Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco opět varuje, současný vývoj na trzích však není ničím výjimečným

Pimco opět varuje, současný vývoj na trzích však není ničím výjimečným

15.07.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Mohamed El-Erian ve Financial Times opět tvrdí, že kvantitativní uvolňování má jen omezené přínosy a nyní na trzích vyvolává zbytečnou volatilitu. Současná monetární politika podle něho vytváří dosud nezaznamenané pokřivení toho, jak trhy fungují. Demonstruje to jednoduchým mechanismem: Cena včera vydaného dluhopisu poroste v případě, kdy rostou sazby (nečekaným způsobem). Dluhopisy, které byly emitovány v březnu, kdy převažoval názor, že sazby se následujících pět let budou držet nízko, se nyní jeví jako špatná investice. Jedná se ale o mechanismus, který je na trhu standardní – nové informace týkající se sazeb budou vždy vytvářet volatilitu cen. Otázkou je, zda nyní tato volatilita dosahuje mimořádné výše a zda jde o důsledek politiky nulových sazeb a kvantitativního uvolňování.

Chápu, že se trh obává toho, jak proběhne strategie exitu. Bylo by ale chybou považovat současný vývoj za něco mimořádného. Pokaždé, když nastane utažení monetární politiky, zvýší se volatilita sazeb. A v minulosti jsme zaznamenali volatilitu, která je možná mnohem vyšší než nyní. Příkladem je vývoj v roce 1994. Ten nelze se současnou situací přímo porovnávat, důležité je ale to, že v roce 1994 vzrostly sazby během 2 – 3 měsíců z 5 na 7 %. Nyní jsme viděli růst o 0,8 procentního bodu během dvou měsíců. Je pravděpodobné, že výnosy pětiletých vládních dluhopisů porostou a možná bude tento růst větší než v minulosti. Může to být překvapením pro ty, kteří se domnívali, že ekonomický růst se nikdy nevrátí. Překvapivé by to nemělo být pro ty, kteří sázeli na růst výnosů (tak, jako to v minulosti činilo i Pimco). Vinit z volatility centrální banky ale správné není.

První graf ukazuje vývoj výnosů pětiletých vládních dluhopisů v letošním roce. Ve druhém grafu je vyznačen vývoj výnosů těchto dluhopisů v roce 1994:

PIMCO

Trhy fungují na základě rozdílných názorů na budoucí vývoj. Některé se mýlí, některé ne. Centrální banky mohou být proaktivní a poskytovat vodítko ohledně budoucího vývoje sazeb, očekávání investorů ale pod kontrolou nemají. Pokud chceme soudit politiku a komunikaci centrálních bank, musíme počkat na to, až bude jasné, jak dobrou indikací pro budoucí vývoj skutečně byly.

Autorem je profesor ekonomie na INSEAD Antonio Fatás.

(Zdroj: Blog Antonia Fatáse)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.09.2025
8:23Víkendář: Investory příliš ovlivňuje jejich paměť
05.09.2025
22:06Wall Street: Boj mezi strachem z recese a nadějí na nižší sazby  
17:01Více než 10 let po krizi v eurozóně: Kdo je dluhový „premiant“ a kdo zaostává?
15:39Tvorba nových pracovních míst v USA se zastavuje, rostou spekulace na razantní Fed  
15:19Broadcom posiluje díky novému AI zákazníkovi a výrazně lepšímu výhledu tržeb  
13:56Jeden bilion dolarů. Tesla nabízí Muskovi bezprecedentní odměnu
12:57Perly týdne: Bitcoinové zklidnění, nezastavitelná NVIDIA
11:18Broadcom spolupracuje s OpenAI na výrobě AI čipu, akcie po výsledcích vystřelily o 9 %
11:00ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:53Slabý trh práce - je to dobře, nebo špatně? Trhům se před důležitými daty daří  
10:06Jan Bureš: Maloobchod zvolňuje tempo, spotřeba však dál poroste
9:03ČEZ koupil firmu Gas Distribution, která rozvádí plyn na jihu Čech a na Vysočině
8:54ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Skupina ČEZ kupuje společnost Gas Distribution provozující plynovou distribuční soustavu na jihu Čech a v části Kraje Vysočina
8:54Trump snížil cla na japonské automobily, ČEZ kupuje distribuční síť od E.ON. AKcie zahájí pozitivně  
8:40Rozbřesk: Inflace v srpnu lehce zvolnila na 2,5 %, ČNB však sazby měnit nebude
6:54Míří USA ke státnímu kapitalismu prorostlému korupcí?
04.09.2025
22:03Čtvrteční obchodování na Wall Street v zeleném tónu, nicméně s mírou opatrnosti  
17:31Relativita investičních bezpečných přístavů a dluhová dynamika Evropy
15:40Z léku na obezitu naděje pro mozek. Novo Nordisk testuje pilulku typu Ozempic proti Alzheimerovi  
15:13Příjmy rozpočtu přesáhnou plán, u výdajů se ale naplňují rizika, varuje Národní rozpočtová rada

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data