Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Morgan Stanley popisuje, jak bude hůř

Morgan Stanley popisuje, jak bude hůř

1.12.2011 17:57
Autor: Redakce, Patria Online

Mnoho lidí žije stále v minulosti a pro predikci budoucnosti používá heuristiku. Graham Secker z Morgan Stanley ale tvrdí, že posledních 25 let je z hlediska budoucích investic stále méně relevantních. Za nejlepší ukazatel možného budoucího vývoje akcií v následujících deseti letech považuje Japonsko.

Pokud budeme používat investiční rámec založený na posledních 25 letech, akciové trhy by v roce 2012 mohly projít silnou rally. Mnozí investoři považují jejich valuace za příliš nízké, může přijít velké uvolnění politiky, svět je již nyní zaplaven hotovostí, korporátní rozvahy jsou silné. A i kdyby Evropa spadla do recese, historie ukazuje, že akcie v takových okamžicích dosahují svého dna. Tyto důvody budou v roce 2012 pravděpodobně stát za taktickými rally akciových trhů.

Nicméně vzhledem ke konci dluhového supercyklu v rozvinutých ekonomikách se z podobného uvažování stává zastaralý postoj. Slabý růst, omezená schopnost ekonomické politiky podpořit ekonomickou aktivitu, sociální nepokoje a valuace, které jsou spíše průměrné než nízké, vyústí v opětovný boj akcií s dalšími poklesy. Secker dokonce tvrdí, že příští rok bude první ochutnávkou toho, co přijde v následujících deseti letech. A nejde o nic příjemného.

Vývoj v Evropě dokazuje, že rozvinuté ekonomiky skutečně dosáhly konce dluhového supercyklu. Je to patrné na prudkém poklesu růstu HDP a rostoucím napětí na většině trhů s vládními dluhopisy. V USA není tento vývoj tak patrný, ztráta AAA ratingu je ale pravděpodobně náznakem vývoje v dalších letech. Pouze dva historické příklady ukazují, jaký vliv může přicházející oddlužení mít. Jsou jimi 30. a 40. léta v USA a Japonsko během posledních 20 let. To by podle Seckera bylo relevantní zejména pro Evropu, i když dokonalé toto přirovnání není. Japonsko například nikdy neprošlo krizí vládního zadlužení, přestože jeho poměr dluhu k HDP převyšuje tento ukazatel u zemí PIIGS.

Japonský příklad pak ukazuje zejména fakt, že ekonomický růst bude pomalejší a volatilnější, fiskální politika získá v prostředí s nízkými sazbami vyšší důležitost a akciový trh bude slabý a volatilní. Secker poukazuje konkrétně na skutečnost, že proces oddlužení soukromého sektoru znamená pravděpodobně dlouhodobé nízké sazby. Nízká chuť k zadlužení ale bude i přesto znamenat slabý růst. Ekonomická aktivita tak nebude tolik ovlivněna sazbami, významnou roli naopak získá fiskální politika a zahraniční poptávka. Pokles životního standardu podle Seckera následně povede k větším sociálním nepokojům, zrychlené výměně vlád a nárůstu populistické politiky. Vedle toho se dá čekat i růst daní.

(Zdroj: FTAlphaville)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.2.2017
20:11Americká ekonomika na hraně přehřívání, Evropa drží měnové trumfy
19:13Telegraph: Rusové plánovali puč v Černé Hoře. Ti se proti tomu ohradili
17:33Bilance Fedu, ECB a eurodolar
17:08Pražská burza se v úvodu týdne zazelenala. Telekomunikace O2 padá a ministr Mládek s ní
16:46Dolar i libra zmenšily své ztráty, aktivitu tlumí svátek  
16:30Citi: "Doktorka" měď se vrací na trhy
15:38Jan Mládek skončí v čele ministerstva průmyslu. Nástupcem Prouza?
15:03Ferrari letos nabídne dosud nejrychlejší model s 800 koňmi
14:27Nejistota v Mnichově: Evropské bezpečnostní špičky stále neví, co si myslet o Trumpovi
14:13Bublina na německých realitách? Ve velkých městech až 30 %, tvrdí Bundesbank
13:13Vlk a Sýkora: ČEZ asi navrhne dividendu okolo 30 Kč, Babiš možná bude chtít víc (video)
12:28Řecký dluh vstává "z mrtvých". V Evropě ale rostou obavy o vyřešení zadlužení
12:08Těžaři ropy z břidlic v USA čelí poprvé po pěti letech růstu nákladů
11:30Šéf ČEZ: Vyplácet na dividendách víc než vyděláte? To musí mít své meze
11:23Trhy jsou zhypnotizovány a valuace leží nebezpečně vysoko
11:12Evropské indexy rostou, Unilever ale drtí konec námluv s Kraft Heinz  
10:31Stát OKD přes Diamo nekoupí. Mládek neuspěl
10:26Odštěpný závod: Na co si dát pozor při zápisu do obchodního rejstříku
10:21Euru škodí politika, zatímco libra zmenšuje své ztráty  
10:12Pražská burza vstupuje do nového týdne růstem; daří se většině blue chips

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
BHP Billiton Ltd (03/17 Q3)
First Solar Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
Macquarie Infrastructure Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
Nabors Industries Ltd (12/16 Q4)
Newmont Mining Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
1:30JP - PMI v průmyslu
5:00HSBC Holdings PLC (12/16 Q4)
8:00Anglo American PLC
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
12:00Home Depot Inc/The (01/17 Q4)
12:45Medtronic PLC (01/17 Q3)
13:00Wal-Mart Stores Inc (01/17 Q4)
14:00Macy's Inc (01/17 Q4)