Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco opět varuje, současný vývoj na trzích však není ničím výjimečným

Pimco opět varuje, současný vývoj na trzích však není ničím výjimečným

15.7.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Mohamed El-Erian ve Financial Times opět tvrdí, že kvantitativní uvolňování má jen omezené přínosy a nyní na trzích vyvolává zbytečnou volatilitu. Současná monetární politika podle něho vytváří dosud nezaznamenané pokřivení toho, jak trhy fungují. Demonstruje to jednoduchým mechanismem: Cena včera vydaného dluhopisu poroste v případě, kdy rostou sazby (nečekaným způsobem). Dluhopisy, které byly emitovány v březnu, kdy převažoval názor, že sazby se následujících pět let budou držet nízko, se nyní jeví jako špatná investice. Jedná se ale o mechanismus, který je na trhu standardní – nové informace týkající se sazeb budou vždy vytvářet volatilitu cen. Otázkou je, zda nyní tato volatilita dosahuje mimořádné výše a zda jde o důsledek politiky nulových sazeb a kvantitativního uvolňování.

Chápu, že se trh obává toho, jak proběhne strategie exitu. Bylo by ale chybou považovat současný vývoj za něco mimořádného. Pokaždé, když nastane utažení monetární politiky, zvýší se volatilita sazeb. A v minulosti jsme zaznamenali volatilitu, která je možná mnohem vyšší než nyní. Příkladem je vývoj v roce 1994. Ten nelze se současnou situací přímo porovnávat, důležité je ale to, že v roce 1994 vzrostly sazby během 2 – 3 měsíců z 5 na 7 %. Nyní jsme viděli růst o 0,8 procentního bodu během dvou měsíců. Je pravděpodobné, že výnosy pětiletých vládních dluhopisů porostou a možná bude tento růst větší než v minulosti. Může to být překvapením pro ty, kteří se domnívali, že ekonomický růst se nikdy nevrátí. Překvapivé by to nemělo být pro ty, kteří sázeli na růst výnosů (tak, jako to v minulosti činilo i Pimco). Vinit z volatility centrální banky ale správné není.

První graf ukazuje vývoj výnosů pětiletých vládních dluhopisů v letošním roce. Ve druhém grafu je vyznačen vývoj výnosů těchto dluhopisů v roce 1994:

PIMCO

Trhy fungují na základě rozdílných názorů na budoucí vývoj. Některé se mýlí, některé ne. Centrální banky mohou být proaktivní a poskytovat vodítko ohledně budoucího vývoje sazeb, očekávání investorů ale pod kontrolou nemají. Pokud chceme soudit politiku a komunikaci centrálních bank, musíme počkat na to, až bude jasné, jak dobrou indikací pro budoucí vývoj skutečně byly.

Autorem je profesor ekonomie na INSEAD Antonio Fatás.

(Zdroj: Blog Antonia Fatáse)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.5.2018
9:11Rozbřesk: Vyšší výnosy odráží důvěru ve vyspělé ekonomiky… co ji může nahlodat?
8:56Obchodní válka USA-Čína zažehnána? Evropské burzy mohou v úvodu růst  
8:32Americký ministr financí: Obchodní válku s Čínou odkládáme
6:44Jak dlouhý bude dojezd Tesly? Aneb přehled posledních událostí
20.5.2018
14:19Víkendář: Po Američanech se čínskému tlaku začíná bránit i Evropa
10:50PŘIVÁDÍME: Nokia. Nová technologie a geopolitické obavy vytvářejí investiční příležitost
19.5.2018
14:37Víkendář: Jak vidí současnou americkou a globální realitu bývalý šéf CIA
10:07PŘIVÁDÍME: Volvo. Výrobce nákladních aut odměňuje štědře
18.5.2018
22:01Poklidný závěr týdne na amerických trzích
19:31Vrací se Marxova doba?
18:28PŘIVÁDÍME: Skanska. Stabilní akcie s lákavou dividendou
17:06František Kronus: Evropská dluhová krize II?
17:05Koruna zakončuje týden oslabením, euro nepotěšil italský vládní program  
17:00Prahu táhl dolů tabák. V USA září Bioblast Pharma  
16:29Technická analýza: Výnosy dolaru tlačí korunu dolů
15:47Akcionáři schválili v Kofole rekordní výplatu dividend
15:02Perly týdne: Ekonomika bude dál šlapat, Tesla bez 10 miliard dolarů ne
14:22V ospalé Praze lehce ční Philip Morris, červené Evropě by mohly pomoci pozitivně naladěné USA
14:15Applied Materials po rozpačitém výhledu drží divokou kartu (komentář analytika)  
13:48Reuters: Oživení půjček otevírá novou kapitolu pro maďarské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data