekonomiku? Stagflace ne, čas na zvedání sazeb ano
15:50Akcie dnes nenacházejí společný směr, výnosy mírně klesají  
15:02V objednávkové knize ASML padly rekordy. Potvrzujeme dlouhodobou investiční tezi  
14:55Šéf německé centrální banky Jens Weidmann z osobních důvodů odstupuje
14:07Micron plánuje proinvestovat v této dekádě 150 mld. USD (komentář analytika)  
13:27Problémy Novavaxu s výrobou vakcín jsou podle listu Politico zásadní. Akcie v premarketu padá o čtvrtinu hodnoty
12:46Ján Hladký k výsledkům Netflixu: Squid Game plní očekávání trhu. V závěru roku přijdou nové tituly  
12:16Stane se Elon Musk dolarovým bilionářem? Vesmírná SpaceX by mu mohla pomoci, říká analytik
11:39Akcie zůstanou vysoko. Podle Morganů kvůli přehnanému optimismu drobných investorů, podle Goldmanů kvůli nedostatku alternativ
11:38Výrobní ceny v Německu v září stouply nejvíce od ropné krize roku 1974
11:27Menší strach z Fedu, pokrok v Kongresu. Evergrande dochází čas  
10:25Společnost Facebook podle médií plánuje změnit své jméno, aplikaci by měl název zůstat

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
American Airlines Group Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
Dow Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
Intel Corp (09/21 Q3, Aft-mkt)
IQVIA Holdings Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
Snap Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
Southwest Airlines Co (09/21 Q3, Bef-mkt)
Tractor Supply Co (09/21 Q3, Bef-mkt)
Whirlpool Corp (09/21 Q3, Aft-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (09/21 Q3)
7:00ABB Ltd (09/21 Q3)
7:00Swedbank AB (09/21 Q3)
7:20Volvo AB (09/21 Q3)
7:30Huhtamaki Oyj (09/21 Q3)
8:00Barclays PLC (09/21 Q3)
13:00AT&T Inc (09/21 Q3)
14:00Union Pacific Corp (09/21 Q3)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (09/21 Q3)