Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rally „malých“ bude končit. Kam nyní?

Rally „malých“ bude končit. Kam nyní?

15.11.2013 19:37
Autor: Redakce, Patria.cz

Velikost není vše a donedávna dokonce platilo, že její nedostatek vedl k vysokým ziskům. Akcie menších společností si totiž letos vedly mnohem lépe než akcie společností velkých. Podobné to ale je s vývojem cen těchto titulů už od března roku 2009. Nyní se tak můžeme ptát, zda tato rally může pokračovat i nadále. Ten, kdo by dnes chtěl popírat, že na další nákupy akcií malých společností už je pozdě, bude mít v každém případě těžkou práci. Pouhý pohled na to, jak si donedávna tyto akcie vedly, naznačuje, že další vývoj podobným směrem je neudržitelný.

V delším období si akcie malých společností vedou obvykle lépe. Vědecké studie to jasně dokazují. Jen výjimečně je ale jejich výkon o tolik lepší, jako tomu je nyní. Podle indexu Russell 2000, který akcie malých společností sleduje, leží akciové zisky v této skupině akcií ve srovnání s 50 největšími společnostmi od roku 2000 o 163 % výše. Letos si Russell 2000 připsal celkovou návratnost ve výši 31,1 %, akcie velkých společností generovaly zisky ve výši 22,9 %. Podle Goldman Sachs se taková návratnost indexu Russell 2000 nachází více než jednu směrodatnou odchylku nad dlouhodobým trendem.

Podobný obrázek jako v USA najdeme v západní Evropě, kde letošní návratnost v dolarovém vyjádření dosahuje 28,5 % u akcií malých společností a u velkých společností 17,8 %. Podle Goldman Sachs se navíc na rally u malých společností významnou měrou podíleli drobní investoři, jejichž pohyb obvykle slouží jako kontrariánský ukazatel. Většinou totiž kupují na vrcholu a prodávají na dně. Letos dosáhl tok peněz do fondů zaměřujících se na akcie malých společností 22 miliard dolarů, což představuje celých 5 % aktiv spravovaných těmito fondy. Institucionální investoři pak mají otevřeno nejvíce dlouhých pozic na Russell 2000 od roku 2006. A pohled na fundamentální valuaci menších firem podle Morgan Stanley ukazuje, že se obchodují za osmnáctinásobek očekávaných zisků, zatímco u velkých společností tento násobek dosahuje hodnoty 14,1.

Ceny akcií menších společností se sice mohou ze setrvačnosti ještě nějakou dobu pohybovat směrem nahoru, ale výše uvedené naznačuje, že příležitost ke vstupu do jejich déletrvající rally už neexistuje. Přesto Goldman Sachs i Morgan Stanley nedávno ve svých zprávách klientům tvrdily, že akcie menších společností si nadále povedou lépe než zbytek trhu. Cynikové to mohou vnímat jako kontrariánský signál, ale argumentům bank bychom se měli věnovat detailněji. Morgan Stanley totiž tvrdí, že tyto akcie si povedou i nadále lépe, protože jejich ziskovost se stále nachází pod dlouhodobým průměrem. U velkých společností jsou naopak marže na historických maximech a spekuluje se tak o tom, že brzy nastane obrat v jejich ziskovosti. U menších společností ovšem stále žije sen o tom, že zisky nadále porostou.

Vedle lepší ziskovosti je možný vyšší růst tržeb. A pak je tu dluh menších firem, který je obvykle vyšší než u těch větších. Z toho menší firmy v prostředí nízkých sazeb těží. Pokud by ale sazby vzrostly, měly by trpět. Goldman však poukazuje na to, že akcie menších společností si vedly dobře i během intenzivních úvah o tom, kdy Fed začne snižovat tempo nákupu vládních dluhopisů. Tehdy výnosy desetiletých vládních dluhopisů vzrostly z 1,7 % na 3 %. Malým společnostem by pak mohly pomoci fúze a akvizice. Velké firmy mají stále hromadu hotovosti a nákup malých firem je ze své podstaty jednodušší, než je tomu u velkých. Kdyby se na trh vrátila chuť k obchodům tohoto typu, měly by z toho těžit právě malé společnosti.

Existují tedy argumenty pro to, že akcie malých firem si i nadále povedou dobře. Je ale pravděpodobné, že velkou část jejich rally už máme za sebou. Namísto nákupu Russell 2000 ETF je tak nutno hledat konkrétní příležitosti v tomto segmentu trhu. Ty jsou dány zejména pravděpodobností akvizice a možností zvyšovat marže.

(Zdroj: FT)


Váš názor
  •  
    15.11.2013 21:03

    Ano bude ve vládě s kýmkoli,neboť touha jednotlivých poslanců za hnutí ano po resortech je veliká!!!
    Pk
Aktuální komentáře
22.10.2021
17:45Úvěrový cyklus G3 prudce slábne, v Číně odraz od dna. Implikace pro finanční trhy
17:10Technologiím zkazily den výsledky. Večer promluví Powell  
16:14Ruská centrální banka výrazně zvýšila základní úrok - na 7,5 procenta
14:48Dokáže hodnotový investor dlouhodobě porážet trhy? Webinář Pavola Mokoše, hlavního makléře Patrie, 26. října od 15:00!
14:13REDSTONE INVEST a.s - Oznámení o 8. výplatě kuponu RSREINV 1 5,00/22
13:29Ján Hladký: Střednědobý výhled Intelu (premarket -10 %) zafungoval jako studená sprcha  
13:29Braňo Soták k výsledkům Snap a nešvaru jménem 'problémy v dodavatelských řetězcích'  
12:48Putin: Rusko může po schválení plynovodu Nord Stream 2 okamžitě zvýšit dodávky
12:25Perly týdne: Investice v nové fázi cyklu, extrémy na trhu s ropou a nejpopulárnější sázky současnosti
11:37Evropa vykročila vzhůru, zatímco koruna zůstává pod tlakem  
11:12Ropa míří na 100 dolarů? Zinek nejdražší za 14 let a přesnice od roku 2012  
11:05Podnikatelská aktivita v eurozóně zpomaluje, důvodem jsou hlavně rostoucí ceny
10:45Akcie Erste klesly nejvíce od února. CaixaBank zvažuje prodej až desetinového podílu
9:11Rozbřesk: ČNB po devíti letech obnoví prodej výnosů z devizových rezerv, koruna však dál slábne
8:54Evropské burzy mohou otevírat v plusu. Kofola oznámila dividendu  
8:49Vrcholní představitelé amerického Fedu podle nové regulace nesmí obchodovat jednotlivé akcie a dluhopisy
8:41Akcie Evergrande posilují po zprávě, že splatí úroky dluhopisu před termínem
8:28Šéfové států EU se shodli, jak na zdražování energií. Babišův požadavek na regulaci trhu ETS nenašel dost opory
5:58Výhled Fidelity na závěr roku: Po letním zpomalení přijde stagflace
21.10.2021
22:06IBM propadákem dne, S&P 500 na historickém maximu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
HCA Healthcare Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
Honeywell International Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
Seagate Technology Holdings PLC (09/21 Q1)
7:45Thule Group AB (09/21 Q3)
8:00UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - PMI v průmyslu
12:55VF Corp (09/21 Q2)
13:00American Express Co (09/21 Q3)
13:00Schlumberger NV (09/21 Q3)
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)