Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Eurozóna budoucnosti: Každý na svém písečku

Eurozóna budoucnosti: Každý na svém písečku

02.02.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Krize v eurozóně způsobila segmentaci kapitálových trhů mezi jednotlivými zeměmi měnové unie. Úspory generované v dané zemi jsou tak stále častěji investovány do domácích finančních aktiv. Rozdělení je patrné zejména mezi severem a jihem. Pokud Německo a další severní země nebudou chtít nadále investovat do finančních aktiv na jihu eurozóny, pak na severu naroste přebytek úspor a může dojít ke dvěma scénářům. Němci mohou investovat mimo Evropu, což by vedlo k oslabení eura. Ve velkém objemu ale tato možnost není pravděpodobná. Nebo budou německé úspory investovány v Německu, což by vyvolalo růst cen domácích aktiv. Návratnost německého kapitálu by pak byla velmi nízká, snížila by se efektivita jeho alokace a růst ekonomiky by byl poškozen.

Pochyby o mezinárodní diverzifikaci úspor generovaných v zemích eurozóny vyvolala krize vládního dluhu. Je to patrné jak na širokých rizikových spreadech u vládních dluhopisů jednotlivých členských zemí, tak na akciových trzích. Institucionální investoři a banky proto stále více investují do domácích aktiv a omezují portfolia zahraničních aktiv. Preference domácích aktiv je částečně založena na víře v to, že vláda by nikdy nedopustila default u veřejného dluhu drženého domácími subjekty. Následná segmentace trhů pak v principu rozděluje eurozónu na Německo a další severní země s přebytkem úspor a na jih, kde jich je nedostatek. Situaci vykresluje graf čistých zahraničních aktiv (kladné hodnoty) a čistého zahraničního dluhu (záporné hodnoty). Fialově je vyznačeno Německo, Nizozemí, Rakousko, Finsko a Belgie. Šedě je vyznačena Francie, Španělsko, Itálie, Řecko a Portugalsko:

pisecek

Co se stane, pokud vyschnou zahraniční investice mezi zeměmi eurozóny? Země na jihu budou muset eliminovat své vnější deficity, protože je již nebudou schopny financovat. Snížení deficitů musí proběhnout zvýšením exportů, nebo snížením domácí poptávky. Prvotní šok ale představuje přechod severu od investic na jihu k investicím do aktiv domácích. Pravděpodobně tak dojde k poklesu cen aktiv na jihu (finanční aktiva, nemovitosti, atd.) a k růstu cen na severu. Investice úspor severních zemí do zahraničí jsou ve velkém měřítku nepravděpodobné zejména kvůli měnovému riziku. Výsledkem této segmentace bude celkový pomalý růst eurozóny. K němu povede eliminace deficitů jihu a také neefektivní alokace kapitálu na severu.

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
  • Eurozóna budoucnosti: Každý na svém písečku
    02.02.2012 14:17

    S uvedenými argumenty mohu souhlasit do okamžiku, kdy místo celkového, byť pomalého růstu, příjdou nenávratné ztráty v bezedné studni zemí jihu což je nynější situace.Až se země jihu vyrovnají se svými deficity a přestanou spoléhat, že to za ně bez následků někdo zatáhne, pak se vrátíme k určité rovnováze a širší možnosti relativně jistých investic v rámci celé eurozony či EU.
    stanislav
Aktuální komentáře
19.09.2024
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů