Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co udělá monetární normalizace s trhem spekulativních dluhopisů?

Co udělá monetární normalizace s trhem spekulativních dluhopisů?

26.07.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Je možné, že současná prohlášení Fedu jsou skutečně počátkem konce monetární expanze v USA. Až donedávna se výnosy vládních dluhopisů na hlavních světových trzích držely na rekordních minimech, oživení ekonomiky ale pokročilo. V USA překročila výše HDP předkrizovou úroveň, Evropa se do kladného růstu dostane pravděpodobně ve druhé polovině tohoto roku. Tento trend podpořil chuť k riziku a optimismus investorů. Centrální banky navíc jasně naznačily, že pokud to bude nutné, budou se s využitím nekonvenčních nástrojů intenzivně snažit o prevenci pádu do další krize. V tomto prostředí se také zvýšil zájem investorů o spekulativní dluhopisy, což je patrné i z následujícího grafu. Ten ukazuje vývoj objemu vydaných dluhopisů s vysokým výnosem rozdělený podle jednotlivých regionů. Spolu s těmito objemy je vyznačen i vývoj spreadů spekulativních dluhopisů. 
 
normalizace

Když Fed uvedl, že plánuje zpomalit své nákupy aktiv, vyvolalo to na rizikových trzích šokové vlny. Dluhopisové spready se v první reakci rozšířily, objem vydávaných dluhopisů klesl. Podle našeho výzkumu je kvantitativní uvolňování jedním ze tří hlavních faktorů, které stojí za předchozím pozitivním vývojem na trhu spekulativních dluhopisů. Dalšími dvěma jsou klesající rizikové spready a utažené úvěrové standardy bank. Podle našeho názoru také platí, že celková velikost rozvahy Fedu je důležitější než to, jakým tempem roste.

QE mělo rovněž vliv na to, jakým způsobem jsou finance získané vydáváním spekulativních dluhopisů využívány. Před finanční krizí šlo 40 % těchto zdrojů na refinancování starého dluhu či jeho splacení. Od počátku krize se ale situace změnila a na splácení starého dluhu už šlo 53 % získaných financí. Firmy tak používají menší podíl získaných zdrojů na expanzi svého podnikání či na akvizice. Zvýšení nabídky likvidity se tedy na investicích tolik neprojevuje, čímž se ředí celkový dopad kvantitativního uvolňování.

 
Podle našeho názoru bude posun k monetární normalizaci pravděpodobně doprovázen nižším objemem vydávaných spekulativních dluhopisů. Nesmíme ale zapomínat na to, že exit z QE je pro všechny neprobádaným územím. Do hry by měly promlouvat zejména dva efekty. První z nich se odvíjí od menšího objemu likvidity a vyššího nákladu kapitálu. K tomu se může přidat menší atraktivita snah o refinancování staršího dluhu. Může se tak zvýšit podíl získaných zdrojů, který poteče směrem k investicím. Na trhu spekulativních dluhopisů tak mohou klesnout vydávané objemy, více peněz ale může jít směrem, který podporuje ekonomické oživení. Klíčové pro celý proces bude to, aby nastavení monetární politiky odpovídalo ekonomickému výhledu. Riziková aktiva by měla těžit z posilování ekonomiky, které by mohlo vyvážit menší nabídku likvidity. Pokud by bylo utahování příliš agresivní, oživení by to oslabilo.

(Zdroj: Deutsche Bank)


Čtěte více:

Roubini: Nastává nové období nejistoty a volatility
02.07.2013 14:57
Nouriel Roubini poukazuje na to, že až do nedávných turbulencí finančn...
Pimco opět varuje, současný vývoj na trzích však není ničím výjimečným
15.07.2013 7:58
Mohamed El-Erian ve Financial Times opět tvrdí, že kvantitativní uvolň...
Navzdory bouři drží Pimco kurz. V červnu fond přikupoval dluhopisy
16.07.2013 14:10
Pimco Total Return Fund, největší podílový fond na světě, i v turbulen...
Dluhopisoví investoři se vzpírají velké rotaci. Místo akcií drží raději hotovost
25.07.2013 12:07
Velká rotace z dluhopisů do akcií se navzdory nedávným výprodejům na d...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
09.05.2025
17:24Ziskové žně
17:16Trump jako zastánce otevřených trhů? Wall Street ani tak neudržela úvodní zisky  
16:06Hartnett: Růst amerických akcií končí, dejte přednost dluhopisům
14:24Německé banky se připravují na boom v obranném sektoru
13:48Komerční banka, a.s.: Zápis z Valné hromady KB konané dne 24.4.2025
12:31Perly týdne: Asijská krize naruby
12:03Trhy mají snížení cel za hotovou věc. Amerika před jednáním s Čínou odkryla karty  
10:58Ohnsman: Muskovi dochází nápady na záchranu Tesly. Jaké jsou její akciové alternativy?
10:09Trumpova obchodní dohoda: Britské vozy v USA za nižší clo, americké automobilky protestují
10:04Růst maloobchodních tržeb v Česku: Internetové prodeje a pohonné hmoty na vzestupu
9:16Rozbřesk: NBP sice srazila sazby o 50 bps, ale na další agresivní redukce to nevypadá
9:07Čínský vývoz v dubnu rostl více, než se čekalo, vývoz do USA ale klesl
8:51Nový papež, obchodní dohody a úleva pro emisní normy. Evropské futures jsou v zeleném  
6:06Barro: Fiskální výdaje ekonomice příliš nepomohou, ale lze je zaplatit inflací
08.05.2025
22:01Americké akcie rostly po komentářích Donalda Trumpa  
17:09Signály k nákupům…
15:20Trump se opět opřel do šéfa Fedu poté, co ponechal sazby na stejné úrovni. Podle něj je to "hlupák" a "ztroskotanec"
15:08Obchodní bitva začíná. Evropská komise zahajuje konzultace o opatřeních proti americkým clům u WTO
14:45Trumpův velký den: USA a Británie uzavřely 'úplný a komplexní' obchodní pakt
13:45Britská centrální banka podle očekávání snížila základní úrokovou sazbu na 4,25 procenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Commerzbank AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
Čína - Obchodní bilance, mld. USD
Novavax Inc (03/25 Q1)
Plug Power Inc (03/25 Q1)
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y