Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co poškodilo periferii, posílilo Německo

Co poškodilo periferii, posílilo Německo

06.05.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Před vstupem do eurozóny řešily země na její periferii své problémy devalvací. Ta jim pomáhala dostat se z důsledků negativních šoků a zároveň se vyhnout nápravě nerovnováh, které v jejich ekonomikách přetrvávaly. Očekávalo se, že zavedení eura odstraní motivaci k používání monetární politiky na zvýšení inflace, že podpoří zdravou fiskální politiku a liberalizaci. Na konci 90. let byly země na periferii motivovány snahou dostat se do eurozóny a probíhaly v nich potřebné strukturální reformy. Po přijetí eura ale nastal příliv levných peněz a tlak na reformy polevil. Po deseti letech na tom byly tyto ekonomiky z institucionálního a systematického hlediska hůř než na počátku.

Ve Španělsku byla situace před zavedením eura slibná. Jeho fiskální pozice byla konsolidovaná a díky privatizaci se objevilo několik mezinárodně silných společností. Realitní bublina ale vše otočila, dokončeny nebyly ani pokusy o reformu trhu práce. Místní i národní vlády se propadly do korupce, která byla jedním z důsledků bubliny.

V Irsku byl vývoj podobný. Ve druhé polovině 80. let tam začaly probíhat důležité reformy v oblasti trhu práce a v dalších segmentech ekonomiky. Byly liberalizovány strategické sektory jako letecká doprava a telekomunikace. Výsledkem byl růst dosahující mezi lety 1987 – 2000 více než 6 % ročně. Pokles hypotéčních sazeb ale vyvolal prudký růst investic do bydlení. Jejich podíl na HDP dosáhl nejvyšší úrovně v EU. Vláda namísto toho, aby se snažila o tlumení tohoto vývoje, k němu přispívala změnou regulace a daňového systému. K tomu došlo ke zhoršení finančního dohledu a není zřejmě náhodou, že v roce 1997 pocházelo 49 % přiznaných darů pro vládnoucí stranu od developerů a stavebních firem. Irsko se namísto snah o dosažení udržitelného růstu, který by byl založený na zvyšování produktivity, vydalo cestou spekulace.

Jako typický příklad zanedbaných reforem lze uvést Řecko. Příkladů nutných, ale neprovedených reforem je mnoho, nejjasnějším z nich je penzijní systém. O jeho změnách se uvažuje již od roku 1990. V jeho rámci fungovalo ještě v roce 2003 celkem 236 fondů, což přinášelo velké náklady a riziko, že důchodci nakonec skončí v chudobě. Řecká vláda byla pod tlakem během vyjednávání o vstupu do eurozóny. Po něm ale tlak zmizel a od reforem se upustilo. Vláda se k nim začala vracet až v době, kdy naplno propukla poslední krize.

Produkt Portugalska se v roce 2012 nacházel níž než v roce 2001, vládní deficit se za toto období nikdy nedostal pod 2,9 %. Poměr veřejného dluhu se dostal z 51,2 % v roce 2001 na 92,4 % v roce 2010. Soukromý sektor reagoval na stagnaci snížením míry úspor a půjčkami ze zahraničí. Investice v poměru k HDP klesaly. Přijetí eura umožnilo veřejnému i soukromému sektoru oddalovat nutné změny.

Poté, co Německo přijalo euro, provedlo bolestivé reformy svého státu blahobytu a trhu práce. Jeho slabý růst dosahovaný v 90. letech, demografický vývoj a náklady spojené se znovusjednocením sjednocením totiž přivedly sociální systém do vážných problémů, na které musela vláda reagovat. Proč v případě Německa nebyl vývoj podobný jako na periferii? Podle našeho názoru mu přijetí eura přineslo utaženější fiskální politiku, nedošlo ale ke zvýšení přílivu kapitálu. Nepřišel tedy žádný finanční boom a politici tak museli jednat. Na periferii naopak příliv kapitálu bolestivé reformy oddálil. Špatná rozhodnutí nepřinášela žádné krátkodobé důsledky, růst cen aktiv schoval všechna pochybení.

Uvedené je výtahem z „Did the euro kill governance in the periphery?“, autory jsou Jesús Fernández-Villaverde, Luis Garicano a Tano Santos.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.07.2025
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  
16:14Trhy rostou, protože věří, že Trump ustoupí. Trump neustupuje, protože trhy rostou
16:14S&P 500 v bočním trendu, zlato na vzestupu  
15:13Němečtí internetoví prodejci módy Zalando a About You se spojili
14:42Technická analýza: Delta Airlines zahájila výsledkovou sezónu, akcie letí vzhůru  
14:03Norsko proti zbytku Evropy. Prodeje Tesly tam bují
13:34Německý parlament odklepl rozsáhlý balíček úlev za 46 miliard eur na podporu ekonomiky
13:09Perly týdne: Konec evropské výjimečnosti a technologické akcie, které nebudou nikdy drahé
11:29Investoři sází na nového Zaklínače. CD Projekt je mezi nejdražšími evropskými akciemi
10:46Další den, další cla – dnes je na řadě EU. Nervozita trhů je však zatím zanedbatelná  
10:30Komerční banka, a.s.: Regulatorní informace - Hlavní akcionáři KB k 30.6.2025 (2Q 2025)
10:08Červen na trzích pohledem Invesco: Amerika roste, Evropa klopýtá, Asie překvapuje
9:08Trump přitvrzuje: Kanada čelí 35% clu, další země čekají na verdikt
9:01Rozbřesk: Proč jsou české nemovitosti nadhodnocené méně než před energetickou krizí?
8:50Trump zavádí 35% clo na Kanadu, chystá projev k Rusku a investuje do těžby vzácných kovů  
6:25Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Dolar je kvůli Trumpovi na ústupu. Co zlato a ropa?  
10.07.2025
22:03Wall Street podpořena silnými výsledky Delty, Fed zůstává opatrný  
17:20Odkupy míří k dalšímu rekordu. Hurá?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data