Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Morgan Stanley popisuje, jak bude hůř

Morgan Stanley popisuje, jak bude hůř

1.12.2011 17:57
Autor: Redakce, Patria Online

Mnoho lidí žije stále v minulosti a pro predikci budoucnosti používá heuristiku. Graham Secker z Morgan Stanley ale tvrdí, že posledních 25 let je z hlediska budoucích investic stále méně relevantních. Za nejlepší ukazatel možného budoucího vývoje akcií v následujících deseti letech považuje Japonsko.

Pokud budeme používat investiční rámec založený na posledních 25 letech, akciové trhy by v roce 2012 mohly projít silnou rally. Mnozí investoři považují jejich valuace za příliš nízké, může přijít velké uvolnění politiky, svět je již nyní zaplaven hotovostí, korporátní rozvahy jsou silné. A i kdyby Evropa spadla do recese, historie ukazuje, že akcie v takových okamžicích dosahují svého dna. Tyto důvody budou v roce 2012 pravděpodobně stát za taktickými rally akciových trhů.

Nicméně vzhledem ke konci dluhového supercyklu v rozvinutých ekonomikách se z podobného uvažování stává zastaralý postoj. Slabý růst, omezená schopnost ekonomické politiky podpořit ekonomickou aktivitu, sociální nepokoje a valuace, které jsou spíše průměrné než nízké, vyústí v opětovný boj akcií s dalšími poklesy. Secker dokonce tvrdí, že příští rok bude první ochutnávkou toho, co přijde v následujících deseti letech. A nejde o nic příjemného.

Vývoj v Evropě dokazuje, že rozvinuté ekonomiky skutečně dosáhly konce dluhového supercyklu. Je to patrné na prudkém poklesu růstu HDP a rostoucím napětí na většině trhů s vládními dluhopisy. V USA není tento vývoj tak patrný, ztráta AAA ratingu je ale pravděpodobně náznakem vývoje v dalších letech. Pouze dva historické příklady ukazují, jaký vliv může přicházející oddlužení mít. Jsou jimi 30. a 40. léta v USA a Japonsko během posledních 20 let. To by podle Seckera bylo relevantní zejména pro Evropu, i když dokonalé toto přirovnání není. Japonsko například nikdy neprošlo krizí vládního zadlužení, přestože jeho poměr dluhu k HDP převyšuje tento ukazatel u zemí PIIGS.

Japonský příklad pak ukazuje zejména fakt, že ekonomický růst bude pomalejší a volatilnější, fiskální politika získá v prostředí s nízkými sazbami vyšší důležitost a akciový trh bude slabý a volatilní. Secker poukazuje konkrétně na skutečnost, že proces oddlužení soukromého sektoru znamená pravděpodobně dlouhodobé nízké sazby. Nízká chuť k zadlužení ale bude i přesto znamenat slabý růst. Ekonomická aktivita tak nebude tolik ovlivněna sazbami, významnou roli naopak získá fiskální politika a zahraniční poptávka. Pokles životního standardu podle Seckera následně povede k větším sociálním nepokojům, zrychlené výměně vlád a nárůstu populistické politiky. Vedle toho se dá čekat i růst daní.

(Zdroj: FTAlphaville)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.10.2017
9:45Eurodolar se při smíšených datech konsoliduje. Japonský jen se krátce vymanil z tlaku  
9:13Rozbřesk: Čínský prezident upevňuje svoji moc a Madrid zostřuje postup proti Barceloně
8:57Evropské trhy zřejmě zamíří níže. O2 i CETV představily solidní výsledky  
8:47CETV výrazně zvýšila tržby i ziskovost, oživilo Bulharsko. Zlepší výhled? (+komentář analytika)
7:06O2 zvýšila zisk, ač do hospodaření dopadla regulace roamingu (+ komentář analytika)
23.10.2017
22:00Amerika do nového týdne vykročila levou nohou
18:58Důvěra v další rally i přes silnou globální ekonomiku prudce klesá
17:32Šílenství za 6 000 dolarů. Bitcoin láme i přes varování finančníků rekordy
17:15Skotsko, Katalánsko.... Benátsko a Lombardie?
17:06Summary: Americký T-Mobile dokazuje, že dokáže pro své akcionáře vygenerovat solidní cashflow
17:04Index PX na třítýdenním minimu, rostl Unipetrol a VIG
16:46Koruna přešla volby a vyhlíží růst sazeb. Euro kvůli Katalánsku příliš netrpí  
14:27Bezpečné investiční přístavy? Lepší může být nákup ropy
12:43Pimco: O moc lepší už to nebude
12:32Týdenní výhled: Hlavním bodem kalendáře na tento týden je zasedání ECB  
11:25Korunu nechávají volby v klidu, euro klesá před ECB  
10:36Evropa na začátku týdne hledá směr, GKN po vylepšeném doporučení +3 %
9:50Pražská burza otevírá po volbách poklesem
9:34Klíčový týden pro Katalánsko: Konec nezávislosti? Předčasné volby?
9:16Rozbřesk: Vítězství hnutí ANO v českých volbách trhy nevyvedlo z míry

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu