Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
AmBev merges Dominican operations with CND

AmBev merges Dominican operations with CND

17.04.2012 10:02

AmBev announced yesterday afternoon it will merge its operations in the Dominican Republic with E. Leon Jimenes SA's (ELJ) 83.5% interest in Cerveceria Nacional Dominicana (CND). AmBev will have an initial interest in the holding company of 41.76% with the right to nominate 5 Board members while ELJ will have the right to nominate 4 Board members. On top of bringing in its regional operations in the Dominican Republic AmBev will pay a cash amount of about $ 1bn. Closing of the transaction is expected for 2Q12. Upon closing of this above mentioned transaction, AmBev will also acquire Heineken's 9.3% stake in CND (for $ 237m), raising its stake in CND at that point to approximately 51%. AmBev will report CND on a fully consolidated basis.
The combined businesses include beer, malt and soft drinks in the Dominican Republic (which represents the overwhelming majority of revenues), Antigua, Saint Vincent and Dominicana as well as exports to 16 other countries. CND mainly is a beer business and realized a volume of about 1.4m hl in 2011 with a local market share in the Dominican Republic of about 79%. The latest available fact sheet from AB InBev on the Dominican Republic (data on 2009) shows the company had volumes of about 1.5m hl (beer and soft drinks combined with a market share in beer of about 14% and in soft drinks of about 32%). We understood that AB InBev’s current beer market share is about 20% which means the combined operations would hold close to 100% market share. Nevertheless, the company believes there will be no antitrust problems on this transaction as the combined share of throat of the beer operations vs. total alcohol consumption is about 52%.
Revenue of the combined operations was about $ 570m (pro-forma 2011 data) while the estimated combined EBITDA for the first 12 months of operations (starting as from the closing of the proposed transaction) is about $ 190m (no precise split was offered but CND posted about $ 129m EBITDA in 2011). Based on the $ 190m EBITDA guidance ABI claims that the EV/EBITDA multiple is about 13x. However, the $ 190m includes some unidentified synergies. If we use the valuation of the sale of the Heineken stake as a proxy (9.3% stake will be sold for $ 237m compared to the 2011 CND EBITDA of about $ 129m) the EV/EBITDA11 multiple would be over 19x. AB InBev claims the transaction will be EPS accretive in the first year of operations.

Conclusion:
The price seems quite high but we believe significant synergies potential exists. As we remain somewhat wondered why antitrust authorities would approve a deal that would yield a market share of close to 100% we decided not to include the transaction in our earnings model until closing. Note however that this still is a fairly small transaction for AmBev/AB InBev (ABI's 2011 EBITDA was about $ 15.4bn) with minimal impact on the balance sheet (net debt increases from about 2.3x EBITDA at year end 2011 to a pro-forma multiple of about 2.4x). Hold and 56 target price are maintained.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.07.2025
8:55Víkendář: Podceňovaná nabídková strana ekonomiky a inflační vývoj posledních let
04.07.2025
16:57Česko ochromil výpadek proudu, zastavil dopravu i služby, schází se krizový štáb
16:23Analytický radar: Proč už se trhy nebojí Trumpa a kam s penězi v druhém pololetí
15:42Technická analýza: Amazon vyrovnal jarní pokles, nyní míří směrem na historická maxima
15:36Fiskální dominance v USA - jen finance fiction?
14:12Ceny nemovitostí v EU svižně zdražují, Česko zůstává výrazně nad průměrem
12:09Perly týdne: Přetrvávající americká výjimečnost a lepší výhled pro dolar
11:11Čína zavádí cla na brandy z EU až do výše 34,9 %, reaguje tak na evropská cla proti elektromobilům
10:49Evropské obchodování je nervózní kvůli clům i napětí s Čínou  
10:30Maloobchodní tržby v Česku v květnu zpomalily meziroční růst na 5,3 procenta
10:20Jan Bureš: Červnová inflace lehce vyšší, ČNB bude držet sazby stabilní do podzimu
9:14Rozbřesk: Šéf NBP - pokud data dovolí, můžem sazby snížit i v září
8:52Evropa zahájí negativně, USA slaví Den nezávislosti  
8:42"Velký krásný zákon" schválen, podle Trumpa je to začátek nové doby
6:32Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Stále řešíme cla, ale fakt to není jen o nich  
03.07.2025
17:12Odpolední obchodování pozitivně ovlivnila americká data  
17:11Na co naráží posun k nové globální rovnováze?
16:42Von der Leyenová: EU chce dohodu s USA, ale připravuje se i na neúspěch
16:23Technická analýza: Disney si prolomením tříleté rezistence může otevřít cestu k dalšímu růstu
16:07ČNB zřejmě získá víc pravomocí při dohledu nad bankami

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data