Velcí hráči mají poprvé od února 2009 z investičních portfolií méně než polovinu v akciích. Část uvolněných prostředků přelili do dluhopisů (povětšinou mimo eurozónu), ale především vsadili na jistotu hotovosti. Důvod je jasný. Letošní srpen nebyl zdaleka tak dovolenkově klidný, jako bývá zvykem a zapíše se do historie jako nejhorší pro akcie od roku 1998. Nejširší celosvětový index MSCI all-country world stock index za tento měsíc propadl o necelých 8 procent, což ukazuje na opravdu globální výplach.
Pravidelný průzkum agentury Reuters mezi 57 vedoucími investičními společnostmi ve Spojených státech, Evropě a Japonsku za srpen ukázal, že snížily zastoupení akcií ve svých portfoliích na 49,2 procenta. Přerušila se tak dvouměsíční růstová série, která v červenci podíl akcií vynesla na 52,2 procenta.
„Čekali jsme, že se v letních měsících dočkáme „pomalého přistání“, ale ekonomická data průkazně ukazují větší slabost ekonomiky, než si mnozí účastníci trhu představovali,“ komentuje srpnové vystřízlivění Paul Amer, investiční manažer společnosti Insight Investment.
Peníze, které velcí investiční hráči v srpnu získali z prodeje akcií z části putovaly na trhy dluhopisů – celkový podíl dluhopisů v jejich portfoliích vzrostl za poslední měsíc na 36,1 procenta z 35,3 procenta. Z konkrétních geografických oblastí přitahovaly dluhopisy Severní Ameriky a Británie, méně potom dluhovou krizí zmítaná eurozóna.
Do obligací okrajových zemí platících eurem investovali spíše rizikově naladění spekulanti, zatímco zbytek mířil do německých bundů platících za bezpečný přístav evropských dluhopisových trhů. V uplynulém měsíci však sílily i hlasy, že by tuto úlohu mohla převzít Česká republika. Lákadlem investice do dluhopisů české vlády bylo prostředí nízkých úrokových sazeb spolu se stabilní měnou, které někteří dokonce začali věštit budoucnost švýcarského franku (více v článku ZDE).
Výprodeje na akciových trzích využil k mediální prezentaci i hlavní medvěd mezi ekonomy Nouriel Roubini, který již v polovině srpna prohlásil, že by investoři by ale nyní měli radši držet hotovost, protože sice mohou propást fázi rally, která by mohla nyní přijít, ale budou zajištěni proti propadu cen akcií a komodit. Srpnový průzkum agentury Reuters ukazuje, že jej velcí investoři poslechli a zvýšil držení hotovosti o více než čtvrtinu – podíl na celkovém investičním portfoliu poskočil z červencových 4,5 procenta na 5,8 procenta.
Strach, který je většinou hlavním motivem pro zvyšování podílu držené hotovosti, zavládl především v Evropě. Sedmnáctka velkých investičních firem zde zvýšila zastoupení likvidity rovnou na 10,4 procenta z červencových 6,8 procenta poté, co srazila držené akcie na 41,2 procenta a uvolnila tak pozici lídra portfolia pro dluhopisy (41,9% podíl proti 41,0 % o měsíc dříve).
Byly zde i zcela extrémní reakce na výprodeje, mezi než patřila například strategie, kterou zvolila německá Deka Bank. „S ohledem na pokračující turbulence rozpoutané dluhovou krizí a negativním výhledem pro ekonomiku jsme se rozhodly snížit zastoupení akcií na nulu,“ prozradil Steffen Selbach , šéf asset managementu banky.
Máme se bát, co nám přinese další měsíc na akciových trzích? Abby Joseph Cohenová pracující několik let jako vedoucí investiční stratég pro banku se domnívá, že to nebude tak zlé jako obvykle. Ekonomové (včetně těch z GS) podle ní sice v návaznosti na downgrade amerického ratingu od S&P , vývoj dluhové krize v Evropě i poslední data z USA v srpnu zhusta snižovali prognózy pro světové ekonomiky i firemní zisky, všechny zprávy však nebyly jen černé.
Z posledních data svědčících o možných lepších vyhlídkách Cohenová vybírá: zlepšení tvorby nových pracovních míst v soukromém sektoru, vyšší zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby či silnější rozvahy firem. Stále je tak podle tohoto stratéga pravděpodobné, že S&P do konce roku dosáhne bankou prognózovaných 1450 bodů, což by do konce roku otevíralo prostor pro skoro 20% rally a možný návrat býčího trhu.
Z dalších pozitivních střípků Cohenová zmínila například slábnoucí obavy šéfa ECB Jean-Clauda Tricheta ohledně vývoje inflace, což by se mohlo odrazit v „přátelštější měnové politice“.
Víru v pokračování nadvlády býků má také firma Birinyi Associates, kterou založil známý investor Laszlo Birinyi. Ta po prozkoumání historických dat o vývoji trhů uvedla, že jeden či dva takovéto propady v rámci dlouhodobého býčího trhu jsou normální.
„Naše ekonomika je slabá, ale kdybych měl u hlavy pistoli, radši bych vlastnil akcie společností, kterým se vede dobře a některých technologických firem, než-li zlato, hotovost, nebo dluhopisy“ uvedl pro CNBC Mike Khouw, dlouholetý trader u Cantor Fitzgerald.
(Zdroj: CNBC, Bloomberg, Reuters, Goldman Sachs)