Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Politika ECB je příliš utažená, škodí eurozóně i globální ekonomice

Pimco: Politika ECB je příliš utažená, škodí eurozóně i globální ekonomice

22.8.2012 14:28
Autor: Redakce, Patria Online

Během posledních měsíců ECB opakovaně tvrdila, že její monetární politika je odpovídajícím způsobem akomodační. Na svém posledním zasedání se pak rozhodla, že nepodnikne další kroky směrem k uvolnění politiky. To je zklamáním, protože ECB zároveň uznává existenci překážek, které brání správnému fungování monetárních přenosových mechanismů, a to zejména v případě Itálie a Španělska.

ECB není jedinou centrální bankou, která tvrdí, že její politika je mimořádně akomodační. Výjimku ale představuje v tom, že sazby drží ve srovnání s dalšími bankami vyspělých ekonomik vysoko i přesto, že ekonomická aktivita v Evropě se pohybuje na úrovni recese. Pokud se podíváme na různá měřítka uvolněnosti finančních podmínek, vidíme, že politika ECB je relativně utažená (šedě situace v USA, tmavě modře v eurozóně, světle modře v zemích G4):

pimco1

ECB snížila sazby dost na to, aby se reálné sazby posunuly do negativních hodnot, cena peněz ale v současné situaci není rozhodující. Klíčový je objem peněz v systému, zejména z důvodu poklesu rychlosti jejich obratu v ekonomice, který nastal za posledních deset let. Podíváme-li se na vývoj objemu peněz a jeho přenos do reálné ekonomiky, je politika ECB poměrně utažená. Následující graf ukazuje tempo růstu užšího a širšího peněžního agregátu v eurozóně. Je patrné, že tento růst dosahuje jedné z nejnižších hodnot od vzniku eurozóny a téměř se nedostává do pozitivních hodnot:

pimco2

Pomalá rychlost obratu peněz a malý růst jejich nabídky nevytvářejí prostředí, ve kterém by se eurozóna mohla vrátit zpět na cestu udržitelného růstu. Ten naopak v podstatě nemá šanci, protože vztah mezi růstem peněžní nabídky a ekonomickou aktivitou je v eurozóně silný, což dokumentuje další graf (světle modře růst M1, tmavě modře růst průmyslové produkce zpožděný o 9 měsíců a šedě růst HDP zpožděný o 14 měsíců):

pimco3

Relativně utaženou politiku ECB bychom mohli chápat, pokud by čelila hrozbě inflace. Ta je ale nízko a dále klesá, což odráží zvyšující se nezaměstnanost, nízké využití kapacit a velkou produkční mezeru. Eurozónu trápí hluboké strukturální problémy, několik zemí na periferii se pohybuje v pasti likvidity a v rozvahové recesi. ECB by se tak měla snažit o další akomodaci dříve, než vzniknou dlouhodobé škody. Možná hraje s politiky eurozóny hru, v jejímž rámci se snaží vyvolat tlak na implementaci potřebných reforem. Pokud tomu tak je, jde o nebezpečnou strategii zejména s ohledem na to, že v letech 2008 a 2011 ECB chybovala, když i přes zhoršující se výhled zvýšila sazby. Nyní její nepatřičně utažená politika negativně ovlivňuje situaci v eurozóně i v globální ekonomice.

(Zdroj: Pimco)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.4.2017
14:11Project Syndicate: Nebezpečnost nerovnosti?
8:04Víkendář: Pomýlený obdiv supermanů
29.4.2017
16:57Evropské banky by neměly čekat na spásu od ECB. Musí si vzít příklad z Wall Street
8:56Víkendář: Rebel proti carovi nové ruské říše
28.4.2017
22:47Wall Street zakončila duben nevýraznou seancí
19:26Zisky obchodovaných firem jsou mimořádně vysoko. Srovná je korekce?
17:53Summary: Intel zlepšil profitabilitu, Microsoft má silnou marži v cloudových službách
17:52UNICAPITAL ENERGY a.s.: Výroční zpráva za hospodářský rok 2016
17:44Pražská burza uzavřela týden dalším růstem
17:37STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oprava Pololetní zprávy k 30. 6. 2016
17:33Světové akcie: Nejistá koncovka úspěšného měsíce
17:17Pozitivní závěr týdne pro korunu. Euro neudrželo zisky z inflace  
17:08UNICAPITAL a.s.: Ukazatel Equity ratio za hospodářský rok 2016
16:59Home Credit B.V. - zveřejňuje výroční zprávu společnosti
16:52FOCUS INVEST, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu
16:51Týden na měnách: Euforie z voleb  
16:45Zisku General Motors se dařilo. Automobilka chce dál šetřit a prodávat za vyšší ceny
16:15Trump za sebou má prvních sto dní. Trhy si ho oblíbily, Američané spíše ne
16:03APS FUND ALPHA uzavřený investiční fond, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu fondu za rok 2016
16:03LUCROS investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Konsolidovaná výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data