Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Skutečně rozumíte tomu, co je to carry trade?

Skutečně rozumíte tomu, co je to carry trade?

15.05.2013 14:24
Autor: Redakce, Patria.cz

Když slyším, jak dnes někdo na CNBC používá výraz „jenový carry trade“, přeji si, aby se ho zeptali, zdali vůbec ví, o čem mluví. Pravděpodobně se tak nikdy nestane, i když většina diskutujících nechápe, v čem tkví podstata tohoto obchodu.

V polovině 90. let bylo stále jasnější, že agresivita japonské centrální banky BOJ se razantně zvýší. Musela totiž bojovat se zhoršujícím se problémem deflace. Sazby se tak rychle dostávaly k nule, zatímco v USA se blížily k 5 %. Vlivní ekonomové, včetně toho, jehož jméno se dnes nesmí vyslovovat, apelovali na Japonsko, aby oslabilo svou měnu a zvýšilo tak inflační očekávání. Jak se v takové situaci zachovaly hedge fondy? Jednoduše. Otevíraly krátké pozice na jenu a dlouhé na dolaru. Nejenže mělo přijít oslabení jenu, ale existoval i velký úrokový diferenciál, který ziskovost celého obchodu výrazně zvyšoval. Jinak řečeno, bylo tu tzv. pozitivní carry. Na to, abyste byli ztrátoví, by se musel kurz jenu proti vám pohnout o více než 5 %. Pozitivní carry se stalo významnou částí realizovaných zisků a brzy se stalo známým jako „jenový carry obchod“. Mezi lety 1995 – 98 se přitom kurz jenu dostal z 80 na 140 a vzpomínky na toto období jsou pro hedge fondy stále důvodem, proč mají tak rády dlouhé pozice na USDJPY.

Popsaný carry trade nebyl mimo investiční komunitu znám až do roku 1998. Ruská krize ale přinesla změnu, protože se ukázalo, kolik investic bylo financováno krátkými pozicemi na jenu. Výraz carry trade se pak stal široce používaným. Dokonce do té míry, že se snad o každé krátké pozici na jenu či jakékoliv jiné měně země, která má sazby o něco níž, hovoří jako o tomto obchodu.

Důvodem je fakt, že jeho používání budí dojem, že hovoří odborník, a situace hrubě odpovídá tomu, co carry trade skutečně je. Dnes ale není rozdíl v sazbách v USA a Japonsku významný, podobné je to mezi Japonskem a eurozónou. Investoři otevírají krátké pozice na jenu proto, že čekají jeho oslabení a carry v tom nehraje žádnou roli. Bylo by tomu tak, pokud by většina realizovaných zisků pocházela z úrokového diferenciálu, jinak řečeno, jestliže cenová volatilita leží relativně k úrokovému diferenciálu nízko. Například rozdíl mezi sazbami v USA a v Austrálii dnes dosahuje asi 3 %. Volatilita tohoto páru je sice ve srovnání s historickým standardem nízká, dosahuje ale asi 10 %. To znamená, že ziskovost je dána hlavně pohybem kurzu. Můžeme říci, že tento obchod má pozitivní carry, ale ne, že jde o carry trade. Takové obchody se dělaly například v době, kdy byly měny rozvíjejících se ekonomik navázány na dolar a zároveň byly v těchto ekonomikách vysoké sazby. Ty dny jsou už ale pryč.

(Zdroj: Behavioral Macro, Mark Dow)


Váš názor
Aktuální komentáře
18.07.2024
12:45Bloomberg: Ukrajina obnovila jednání s věřiteli o restrukturalizaci dluhu
12:41Marks o investování: Do problémů lidi nedostává to, co neví, ale to, co ví úplně jistě. A není to pravda
11:42Výroba aut v prvním pololetí vzrostla na 774.310 vozů, nejvíce od vzniku ČR
10:50Evropské akcie se před ECB posouvají do zeleného  
10:23TSMC věří v pokračující rozmach AI, navyšuje výhled tržeb
9:02Rozbřesk: ECB si dnes po červnovém snížení sazeb vybere pauzu. Koruna klidná
8:46Dnes oznámí ECB výši sazeb, Francie otestuje apetit po dluhopisech a futures jsou zelené  
6:06Bianco: Málo důvodů k poklesu sazeb, ale Fed je pravděpodobně v září stejně sníží
17.07.2024
17:48Zlato a „kolaps reálných sazeb“
17:11Propad techů pokračuje, korekci živí strach z politiky  
15:25Johnson & Johnon ve čtvrtletí zvýšil tržby i zisk, překonal očekávání
15:13Výrobce brýlí EssilorLuxottica kupuje za 1,5 miliardy USD oděvní značku Supreme
14:12Dva bloky v Dukovanech postaví KHNP za nynějších 200 miliard korun za jeden, rozhodla vláda. Bude jednat také o Temelíně. Westinghouse chce KHNP soudně napadnout
13:32Než otevře Wall Street: Propad ASML a rotace z technologií do Russell 2000. Five Below, Bloom Energy  
12:00City Home Finance III, s.r.o: Oznámení úrokové sazby dluhopisu - 3. výnosové období
11:55Potraviny v Česku zlevňují nejrychleji v EU
11:53Míra inflace v EU v červnu zpomalila na 2,6 procenta, v Česku na 2,2 procenta
11:41Jakub Blaha: Nad ASML se stahují nevyzpytatelná geopolitická mračna  
11:35Akcie Adidas rostou o 5 % po zvýšení výhledu na rok 2024
11:33ASML prudce zvýšilo objednávky. Nizozemská společnost těží z přetrvávajcího zájmu o AI čipy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/24 Q2, Bef-mkt)
Blackstone Inc (06/24 Q2, Bef-mkt)
DR Horton Inc (06/24 Q3, Bef-mkt)
Novartis AG (06/24 Q2, Bef-mkt)
PPG Industries Inc (06/24 Q2, Aft-mkt)
7:00EQT AB (03/24 Q1)
7:00Nokia Oyj (06/24 Q2)
7:20Volvo AB (06/24 Q2)
12:05Domino's Pizza Inc (06/24 Q2)
14:15EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Netflix Inc (06/24 Q2)