Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco opět varuje, současný vývoj na trzích však není ničím výjimečným

Pimco opět varuje, současný vývoj na trzích však není ničím výjimečným

15.07.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Mohamed El-Erian ve Financial Times opět tvrdí, že kvantitativní uvolňování má jen omezené přínosy a nyní na trzích vyvolává zbytečnou volatilitu. Současná monetární politika podle něho vytváří dosud nezaznamenané pokřivení toho, jak trhy fungují. Demonstruje to jednoduchým mechanismem: Cena včera vydaného dluhopisu poroste v případě, kdy rostou sazby (nečekaným způsobem). Dluhopisy, které byly emitovány v březnu, kdy převažoval názor, že sazby se následujících pět let budou držet nízko, se nyní jeví jako špatná investice. Jedná se ale o mechanismus, který je na trhu standardní – nové informace týkající se sazeb budou vždy vytvářet volatilitu cen. Otázkou je, zda nyní tato volatilita dosahuje mimořádné výše a zda jde o důsledek politiky nulových sazeb a kvantitativního uvolňování.

Chápu, že se trh obává toho, jak proběhne strategie exitu. Bylo by ale chybou považovat současný vývoj za něco mimořádného. Pokaždé, když nastane utažení monetární politiky, zvýší se volatilita sazeb. A v minulosti jsme zaznamenali volatilitu, která je možná mnohem vyšší než nyní. Příkladem je vývoj v roce 1994. Ten nelze se současnou situací přímo porovnávat, důležité je ale to, že v roce 1994 vzrostly sazby během 2 – 3 měsíců z 5 na 7 %. Nyní jsme viděli růst o 0,8 procentního bodu během dvou měsíců. Je pravděpodobné, že výnosy pětiletých vládních dluhopisů porostou a možná bude tento růst větší než v minulosti. Může to být překvapením pro ty, kteří se domnívali, že ekonomický růst se nikdy nevrátí. Překvapivé by to nemělo být pro ty, kteří sázeli na růst výnosů (tak, jako to v minulosti činilo i Pimco). Vinit z volatility centrální banky ale správné není.

První graf ukazuje vývoj výnosů pětiletých vládních dluhopisů v letošním roce. Ve druhém grafu je vyznačen vývoj výnosů těchto dluhopisů v roce 1994:

PIMCO

Trhy fungují na základě rozdílných názorů na budoucí vývoj. Některé se mýlí, některé ne. Centrální banky mohou být proaktivní a poskytovat vodítko ohledně budoucího vývoje sazeb, očekávání investorů ale pod kontrolou nemají. Pokud chceme soudit politiku a komunikaci centrálních bank, musíme počkat na to, až bude jasné, jak dobrou indikací pro budoucí vývoj skutečně byly.

Autorem je profesor ekonomie na INSEAD Antonio Fatás.

(Zdroj: Blog Antonia Fatáse)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2025
10:07Reakce na Fed byla negativní, ale trhy zřejmě ztráty rychle setřesou  
9:03Rozbřesk: Asertivní Fed bránící svoji nezávislost USD prospěl, viceguvernér ČNB Frait nevidí důvod snižovat sazby
8:35Trhy po snížení sazeb Fedu zamíří výše. Jaké výsledky ukázala COLT CZ Group?  
8:16Jakub Blaha ke COLT CZ Group po 2Q25: Slabší výkon palných zbraní kompenzován silnou muniční divizí a strategickou expanzí do energetických výbušnin  
7:45COLT CZ Group zvýšila zisk o polovinu a potvrzuje výhled. "Zásadní kroky posouvají skupinu na novou úroveň," říká Jan Drahota
17.09.2025
22:01Fed snížil sazby, trhy ale reagovaly vlažně  
22:00Komentář Jana Čermáka: Fed doručil jestřábí redukci sazeb
20:15Fed snížil sazby. Letos ještě dvakrát? Výnos dluhopisů klesá, eurodolar nad 1,1900, Wall Street v klidu
17:19Vysílá zlato klasický signál strachu?
17:19Co se očekává od výsledků Coltu?  
16:35Alibaba těží z domácího růstu AI sektoru, zatímco čínský regulátor omezuje Nvidii
15:00Traders Talk: Fed, zlato i čínské akcie. Kde hledat příležitosti?
13:57WTO: AI by mohla výrazně podpořit obchod, přináší však také rizika
13:23Švédská Verisure plánuje největší evropské IPO za poslední roky, vybrat chce přes 3 miliardy eur
11:22Stopka pro Nvidii. Čína zakázala svým společnostem nakupovat její čipy
11:07Před Fedem je na trzích klid. Co večer sledovat především?  
10:37Comeback čínského techu: společnosti těží z důvěry v AI
10:34Evropské firmy se chystají na další výpadky dodávek kovů vzácných zemin z Číny
10:11Japonský vývoz v srpnu opět klesl, export do USA zůstává pod tlakem kvůli clům
9:25GEVORKYAN hlásí za první letošní pololetí dvouciferný růst a ambiciózní výhled do roku 2030

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.