Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Politika ECB je příliš utažená, škodí eurozóně i globální ekonomice

Pimco: Politika ECB je příliš utažená, škodí eurozóně i globální ekonomice

22.8.2012 14:28
Autor: Redakce, Patria Online

Během posledních měsíců ECB opakovaně tvrdila, že její monetární politika je odpovídajícím způsobem akomodační. Na svém posledním zasedání se pak rozhodla, že nepodnikne další kroky směrem k uvolnění politiky. To je zklamáním, protože ECB zároveň uznává existenci překážek, které brání správnému fungování monetárních přenosových mechanismů, a to zejména v případě Itálie a Španělska.

ECB není jedinou centrální bankou, která tvrdí, že její politika je mimořádně akomodační. Výjimku ale představuje v tom, že sazby drží ve srovnání s dalšími bankami vyspělých ekonomik vysoko i přesto, že ekonomická aktivita v Evropě se pohybuje na úrovni recese. Pokud se podíváme na různá měřítka uvolněnosti finančních podmínek, vidíme, že politika ECB je relativně utažená (šedě situace v USA, tmavě modře v eurozóně, světle modře v zemích G4):

pimco1

ECB snížila sazby dost na to, aby se reálné sazby posunuly do negativních hodnot, cena peněz ale v současné situaci není rozhodující. Klíčový je objem peněz v systému, zejména z důvodu poklesu rychlosti jejich obratu v ekonomice, který nastal za posledních deset let. Podíváme-li se na vývoj objemu peněz a jeho přenos do reálné ekonomiky, je politika ECB poměrně utažená. Následující graf ukazuje tempo růstu užšího a širšího peněžního agregátu v eurozóně. Je patrné, že tento růst dosahuje jedné z nejnižších hodnot od vzniku eurozóny a téměř se nedostává do pozitivních hodnot:

pimco2

Pomalá rychlost obratu peněz a malý růst jejich nabídky nevytvářejí prostředí, ve kterém by se eurozóna mohla vrátit zpět na cestu udržitelného růstu. Ten naopak v podstatě nemá šanci, protože vztah mezi růstem peněžní nabídky a ekonomickou aktivitou je v eurozóně silný, což dokumentuje další graf (světle modře růst M1, tmavě modře růst průmyslové produkce zpožděný o 9 měsíců a šedě růst HDP zpožděný o 14 měsíců):

pimco3

Relativně utaženou politiku ECB bychom mohli chápat, pokud by čelila hrozbě inflace. Ta je ale nízko a dále klesá, což odráží zvyšující se nezaměstnanost, nízké využití kapacit a velkou produkční mezeru. Eurozónu trápí hluboké strukturální problémy, několik zemí na periferii se pohybuje v pasti likvidity a v rozvahové recesi. ECB by se tak měla snažit o další akomodaci dříve, než vzniknou dlouhodobé škody. Možná hraje s politiky eurozóny hru, v jejímž rámci se snaží vyvolat tlak na implementaci potřebných reforem. Pokud tomu tak je, jde o nebezpečnou strategii zejména s ohledem na to, že v letech 2008 a 2011 ECB chybovala, když i přes zhoršující se výhled zvýšila sazby. Nyní její nepatřičně utažená politika negativně ovlivňuje situaci v eurozóně i v globální ekonomice.

(Zdroj: Pimco)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.8.2017
22:02Wall Street zakončila procento v plusu, Arconic díky vylepšenému doporučení +5 %
18:12Investice do větru se stovkami procent návratnosti ročně
17:21Summary: Nejasné transakce kolem Fiat Chrysler a BHP Billiton uspokojil investory dividendou
16:41Hubený zisk v Praze: Při chuti Moneta i VIG po výsledcích
16:26Euro přišlo o včerejší zisky, koruna bez inspirace  
16:13Dva útoky Fordu: šrotovné v Británii a elektroauta v Číně
14:34Le Figaro: Podaří se Macronovi usmířit si střední Evropu? Jde i o platy
14:33Pimco: Je načase americkou ekonomiku trochu přepálit
13:11Kuvajt: OPEC je úspěšný, zásoby ropy ve světě klesají
13:03Zemětřesení v Provident Financial: Akcie -75 % po předpovědi ztráty a konci dividendy i šéfa
11:53ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku se nečekaně zhoršila
11:42Technická analýza: Eurodolar má otevřenou cestu k úrovni 1,1700 EURUSD
11:11Trump: Posílíme naše jednotky v Afghánistánu, cílem je zabíjet teroristy
11:09BHP Billiton prudce zvýšila zisk, končí s těžbou z břidlic v USA
10:43Pražská burza přerušuje dvoudenní pokles; ČEZ roste posedmé v řadě
10:01Dolar i akcie jsou na tom lépe i bez nového impulsu. Na ten se stále čeká  
9:44Rozbřesk: Svět se rozbil, co s tím? Odpověď se bude hledat v Jackson Hole
9:11VIG: Výsledky za 2. čtvrtletí 2017 téměř v souladu s odhady (komentář analytika)  
8:54Zazelená se dnes akciová Praha? Futures naznačují, že ano. Finanční výsledek VIG vzrostl meziročně o 6,7 %  
8:37VIG vydělala za pololetí před daněmi 221 miliónů eur, rostla hlavně v baltských státech

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba