Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Buffettova školácká chyba?

Buffettova školácká chyba?

4.12.2012 12:09
Autor: Redakce, Patria Online

Warren Buffett uvedl 25. ledna v New York Times následující příklad, na kterém chtěl demonstrovat malý vliv daní na investiční rozhodování: „Řekněme, že za Vámi přijde investor, kterému důvěřujete, a zapáleně Vám doporučí nějakou investici s tím, že i on do ní vložil své peníze. Je možné, že byste na jeho nabídku reagovali s tím, že vše závisí na tom, jaké bude zdanění zisků, o kterých investor mluví? A pokud bude toto zdanění vysoké, raději dáte peníze na spořící účet, který vynáší 1 %?” Podle investora je taková reakce nereálná.

Chyba, kterou v úvaze Warren Buffett udělal, by mohla být předmětem závěrečné zkoušky MBA. Dejme tomu, že uvažujeme o vybudování továrny, která bude generovat 10 dolarů zisku ročně. Budeme-li je diskontovat 5 %, současná hodnota těchto zisků představuje 200 dolarů. Kdyby stavba továrny stála 100 dolarů, půjdete do toho. Pokud by vyšla na 250 dolarů, není to dobrá investice. Uvedené ale ignoruje zdanění zisků. Jestliže toto zdanění dosahuje například 50 %, investor dostane pouze 5 dolarů zisku. Hodnota továrny je pak jen 100 dolarů a nebude tedy postavena ani při nákladu na vybudování ve výši 150 dolarů.

Warren Buffett udělal školáckou chybu. Implicitně totiž předpokládá, že za továrnu zaplatí 100 dolarů a namísto 5 % ročně bude po zdanění vydělávat jen 2,5 % ročně. A to je stále více než 1 % na účtu. Jeho uvažování vychází z toho, že on firmy nebuduje, ale nakupuje je na trhu. Může tedy počkat, až hodnota firmy klesne na oněch 100 dolarů a pak ji koupí. Problém ale spočívá v tom, že nikdo nebude stavět nové továrny.

K uvedenému musíme připočítat ještě jeden efekt, který souvisí s rizikem. Jestliže nějaká investice vydělává 10 %, po 50% zdanění dostane investor 5% návratnost. Když vydělává 5 %, dostane 2,5% návratnost. Pokud ale investice prodělá 10 %, investor těchto 10 % ztratí. Vláda tedy vyšším zdaněním bere část zisků, ztráty ale nekompenzuje. Můžeme se sice snažit o jejich převod do ziskových podniků, finanční úřad si ale nesmí naší snahy všimnout (nyní už je nám jasné, proč je pan Buffett mistrem ve vyhýbání se daním). 


 
Je pozoruhodné, jak se debata ohledně vyšších daní postupně vyvíjí. Před pár měsíci jejich zastánci ještě uznávali, že poškodí ekonomiku, tvrdili jen, že vyšší daně jsou nutné z jiných důvodů, jako je spravedlnost nebo redistribuce. Nyní se ale pokoušejí dokazovat, že vyšší daně vlastně neškodí a z hlediska investic jsou dokonce prospěšné. A to vše v době, kdy vidíme, co se děje v Evropě. Buffettům, kteří jsou schopni využít všech skulin v daňových zákonech, se povede dobře i po zvýšení daní. Neměli by se ale pokoušet přesvědčovat nás tak průhlednými argumenty.

Autorem je John Cochrane z University of Chicago Booth School of Business.


Čtěte více:

Buffett: Americká ekonomika brzdí, realitní trh ale začíná oživovat. Řešení problémů Evropy v nedohlednu
12.7.2012 15:17
Svůj názor na největší ekonomiku světa změnil americký miliardář a inv...
Buffett:  Banky jsou stále dobrým byznysem. Těším se na akvizice (+video)
24.10.2012 14:36
Akciové trhy jsou tím nejlepším místem, kam můžete vložit své peníze, ...
Warren Buffett apeluje na zavedení milionářské daně, varuje před rozvírajícími se nůžkami
27.11.2012 8:39
Investor a miliardář Warren Buffett vyzval k zavedení minimální daňové...
Buffett: Dohoda o fiskálním útesu bude, ne nutně do konce roku. Na mé investice vliv nemá (+video)
28.11.2012 15:20
Kompromisu o podobě rozpočtu pro příští rok se zákonodárcům ve Washing...

Váš názor
  • Cochranova školácká chyba
    4.12.2012 12:45

    Haha - Cochrane nebere ve zřetel Buffetovu premisu: investor, kterému důvěřuje a který do té investice vložil své peníze. A ani fakt, že doby a země s vysokým zdaněním neimplikují menší investice... ;-)
    Kalka.
  • Přesně tak
    4.12.2012 12:27

    To chlapec z Chicaga vystihl. Warren Buffet si možná najde vždycky něco, co je pod cenou, a prodá to, když je to nad cenou. Tím vydělá a daně z jeho zisku jsou relativně malý podíl. Ale pro ty, co nejdříve ty věci musí postavit, vůbec nejsou malý podíl, protože tyhle daně si v absolutní míře musejí odpočítat od plánované ziskovosti, která je rozdílem mezi dvěma velkými čísly, a proto i relativně malá změna nákladů a výnosů - jako daně - má ohromný vliv na to, jestli se věc může realizovat. Mám podezření, že on takové věci ví a že svými populistickými, idiotskými, neřku-li dokonce levicovými prohlášeními chce pořádně nakopat do hýžďového svalu jiným bohatým lidem, kteří by mu mohli konkurovat a kteří jsou na daně citlivější než on.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
    3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
    13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
    13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
    14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)