Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Eurozóna budoucnosti: Každý na svém písečku

Eurozóna budoucnosti: Každý na svém písečku

2.2.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria Online

Krize v eurozóně způsobila segmentaci kapitálových trhů mezi jednotlivými zeměmi měnové unie. Úspory generované v dané zemi jsou tak stále častěji investovány do domácích finančních aktiv. Rozdělení je patrné zejména mezi severem a jihem. Pokud Německo a další severní země nebudou chtít nadále investovat do finančních aktiv na jihu eurozóny, pak na severu naroste přebytek úspor a může dojít ke dvěma scénářům. Němci mohou investovat mimo Evropu, což by vedlo k oslabení eura. Ve velkém objemu ale tato možnost není pravděpodobná. Nebo budou německé úspory investovány v Německu, což by vyvolalo růst cen domácích aktiv. Návratnost německého kapitálu by pak byla velmi nízká, snížila by se efektivita jeho alokace a růst ekonomiky by byl poškozen.

Pochyby o mezinárodní diverzifikaci úspor generovaných v zemích eurozóny vyvolala krize vládního dluhu. Je to patrné jak na širokých rizikových spreadech u vládních dluhopisů jednotlivých členských zemí, tak na akciových trzích. Institucionální investoři a banky proto stále více investují do domácích aktiv a omezují portfolia zahraničních aktiv. Preference domácích aktiv je částečně založena na víře v to, že vláda by nikdy nedopustila default u veřejného dluhu drženého domácími subjekty. Následná segmentace trhů pak v principu rozděluje eurozónu na Německo a další severní země s přebytkem úspor a na jih, kde jich je nedostatek. Situaci vykresluje graf čistých zahraničních aktiv (kladné hodnoty) a čistého zahraničního dluhu (záporné hodnoty). Fialově je vyznačeno Německo, Nizozemí, Rakousko, Finsko a Belgie. Šedě je vyznačena Francie, Španělsko, Itálie, Řecko a Portugalsko:

pisecek

Co se stane, pokud vyschnou zahraniční investice mezi zeměmi eurozóny? Země na jihu budou muset eliminovat své vnější deficity, protože je již nebudou schopny financovat. Snížení deficitů musí proběhnout zvýšením exportů, nebo snížením domácí poptávky. Prvotní šok ale představuje přechod severu od investic na jihu k investicím do aktiv domácích. Pravděpodobně tak dojde k poklesu cen aktiv na jihu (finanční aktiva, nemovitosti, atd.) a k růstu cen na severu. Investice úspor severních zemí do zahraničí jsou ve velkém měřítku nepravděpodobné zejména kvůli měnovému riziku. Výsledkem této segmentace bude celkový pomalý růst eurozóny. K němu povede eliminace deficitů jihu a také neefektivní alokace kapitálu na severu.

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
  • Eurozóna budoucnosti: Každý na svém písečku
    2.2.2012 14:17

    S uvedenými argumenty mohu souhlasit do okamžiku, kdy místo celkového, byť pomalého růstu, příjdou nenávratné ztráty v bezedné studni zemí jihu což je nynější situace.Až se země jihu vyrovnají se svými deficity a přestanou spoléhat, že to za ně bez následků někdo zatáhne, pak se vrátíme k určité rovnováze a širší možnosti relativně jistých investic v rámci celé eurozony či EU.
    stanislav
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    Nebyla nalezena žádná data