Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Podceňovaná nabídková strana ekonomiky a inflační vývoj posledních let

Víkendář: Podceňovaná nabídková strana ekonomiky a inflační vývoj posledních let

05.07.2025 8:55
Autor: Redakce, Patria.cz

Tyler Cowen si jako hosta do svého podcastu přivedl Austana Goolsbeeho. Ten je pro něj „jeden z nejoblíbenějších ekonomů, působil na Chicago Univerzity, v Obamově vládě a nyní je prezidentem Fedu v Chicagu.“ Goolsbee hovořil o svých začátcích v centrální bance, kdy se jej prý neustále ptali, zda je spíše hrdlička, nebo jestřáb. Jeho odpověď zněla: „Nejsem ani jeden z ptáků, pracuji s daty.“

Oficiální ekonomický model Fedu je podle ekonoma „pravděpodobně ztělesněná keynesiánská myšlenka, že inflace pochází z přehřátí hospodářství.“ K tomu dodal, že vztah mezi peněžním agregátem M2 a inflací a vztahy jemu podobné se podle dat již rozpadly. Uvažování centrálních bankéřů je ale podle něj stále hodně zaměřeno na poptávkovou stranu ekonomiky. „Nezpochybňuji, že v minulosti to byl zdroj nejčastějších výkyvů hospodářského cyklu, ale snažil jsem se všechny varovat, že dochází i ke změnám na straně nabídky. Ať už se jedná o nabídku práce, dodavatelské řetězce, růst produktivity nebo o řadu dalších věcí, které ovlivňují právě nabídkovou stranu ekonomiky,“ uvedl k tomu ekonom. 

Co je špatného na některých úvahách o vztahu mezi M2 a inflací? Ekonom míní, že vývoj v této oblasti hodně souvisí s finančními inovacemi. Byla totiž doba, kdy bylo používání hotovosti ústředním prvkem plateb ve Spojených státech, a tudíž i jádrem fungování finančního systému. S naším posunem k elektronickým platbám, kreditním a debetním kartám a podobným věcem se radikálně změnila rychlost oběhu peněz. To pak mění i vztah mezi peněžní nabídkou a ekonomikou. A jak bylo uvedeno, podle ekonoma data ukazují, že nyní je vztah mezi peněžním agregátem M2 a děním v ekonomice slabý. 

Goolsbee zavzpomínal i na rozšířené predikce recese v roce 2023. „Nikdy předtím nedošlo k významnému poklesu inflace bez velmi vážné recese. Přesto v roce 2023 inflace takovým způsobem klesla. Tedy bez poklesu ekonomiky.“ Ony predikce přitom podle ekonoma přeceňovaly zmíněnou poptávkovou stranu hospodářství a nevšímaly si dostatečně té nabídkové. K tomu připomněl, že k inflaci v posledních letech dochází současně v řadě zemí podobné velikosti, které neměly tak silnou agregátní poptávku a fiskální a monetární stimulaci jako Spojené státy. To také naznačuje, jaký význam měla nabídková strana ekonomik. 

„Zkusme se podívat na velké země, které nejsou orientované na export, které jsou primárně poháněny domácím trhem, jako například Spojené státy… Vezměte si tedy Nigérii, Indii, řadu velkých ekonomik, které jsou primárně poháněny domácím trhem. Proč byla inflace vysoká ve všech těchto místech současně? Myslím, že je v tom jistá záhada. Zřejmě tam skutečně byl významný vliv poptávkové strany ekonomiky. Ale stále je třeba vysvětlit situaci, kdy poptávkový impuls pomine a inflace neklesne. A pak, když pomine negativní nabídkový šok, inflace klesne. Argument, že se jednalo převážně nebo výhradně o poptávku, považuji z těchto důvodů za nepřesvědčivý,“ vysvětloval expert dál svůj pohled na inflační periodu posledních let. 

Na otázku týkající se finančního systému, kryptoměn a různých peněžních alternativ ekonom mimo jiné řekl: „Otázka finanční stability, které čelíme jako společnost a jako centrální banky po celém světě, je tato – existuje oficiální bankovní sektor, nad kterým máme dohled. Pak je tu stínový bankovní sektor, který se každým rokem zvětšuje a může být náchylný k hromadnému vybírání vkladů… Jaká je skutečná role centrální banky jako věřitele poslední instance v takové části prostředí, kde tato banka vlastně nehraje žádnou roli?“ K tomu dodal, že pokud v takovém prostředí na systém „opravdu hodně zatlačíte“, může dojít k regulační arbitráži. To znamená, že dojde k přesunu aktivity do oblasti, kde centrální banka nemá kontrolu a často ani dostatečné informace o tom, co se skutečně děje. 

Zdroj: Conversation with Tyler



Čtěte více:

Víkendář: Udělat si nepřítele z Kanady vyžaduje velký talent
15.06.2025 8:17
Martin Wolf z Financial Times míní, že Spojené státy byly dříve vzorem...
Víkendář: Co když Čína přesměruje své exporty do Evropy?
21.06.2025 8:56
Francesco Corsello a jeho kolegové na stránkách VoxEU uvažují o tom, ž...
Víkendář: Pohled Tima Taylora, jak
22.06.2025 9:23
Ekonom Tim Taylor na stránkách The Conversable Economist poukazuje na ...
Víkendář: Běžný pohled na krizi a dění kolem roku 2008 může být zavádějící
28.06.2025 10:01
Co se vlastně stalo v roce 2008? Tuto otázku si klade ekonom Scott Sum...
Víkendář: Centrální banka jako superhrdina, který si ale nevěří
29.06.2025 10:09
Ekonom Scott Sumner se domnívá, že Velká recese roku 2008 nebyla primá...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m