Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co udělá monetární normalizace s trhem spekulativních dluhopisů?

Co udělá monetární normalizace s trhem spekulativních dluhopisů?

26.07.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Je možné, že současná prohlášení Fedu jsou skutečně počátkem konce monetární expanze v USA. Až donedávna se výnosy vládních dluhopisů na hlavních světových trzích držely na rekordních minimech, oživení ekonomiky ale pokročilo. V USA překročila výše HDP předkrizovou úroveň, Evropa se do kladného růstu dostane pravděpodobně ve druhé polovině tohoto roku. Tento trend podpořil chuť k riziku a optimismus investorů. Centrální banky navíc jasně naznačily, že pokud to bude nutné, budou se s využitím nekonvenčních nástrojů intenzivně snažit o prevenci pádu do další krize. V tomto prostředí se také zvýšil zájem investorů o spekulativní dluhopisy, což je patrné i z následujícího grafu. Ten ukazuje vývoj objemu vydaných dluhopisů s vysokým výnosem rozdělený podle jednotlivých regionů. Spolu s těmito objemy je vyznačen i vývoj spreadů spekulativních dluhopisů. 
 
normalizace

Když Fed uvedl, že plánuje zpomalit své nákupy aktiv, vyvolalo to na rizikových trzích šokové vlny. Dluhopisové spready se v první reakci rozšířily, objem vydávaných dluhopisů klesl. Podle našeho výzkumu je kvantitativní uvolňování jedním ze tří hlavních faktorů, které stojí za předchozím pozitivním vývojem na trhu spekulativních dluhopisů. Dalšími dvěma jsou klesající rizikové spready a utažené úvěrové standardy bank. Podle našeho názoru také platí, že celková velikost rozvahy Fedu je důležitější než to, jakým tempem roste.

QE mělo rovněž vliv na to, jakým způsobem jsou finance získané vydáváním spekulativních dluhopisů využívány. Před finanční krizí šlo 40 % těchto zdrojů na refinancování starého dluhu či jeho splacení. Od počátku krize se ale situace změnila a na splácení starého dluhu už šlo 53 % získaných financí. Firmy tak používají menší podíl získaných zdrojů na expanzi svého podnikání či na akvizice. Zvýšení nabídky likvidity se tedy na investicích tolik neprojevuje, čímž se ředí celkový dopad kvantitativního uvolňování.

 
Podle našeho názoru bude posun k monetární normalizaci pravděpodobně doprovázen nižším objemem vydávaných spekulativních dluhopisů. Nesmíme ale zapomínat na to, že exit z QE je pro všechny neprobádaným územím. Do hry by měly promlouvat zejména dva efekty. První z nich se odvíjí od menšího objemu likvidity a vyššího nákladu kapitálu. K tomu se může přidat menší atraktivita snah o refinancování staršího dluhu. Může se tak zvýšit podíl získaných zdrojů, který poteče směrem k investicím. Na trhu spekulativních dluhopisů tak mohou klesnout vydávané objemy, více peněz ale může jít směrem, který podporuje ekonomické oživení. Klíčové pro celý proces bude to, aby nastavení monetární politiky odpovídalo ekonomickému výhledu. Riziková aktiva by měla těžit z posilování ekonomiky, které by mohlo vyvážit menší nabídku likvidity. Pokud by bylo utahování příliš agresivní, oživení by to oslabilo.

(Zdroj: Deutsche Bank)


Čtěte více:

Roubini: Nastává nové období nejistoty a volatility
02.07.2013 14:57
Nouriel Roubini poukazuje na to, že až do nedávných turbulencí finančn...
Pimco opět varuje, současný vývoj na trzích však není ničím výjimečným
15.07.2013 7:58
Mohamed El-Erian ve Financial Times opět tvrdí, že kvantitativní uvolň...
Navzdory bouři drží Pimco kurz. V červnu fond přikupoval dluhopisy
16.07.2013 14:10
Pimco Total Return Fund, největší podílový fond na světě, i v turbulen...
Dluhopisoví investoři se vzpírají velké rotaci. Místo akcií drží raději hotovost
25.07.2013 12:07
Velká rotace z dluhopisů do akcií se navzdory nedávným výprodejům na d...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.07.2021
12:21Analytik k výsledkům Amazonu: Management polekal investory konzervativním výhledem  
12:11Inflace v eurozóně se v červenci se vyšplhala na 2,2 procenta. Hlavně kvůli cenám energií
11:54EU hlásí prudké hospodářské zotavení. Německo se vrátilo k růstu
11:11Solidní sada čísel Erste může dát akciím impuls, říká analytik Michal Křikava  
10:46Evropa se snaží korigovat úvodní ztráty. Závěr týdne kazí Amazon, ustal i růst v Číně  
9:43Petr Dufek: Slabé oživení ekonomiky za druhý kvartál nelze označit jinak než zklamáním
9:17Rozbřesk: Sentiment v eurozóně na maximu, v ČR už klesá
9:16Ekonomika Česka stoupla ve čtvrtletí o 7,8 procenta. Ekonomové čekali víc
8:52Evropské i americké futures v červeném, Erste ale přišla se svěžími čísly za druhý kvartál  
8:44Růst tržeb Amazonu zpomalil, investory zklamal i výhled
8:21Erste ve čtvrtletí prudce zvedla zisk, zlepšuje roční prognózu
5:52Investiční tip Walt Disney: Zpátky za zábavou  
29.07.2021
22:00Indexy v USA na historických maximech  
17:49Automobilky pro elektrobudoucnost a aktuální nadšení trhu
16:49Hilton se ve čtvrtletí vrátil k zisku, vliv delty na zájem o rekreaci nepozoruje. Akcie na rekordu
15:57Co letos ještě čeká ETF? Franklin Templeton přináší tři predikce
15:55Americká ekonomika zrychlila nepatrně, ale při silné soukromé spotřebě
15:09ČNblog: Rostoucí zadlužení státu, provázanost mezi vládním a finančním sektorem a rizika pro finanční stabilitu
14:21Erste předvede výrazný meziroční nárůst čistého zisku, odhaduje analytik Patrie Michal Křikava  
13:50Moneta Money Bank (Wüstenrot hypoteční banka) - oznámení o výplatě výnosu HZL WHB

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
AbbVie Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Air France-KLM (06/21 Q2, Bef-mkt)
Babcock International Group PLC
Colgate-Palmolive Co (06/21 Q2, Bef-mkt)
Erste Group Bank AG (06/21 Q2)
EssilorLuxottica SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Exxon Mobil Corp (06/21 Q2)
Chevron Corp (06/21 Q2, Bef-mkt)
IDEXX Laboratories Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
International Consolidated Airlines Group SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Johnson Controls International plc (06/21 Q3, Bef-mkt)
MTU Aero Engines AG (06/21 Q2)
Procter & Gamble Co/The (06/21 Q4)
Raiffeisen Bank International AG (06/21 Q2, Bef-mkt)
Renault SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Siemens Gamesa Renewable Energy SA (06/21 Q3, Bef-mkt)
Siemens Healthineers AG (06/21 Q3)
UniCredit SpA (06/21 Q2, Bef-mkt)
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
7:00BNP Paribas SA (06/21 Q2)
7:30Schneider Electric SE (06/21 Q2)
7:30Umicore SA
8:15Engie SA (06/21 Q2)
9:00CZ - HDP, y/y
10:00DE - HDP, y/y
11:00EMU - CPI, m/m
11:00EMU - HDP, y/y
12:30Caterpillar Inc (06/21 Q2)
12:55VF Corp (06/21 Q1)
14:30USA - Jádrový deflátor PCE, m/m
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university