Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Štěpení akcií: proč už není „in“?

Štěpení akcií: proč už není „in“?

16.12.2013 18:18
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Když společnost MasterCard minulý týden oznamovala štěpení svých akcií v poměru 10 ku 1, mnoho hráčů na trhu tento krok, v jehož rámci se jedna akcie rozkouskuje na deset a poměrně se sníží i jejich hodnota, přijalo s pochopením. Titul od svého IPO v roce 2006 míří střemhlav vzhůru a jen za letošní rok si připsal 60% zisk. Při ceně kolem 780 USD za kus se akcie společnosti dostaly do výšin tak závratných, že už kolem sebe téměř nikoho neměly. Jen šest titulů z indexu S&P 500 se obchoduje nad 500 USD za kus, dvě společnosti se obchodují nad 1000 USD za kus.

Jenže MasterCard je vcelku osamocená i se svým rozhodnutím vrátit se do teritoria pod 100 USD. Ze všech zástupců v S&P 500 se letos pro štěpení, jinak nazývané „split“, rozhodlo jen 11 (bez MasterCard), což je čtvrtý nejnižší počet v historii. V 90. letech minulého století byla tato korporátní taktika daleko rozšířenější, uplatňovalo ji v průměru 60 firem ročně. Zajímavé také je, že v osmi z 11 letošních případů akcie po štěpení výkonnostně předstihly zbytek trhu.

Základním důvodem pro štěpení akcií zpravidla bývá snaha přivábit drobné investory, kteří si nemohou dovolit nakupovat po tisících dolarech. Nižší ceny také podle zastánců štěpení zjednodušují obchodování a zatraktivňují programy zaměstnaneckých akcií. Čtyři z 11 letošních štěpení management zdůvodňoval snahou zvýšit hodnotu pro akcionáře.

Skeptičtější hlasy poukazují na fakt, že při splitu se reálná hodnota titulu nemění a že „drahé“ akcie jako Google a Priceline, které v posledních měsících překonaly metu 1000 USD, jsou tak jako tak z velké části vlastněné velkými institucionálními investory – a těm vysoké absolutní hodnoty nijak nevadí. Podle konzultantské firmy Strategas Research Partners podílové, hedgeové či penzijní fondy vlastní 70 % a víc akcií ve 20 z 25 společností s nejvyššími cenami akcií.

Před 15 lety byla situace jiná. Na vrcholu internetové bubliny stačilo split jen ohlásit a titul vystřelil nahoru. V lednu 1999 akcie Xeroxu po vypuštění zprávy o štěpení 2 ku 1 posílily o 10 %. Následující seanci se aukční server eBay vytasil se splitem v poměru 3 ku 1, načež byly jeho akcie katapultovány o 37 % výš. Aktivní drobní spekulanti tehdy platili stovky dolarů za pagerové služby, které upozorňovaly na nadcházející štěpení.

Některé studie ukázaly, že štěpeným akciím se v dlouhém období daří lépe než neštěpeným. Možná je to proto, že investoři ve splitech spatřují doklad dobrého stavu společnosti. Tyto hypotézy ale mají své odpůrce. Spoléhat se při rozhodování pouze na jednu informaci se investorům rozhodně nemusí vyplatit.

Historicky se korporátní Amerika snažila cílovat ceny akcií do pásma, v němž by se drobní investoři – dříve hnací síla trhu – cítili pohodlně. Profesor Roni Michaely z Cornell University přišel na to, že mezi lety 1933 a 2007 se průměrná cena akcií významných společností na americké burze pohybovala mezi 25 a 35 USD. Kdykoli se nějaký titul vydal výrazně výš, vedení rozhodlo o štěpení. Berkshire Hathaway Warrena Buffetta, jejíž akcie typu A nikdy štěpeny nebyly a dnes se pohybují kolem 170 tisíc USD za kus, jsou výjimkou potvrzující pravidlo.

Doba se ale změnila. Internetový obchod Amazon v bublinovém roce 1999 provedl hned dva splity, ale od té doby žádný, i když se obchoduje poblíž 400 USD za kus. Analytici S&P Dow Jones Indices spočítali, že průměrná cena titulů v S&P 500 letos vyrostla o téměř 30 % na 75,83 USD, což je historické maximum. Na konci roku 2011 mělo jen 33 firem akcie nad stodolarovou metou, v současnosti je jich kolem 80.

Krom převahy institucionálních investorů na trhu se jako vysvětlení nabízí i nákladová stránka. Split může vyjít na několik stovek tisíc dolarů. V časech úspor a škrtání takové gesto vůči investorům zkrátka není v módě. Navíc dosáhnout hranice 500 či 600 USD a zařadit se po bok Googlu a Applu může být považováno za prestižní záležitost.

Ana Avramovic z Credit Suisse spatřuje motivaci k vyšponování ceny akcií i ve snaze ochránit je před zvýšenou volatilitou a excesy elektronického obchodování. Vysokorychlostní tradeři, jejichž algoritmy přehazují akcie rychlostí blesku, vydělávají nejvíc na titulech s nižšími cenami. Firmy se proto před těmito predátorskými praktikami jistí snahou nespadnout moc nízko.

(Zdroje: WSJ, Reuters, Bloomberg)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.07.2021
22:09Fed stále ještě na cestě k útlumu expanze
22:05Wall Street ve středu přerušila výprodeje, AMD +7,5 %  
17:59Summary: AMD se veze na vlně překotné poptávky po čipech
17:23Standardní cyklus a nestandardní Spojené státy
17:16Akcie před Fedem míří nahoru, koruně pomáhá vyhlídka vyšších sazeb  
16:02Analytik k výsledkům Alphabet: Reklama raketově roste a cloud zlepšuje profitabilitu  
15:34Gigafactory v ČR by mohla vyrobit baterie pro 400 až 800 tisíc aut ročně
15:19Tržby Pfizeru se díky prodeji vakcíny proti covidu-19 skoro zdvojnásobily
14:47Zákazníci se vrací do McDonald's, nebojí se vyšších cen a objednávají více
14:27Budoucnost Netflixu a velkých technologických firem
12:58iPhony dál ukazují sílu 5G cyklu, říká k výsledkům Applu analytik Ján Hladký  
12:49Viceguvernér ČNB Nidetzký je pro rychlejší zvyšování sazeb. Inflace už zatlačuje virus do pozadí
12:02Vládní dluh Česka rostl v úvodu roku po Kypru nejrychleji ze zemí EU
11:41Ján Hladký: Microsoft a kvartál splněných přání  
11:13Pozitivní dopoledne. Obavy z Číny ustupují, reakce na výsledky techů byla smíšená  
10:56Moneta zvedla kvartální zisk o 77 % a potvrdí jeho výhled pro celý rok, odhaduje analytik Patrie  
9:16Deutsche Bank má za sebou nejlepší kvartál od roku 2015
9:13Rozbřesk: Týden před jednáním ČNB zůstává koruna slabá. Forint dělá atraktivním proměna maďarské centrální banky
8:48Trhy čeká mírně růstový úvod. Po výsledcích Apple, Alphabet, Microsoft v Evropě Deutsche Bank nebo Glaxo  
8:28Čtvrtletní zisk Microsoftu stoupl téměř o polovinu, tržby překonaly očekávání

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Atos SE (06/21 Q2)
Banco Santander SA (06/21 Q2)
Boeing Co/The (06/21 Q2, Bef-mkt)
Bristol-Myers Squibb Co (06/21 Q2, Bef-mkt)
British American Tobacco PLC (03/21 Q1, Bef-mkt)
Carrefour SA (06/21 Q2, Aft-mkt)
Deutsche Bank AG (06/21 Q2)
Equinix Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Facebook Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
General Dynamics Corp (06/21 Q2, Bef-mkt)
Lam Research Corp (06/21 Q4, Aft-mkt)
McDonald's Corp (06/21 Q2, Bef-mkt)
Moody's Corp (06/21 Q2, Bef-mkt)
PayPal Holdings Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Pfizer Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
QUALCOMM Inc (06/21 Q3, Aft-mkt)
Rio Tinto PLC (06/21 Q2, Bef-mkt)
ServiceNow Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Spotify Technology SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Vivendi SE (06/21 Q2, Aft-mkt)
XPO Logistics Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
7:00BASF SE (06/21 Q2)
8:00Barclays PLC (06/21 Q2)
8:00Wizz Air Holdings Plc (06/21 Q1)
13:00GlaxoSmithKline PLC (06/21 Q2)
14:30USA - Velkoobchodní zásoby, m/m
18:15Suez SA (06/21 Q2)
18:30Safran SA (06/21 Q2)
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba
22:05Ford Motor Co (06/21 Q2)
22:20Xilinx Inc (06/21 Q1)