Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fiskální sága nekončí

Fiskální sága nekončí

16.01.2014 18:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Má téma fiskální udržitelnosti význam pouze v době, kdy jsou státní finance v krizi? Ani zdaleka. Financování veřejných výdajů musí být zajištěno jasně nastavenými, transparentními a spravedlivými daněmi. To je základní předpoklad jejich politické přijatelnosti. Daně by také neměly mít pokřivující dopad na naše rozhodování týkající se úspor, investic, práce a tvorby bohatství. Pokud dojde k fiskální krizi, je to jen vrchol ledovce problémů s veřejnými financemi. Na poslední vlně krizí pak bylo pozoruhodné, že se dostavily ve vyspělých ekonomikách, které do značné míry socializovaly ztráty finančního sektoru. To spolu s automatickými stabilizátory posunulo již tak nahnutou fiskální situaci do nebezpečné zóny. V rámci prevence dalších fiskálních krizí je tak nutno provést i reformy finančního sektoru.

V minulosti hrozily fiskální krize hlavně v rozvíjejících se ekonomikách. Ty se však poučily z bolestivých lekcí a ve většině případů vyčistily rozvahy bankovního sektoru a snížily vládní deficity, stejně jako deficity běžného účtu. K tomu podnikly strukturální reformy a následovaly roky exportem taženého růstu. Když v roce 2007 udeřila poslední krize, byla většina rozvíjejících se ekonomik poprvé v historii schopna čelit proticyklickou politikou recesi importované z USA.

Rostoucímu přílivu peněz, který vyvolával tlak na posílení jejich měn, čelily zejména akumulací rezerv. Mnoho zemí si stěžovalo na „měnové války“, když ale v květnu 2013 propukl „měnový mír“, také se jim to nelíbilo. Částečně proto, že po úspěšné stimulaci tyto země nepřikročily k útlumu domácí poptávky, ale naopak ji dále stimulovaly. Došlo tak k domácímu úvěrovému boomu, který byl podpořen úvěrovým boomem taženým penězi ze zahraničí. Číně se podařilo vytvořit pravděpodobně největší úvěrovou bublinu v historii, a to bez pomoci ze zahraničí. Na zažehnutí dalších problémů stačil nějaký impuls, který nakonec poskytl Ben Bernanke, když v květnu 2013 začal hovořit o snížení tempa nákupu aktiv. I přes uvedené je současná fiskální pozice rozvíjejících se ekonomik většinou stále lepší než pozice jejich vyspělých protějšků.

V eurozóně by nyní mělo být prioritou vytvoření mechanismu standardizované restrukturalizace veřejných dluhů. Ten je spolu s bankovní unií pravděpodobně nezbytným předpokladem přežití eura. Růst moc nepomůže, protože cyklické oživení by vyžadovalo mnohem více stimulace ze strany ECB i ze strany vlád zemí, které dosahují vnější přebytky. Obojí je přitom nepravděpodobné. Restrukturalizace dluhu by tak měla být zvažována stejně jako jejich sdílení. Další možností, jak snížit veřejné dluhy bez toho, aby byla dlouhodobě poškozena poptávka, je jednorázová daň z bohatství.

Japonsko dosáhlo poměru vládního dluhu k HDP ve výši 235 %, vládní deficit převyšuje 8 %. Trhy jsou vládě stále ochotny půjčovat za velmi nízké sazby, fiskální problémy země jsou skryty hyperagresivní monetární politikou, velkou zásobou zahraničních aktiv, přebytkem běžného účtu a silnou preferencí pro držení domácích aktiv. Odhadnout, kdy trhům dojde trpělivost, je těžké. Ale udržitelná současná situace není. Řešením by byly daně z bohatství, vysoká inflace nebo poptávku devastující fiskální utahování. Růst není politickou volbou, ale odměnou za to, že byla zvolena správná politika kombinovaná s trochou štěstí a oživením v zahraničí. Japonsko v následujících letech pravděpodobně projde určitým cyklickým oživením, větší tempo růstu by ale vyžadovalo bolestivé reformy.

Hrubý vládní dluh USA přesáhnul hranici 100 % HDP, okamžitý problém deficitů byl ale díky utažení fiskální politiky a monetární expanzi redukován. Objeví se však znovu v případě, že nebudou vyřešeny problémy s financováním zdravotní péče, nepřijdou důchodové reformy a daňové reformy. K tomu je třeba podniknout investice do infrastruktury, vzdělání a výzkumu a vývoje, což fiskální výhled dále zhoršuje. S ohledem na politické problémy ve Washingtonu je namístě se ptát, zda bude země tyto výzvy schopna řešit.

Uvedené je výtahem z „Why fiscal sustainability matters“, autorem je hlavní ekonom Citigroup Willem Buiter.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.07.2020
22:06Wall Street své zisky neudržela, S&P 500 -0,9 %  
17:49Místo roušky radši helma a porušení Ženevských konvencí
17:01Investoři se těší na nová data a výsledky, navnadila je Pepsi  
15:10Pepsi – ovesné kaše a brambůrky podepírají tržby (komentář analytika)  
14:27PepsiCo má za čtvrtletí nižší zisk, ten však překonal očekávání
14:08Musk je díky růstu akcií Tesly bohatší než Buffett
13:40Týdenní výhled: Ani tragický druhý kvartál naděje pro příští finanční rok nepohřbí  
12:31Goldmané před výsledky cukrují zisky v S&P 500 i varují před Bidenem. Bernstein lituje stock pickery…  
11:47Sázka na dobré výsledky táhne akcie výš  
11:27Emisní povolenka nad 30 EUR - poprvé po 14 letech
11:03Smith: Americká ekonomika a dvojitá recese
10:57AQUAPALACE, a.s. - Oznámení o výplatě výnosu dluhopisů AQP VAR/2034
9:12Rozbřesk: Týden ve znamení amerických dat, projevů a výsledkové sezóny
8:56Duda zřejmě bude dál polským prezidentem, podle takřka úplných výsledků post obhájil
8:47Akcie vzývají výsledkovou sezónu, v Polsku zřejmě vítězem Duda  
8:23Studie KPMG: Podíl Evropy na výrobě aut klesne za dekádu na třetinu
8:15V USA začíná výsledková sezona, zřejmě nejhorší od finanční krize
5:58Krugman o nerovnováhách a výhledu americké ekonomiky
12.07.2020
10:09Víkendář: Nespokojení miliardáři
11.07.2020
15:15The Economist: Je možné si za peníze koupit štěstí?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Delta Air Lines Inc (06/20 Q2, Bef-mkt)
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00UK - Průmyslová výroba, y/y
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00DE - Index očekávání ZEW
11:00EMU - Průmyslová výroba, m/m
12:45JPMorgan Chase & Co (06/20 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/20 Q2)
14:00Wells Fargo & Co (06/20 Q2)
14:30USA - CPI, y/y