Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Čo stojí za vznikom finančných bublín aj nízkych výnosov?

Čo stojí za vznikom finančných bublín aj nízkych výnosov?

08.01.2013 17:49
Autor: Ján Tonka, Patria Finance SK

Jedným z najzaujímavejších fenoménov finančných trhov je momentum , t.j. tendencia, vďaka ktorej rýchlo rastúce akcie pokračujú v raste. Ako je možné, že arbitráž stále neodstránila túto anomáliu? Autori nedávnej štúdie Paul Woolley a Dimitri Vayanos z London School of Economics uviedli, že dôvodom sú investori, ktorí pri investovaní využívajú služby rôznych sprostredkovateľov ako sú napr. podielové alebo hedžové fondy. Ešte nedávno prevládal názor, že investori sa rozhodujú (takmer dokonale) racionálne a finančné rozhodnutia robia až po dôkladnom zvážení rizika a výnosu. Nakoľko ale väčšina domácností „investuje“ svoje úspory cez rôzne inštitúcie a neinvestujú ich na trhu priamo, dochádza k výberu týchto správcov na základe neracionálnych dôvodov, hlavne ich minulej výkonnosti. Fundamenty a zhodnotenie súčasných a budúcich trendov sa dostáva na vedľajšiu koľaj.

Odchodom od menej úspešných správcov k „hviezdam” odvetvia dochádza nutne k prílevu nových investícií do akcií, ktoré majú v portfóliu úspešní manažéri. Typickým príkladom tohto javu boli hlavne deväťdesiate roky, kedy dochádzalo k masívnym odlevom peňazí od správcov vyznávajúcich hodnotový štýl investovania v prospech technologického sektora, čo v konečnom dôsledku vytvorilo tzv. dot-com bublinu. Porozumenie tomuto procesu tak napomáha objasňovať fungovanie bublín na rôznych aktívach. Skôr alebo neskôr sa ale trhové ceny akýchkoľvek rýchlo rastúcich aktív vzdialia od svojej „férovej” hodnoty natoľko, že príde k rapídnemu obratu. Následný pokles je potom zrýchlený rovnako ako pri ich raste, akurát tentoraz smerom nadol.

Závislosť od obchodovania výlučne podľa aktuálnej situácie stojí podľa niektorých autorov aj za zaostávaním hedžových fondov, ktoré ako odvetvie v posledných štyroch rokoch zaostali za väčšinou hlavných akciových a dlhopisových indexov. V minulosti sa väčšina hedžových fondov vyhýbala používaniu stratégií založených na časovaní trhu, dokonca vo veľkej miere ignorovali aj makroekonómiu. “Manažéri hedžových fondov nevenovali takmer žiadnu pozornosť ekonomickému cyklu, trendom v HDP alebo vplyve politiky na finančné trhy. Zameriavali sa hlavne na kvalitu manažmentu, výnimočnosť produktov a marketing spoločností”, uviedol Harold Ehrlich, poradca výberu hedžových fondov v JPMorgan (45,13 USD, -0,62%).

Po poslednej finančnej kríze ale došlo k obratu. Ku kormidlu sa dostala „amatérska ekonómia” a napodobňovanie úspešnejšej konkurencie.

Profesori Woolley a Vayanos ako riešenie navrhujú, aby sa investori pri rozhodovaní riadili 10 krokmi, ktoré opísali vo svojej štúdii. Okrem iného by mali robiť investičné rozhodovania podľa toku dividend, mali by obmedziť ročnú obrátku portfólia na maximálne 30% a platiť inštitúciám poplatky z výnosu iba na základe dlhodobých výsledkov. Vyzývajú tiež regulátorov a vlády k podpore dlhodobého investovania cez daňové zvýhodnenia.

(Zdroj: The Economist; The Financial Times; Paul Woolley and Dimitri Vayanos - Taming the Finance Monster, Central Banking Journal, December 2012)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2021
7:57Víkendář: Co táhne ceny nemovitostí? Význam sazeb je přeceňován
17.09.2021
22:08Wall Street v červeném, Visa -1,15 %  
18:23Tapering a logika psí boudy
17:29Skandál Světové banky ohledně manipulace hodnocení Číny vyvolává znepokojení u ekonomů
17:22Jak se vyhnout masivní tvorbě peněz
17:06Cena plynu v Evropě zamíří na rekordy, varuje šéf Gazpromu. A je připraven dodávat skrze Nord Stream 2...
16:42Závěr týdne nevyšel, akcie i dluhopisy padají  
16:09Berlín koupí 15.000 bytů od firem Vonovia a Deutsche Wohnen za 2,5 miliardy eur
15:48Jaromír Strnad: Navýšení sazeb ČNB by mohlo nahrát bankám obchodovaným v Praze
15:39Infineon v Rakousku otevřel závod na výrobu čipů za 1,6 miliardy eur
14:38Bankám v tuzemsku pomohla k vyšším ziskům v pololetí hlavně nižší rizika
14:09Carbon Tracker: Ropné firmy musí změnit kurz, jinak jejich hodnota propadne
12:25Perly týdne: Elektromobily Ferrari, pokrizových 12,5 % ročně a nejpopulárnější sázky na finančních trzích
12:04Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:35Inflace v EU i v eurozóně v srpnu výrazně vzrostla, je nejvýše za deset let
10:48Pozitivní dopoledne pro akcie a rostoucí šance na větší akci ČNB  
10:34Americký akciový trh zpomaluje. Některé sektory klesají z 52týdenních maxim o více než dvacet procent
9:04Rozbřesk: Jestřábí výroky Marka Mory zvyšují pravděpodobnost prudšího růstu sazeb a hrají do not koruně
8:57Dnešní ráno ukazuje na otevření s přírůstky, proběhne rebalance indexů PX a CECE  
8:3610 nejhodnotnějších firem světa: V čele Apple, Microsoft, Alphabet. Poprvé od 2017 bez Číny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data