Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Eurozóna budoucnosti: Každý na svém písečku

Eurozóna budoucnosti: Každý na svém písečku

2.2.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Krize v eurozóně způsobila segmentaci kapitálových trhů mezi jednotlivými zeměmi měnové unie. Úspory generované v dané zemi jsou tak stále častěji investovány do domácích finančních aktiv. Rozdělení je patrné zejména mezi severem a jihem. Pokud Německo a další severní země nebudou chtít nadále investovat do finančních aktiv na jihu eurozóny, pak na severu naroste přebytek úspor a může dojít ke dvěma scénářům. Němci mohou investovat mimo Evropu, což by vedlo k oslabení eura. Ve velkém objemu ale tato možnost není pravděpodobná. Nebo budou německé úspory investovány v Německu, což by vyvolalo růst cen domácích aktiv. Návratnost německého kapitálu by pak byla velmi nízká, snížila by se efektivita jeho alokace a růst ekonomiky by byl poškozen.

Pochyby o mezinárodní diverzifikaci úspor generovaných v zemích eurozóny vyvolala krize vládního dluhu. Je to patrné jak na širokých rizikových spreadech u vládních dluhopisů jednotlivých členských zemí, tak na akciových trzích. Institucionální investoři a banky proto stále více investují do domácích aktiv a omezují portfolia zahraničních aktiv. Preference domácích aktiv je částečně založena na víře v to, že vláda by nikdy nedopustila default u veřejného dluhu drženého domácími subjekty. Následná segmentace trhů pak v principu rozděluje eurozónu na Německo a další severní země s přebytkem úspor a na jih, kde jich je nedostatek. Situaci vykresluje graf čistých zahraničních aktiv (kladné hodnoty) a čistého zahraničního dluhu (záporné hodnoty). Fialově je vyznačeno Německo, Nizozemí, Rakousko, Finsko a Belgie. Šedě je vyznačena Francie, Španělsko, Itálie, Řecko a Portugalsko:

pisecek

Co se stane, pokud vyschnou zahraniční investice mezi zeměmi eurozóny? Země na jihu budou muset eliminovat své vnější deficity, protože je již nebudou schopny financovat. Snížení deficitů musí proběhnout zvýšením exportů, nebo snížením domácí poptávky. Prvotní šok ale představuje přechod severu od investic na jihu k investicím do aktiv domácích. Pravděpodobně tak dojde k poklesu cen aktiv na jihu (finanční aktiva, nemovitosti, atd.) a k růstu cen na severu. Investice úspor severních zemí do zahraničí jsou ve velkém měřítku nepravděpodobné zejména kvůli měnovému riziku. Výsledkem této segmentace bude celkový pomalý růst eurozóny. K němu povede eliminace deficitů jihu a také neefektivní alokace kapitálu na severu.

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
  • Eurozóna budoucnosti: Každý na svém písečku
    2.2.2012 14:17

    S uvedenými argumenty mohu souhlasit do okamžiku, kdy místo celkového, byť pomalého růstu, příjdou nenávratné ztráty v bezedné studni zemí jihu což je nynější situace.Až se země jihu vyrovnají se svými deficity a přestanou spoléhat, že to za ně bez následků někdo zatáhne, pak se vrátíme k určité rovnováze a širší možnosti relativně jistých investic v rámci celé eurozony či EU.
    stanislav
Aktuální komentáře
23.5.2018
22:05I přes úvodní pokles se dnes Wall Street podařilo zavřít v zelené barvě
18:13Kdy skončí ropní giganti?
17:38Evropské banky pod tlakem - v hlavní roli Itálie! ČEZ -1,6%, USA v červeném
17:33Po negativním ránu se řada trhů stabilizuje, koruně zůstávají ztráty. Trump stále na scéně  
17:01Rusnok: Pomalejší růst koruny může otevřít dveře k rychlejšímu zvyšování sazeb
16:56Hrozí útok investičních „čelistí“. Jak na něj reagovat?
16:17Jak to bude s výplatou dividendy banky Moneta?
16:15Akcionáři Lowe's čekali horší scénář. Akcie rostou  
16:09Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 4. června v Liberci!
15:45EUC a.s.: Dluhopis VAR/22 - úroková sazba na druhé výnosové období
15:33Roboti v polích mohou znamenat potíže pro agrochemické giganty
13:48Soros projevil Tesle důvěru? Možná mu šlo o něco úplně jiného
13:29EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance
12:57Evropská komise: ČR plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura
12:22Jak Sephora vybudovala impérium a přežila apokalypsu
11:08Nálada v eurozóně na 15-ti měsíčních minimech, je čeho se bát?
10:38VIG táhne PX nahoru. Výsledky posílají akcie o 0,96 % výš  
10:21Trump není spokojený a odnáší to i koruna. Optimismus z úvodu týdne je pryč  
9:43Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami
9:17Rozbřesk: Koruna opět ztrácí půdu pod nohama

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů