Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Manasse: Výhled na přežití eura se i přes zdánlivý klid zhoršuje

Manasse: Výhled na přežití eura se i přes zdánlivý klid zhoršuje

23.01.2013 7:57
Autor: Redakce, Patria.cz

Finanční trhy jsou zdánlivě klidné, neměli bychom si ale nalhávat, že bouře je u konce. Možná stojíme v samém jejím středu. Situaci uklidnil Mario Draghi svým slibem, že euro je nevratným projektem. Síly, které by ho ale nakonec mohly rozbít, zkroceny nejsou. Naopak, jejich intenzita se zvyšuje. Jak ukazuje první graf, recese v eurozóně začala později než v USA, finanční krize začala v USA a pak se teprve rozšířila do eurozóny. Propad produktu je ale větší v eurozóně, zatímco americká ekonomika se dostala na dráhu oživení v roce 2009. Americký produkt se tak nachází o 7 % nad úrovní roku 2012, eurozóna je nad rokem 2006 jen o 2 %. 
 
s1

Zajímavý je pohled na trhy práce. Počáteční růst nezaměstnanosti je v USA větší, a to i přes menší pokles produktu během recese. Může to být odrazem vyšších nákladů spojených s propouštěním zaměstnanců v Evropě. Nezaměstnanost v USA ale začala v roce 2010 klesat, i když pokrok dosažený v roce 2012 byl minimální. Nezaměstnanost v Evropě postupně roste od roku 2008 a nejeví známky obratu. Kontrakce v eurozóně se celkově zdá být silnější, globální krize pro ni představovala permanentnější šok než pro USA. Zdá se tak, že čelíme dalšímu kolu „hystereze“, které je podobné tomu po prvním ropném šoku v roce 1973. Jde o odraz rozdílné ekonomické politiky, kterou eurozóna uplatňuje?

Druhý obrázek ukazuje podíl vládních rozpočtových deficitů k HDP. Tento poměr bychom neměli interpretovat jako indikátor fiskální stimulace, i tak je ale zajímavý. V USA došlo k mnohem většímu růstu deficitů i přesto, že recese byla hlubší v Evropě (došlo k většímu propadu HDP a růstu deficitů v důsledku automatických stabilizátorů). Expanzivní nastavení politiky v eurozóně pak končí už v roce 2009, zatímco rozpočty v USA klesají až od roku 2010. Dluh, který je na počátku v obou ekonomikách na úrovni 70 %, tak v USA roste mnohem rychleji. 
 
s2 

Podíváme-li se na monetární politiku, vidíme, že intervence ECB dosahují jen přibližně jedné pětiny velikosti intervencí Fedu, který nakoupil aktiva ve výši asi 20 % HDP.

I s velmi konzervativním předpokladem ohledně fiskálních multiplikátorů lze rozdíl v ekonomické aktivitě v USA a v eurozóně do značné míry vysvětlit rozdílnou fiskální politikou. Nemusíme ani brát do úvahy mnohem méně agresivnější monetární politiku v Evropě. Ta si tedy svoje problémy způsobila sama, i když to neznamená, že může ohrožovat i euro. Ohledně tohoto problému se musíme podívat na asymetrický vývoj v eurozóně. Co se týče HDP, například Itálie se nyní nachází 6 % pod rokem 2006, zatímco Německo 8 % nad ním. Celkově jsou rozdíly mezi vývojem HDP v jednotlivých zemích mnohem větší v eurozóně, než je tomu mezi jednotlivými státy v USA.

Eurozónu totiž postihlo několik šoků, z nichž každý byl specifický pro určitou zemi. V Řecku to byly fiskální problémy a nerovnováha běžného účtu, v Irsku a Španělsku úvěrové bubliny, v Portugalsku a Itálii minimální růst produktivity. Ekonomická politika eurozóny tak zvyšuje inflační tlaky, zároveň ale prohlubuje její „prvotní hřích“ – asymetrii. Jde o vážný problém, protože vytvoření systému transferů je politicky neprůchodné. Dlouhodobý výhled pro přežití eura se tak nezlepšuje, naopak dochází k jeho zhoršení.

Autorem je Paolo Manasse, profesor makroekonomie na University of Bologna.

Zdroj: VOX


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2020
18:41Hotovost za časů COVID-19
18:27Analytici: Ekonomiku ČR změní regulace více než pandemie
13:11Bloomberg: Jak si koronavirový krach stojí v porovnání s velkými krizemi za poslední století
7:36Víkendář: Velká manipulace a přicházející fiskální dominance
27.03.2020
21:51Wall Street šla před víkendem do hotovosti
20:37Sněmovna reprezentantů USA schválila rekordní finanční injekci 2,2 bilionu dolarů
20:01Moneta kvůli dopadům koronaviru reviduje výhled, čeká nižší provozní výnosy
19:37Moneta Money Bank - Uveřejnění vnitřní informace dne 27. března 2020
19:31Moneta Money Bank - Pozvánka na valnou hromadu 28.4.2020
18:09Počítání příborů na Titaniku?
17:23Akcie před víkendem korigují zisky a ropa padá  
17:14Gori: Dobře využijte čas, který ještě máte
16:25Spotřebitelská důvěra v USA spadla v březnu nejníže za více než tři roky a nejvíce od krize
15:42Aassve: Španělská chřipka naznačuje, že škody budou dlouhodobé
15:24Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Informace o výplatě výnosů HZL WHB
15:10Reuters: Křetínský by s Mediasetem mohli mít zájem o ProSieben
14:02Bloomberg: Pár týdnů s koronavirem otáčí ekonomii vzhůru nohama
14:00BAT: Uzavření hranic ovlivnilo obchod s tabákem, prodejci zavřeli
12:36Perly týdne: Nutnost nahodilého testování, pandemický korporátní socialismus v USA a u nás dostupné bydlení nebude
11:05TMR, .a.s. - Zveřejnění doplněné Roční zprávy spol. TMR, a.s.

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data