Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Stratég SocGen: Zisky amerických firem varují před opětovnou recesí

Stratég SocGen: Zisky amerických firem varují před opětovnou recesí

26.3.2014 12:42
Autor: Josef Němeček, Patria Finance

Většina ekonomů a analytiků je pozitivně naladěna výhledu růstu americké ekonomiky. Varování naopak přichází od „notorického medvěda“, stratéga Societe Generale Alberta Edwardse, a to skrze pozorovaný vývoj firemních zisků a jejich struktury. Situace dle něj může znamenat i pád americké ekonomiky do recese.

Podle Edwardse ekonomové používají při pohledu na firemní zisky „pochybné“ postupy a sám vyzdvihl MSCI Operating Profits Indicator, tedy globální míru, nahlížející na provozní ziskovost. Právě na tu by investoři dle Edwardse měli upnout své zraky, protože nevěští nic příznivého. „Zisky začaly klesat v posledním čtvrtletí loňského roku, optikou definice MSCI, a velmi pravděpodobně přinesou pokles ve firemních investicích. Propad v investicích, které jsou nejvíce volatilní komponentou HDP, vyvolá pokles ekonomiky do recese na krátkém horizontu,“ míní Edwards. 

msci

Další ukazatele, opřené i čistou ziskovost amerických firem, včetně odhadů zisku na akcii (EPS) odsuzuje pro jejich „odchýlenost od skutečné reality“ a ovlivnění zejména „specifickými odpisy“, realizovanými firmami, především v roce 2012, což ovlivnilo čistou ziskovost v roce 2013. „Právě rostoucí mezera mezi vývojem pro-forma indikátorů a ukazatelem MSCI je varováním o nejméně zhoršování kvality firemních zisků,“ upozorňuje Edwards. „Pro americkou ekonomiku bude extrémně obtížné úspěšně se vzdalovat recesi s touto slabou kvalitou ziskovosti,“ míní.

Také analytik Societe Generale Andrew Lapthorne před americkou výsledkovou sezónou za 4Q a celý rok 2013 varoval, že výsledky nebudou tak dobré, jak se budou jevit. Společnosti zahrnuté do indexu S&P 500 vykázaly 14% růst čisté ziskovosti a Lapthorne trvá na svém. „Nepřikládáme nadměrný význam vývoji čisté ziskovosti. Za podstatnější považujeme vývoj cash flow a provozní ziskovosti jako základu pro budoucí investice i výplaty dividend,“ shrnul Lapthorne. Rozdíl zachycuje následující graf.

net oper

„Pohled na MSCI ukazatel provozní ziskovosti je výmluvný, první pokles od roku 2010,“ dodává analytik SocGen. Varování před budoucím vývojem kapitálových investic zachycuje následující graf. „S investicemi, kapitálovými výdaji, dividendami a zpětným odkupem akcií kolem úrovně 100 procent provozního cash flow jsou to spíše firemní dluhy než cash flow, co drží ceny akcií. To je něco, co nikdy nemůžeme považovat za příznivé,“ shrnul Lapthorne.

capex

(Zdroj: Societe Generale, CNBC, ValueWalk)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.2.2018
16:16Rychlé skomírání švédské hotovosti trápí tamní bankéře
16:06Home Depot odhady analytiků předčil, trh se přesvědčit nenechal  
14:38Trh ztrácí odkupovou „stimulaci“. Je to dobrá zpráva
12:42Kryptoměny jsou novým kultem a podle toho to také vypadá
12:39Nálada německých investorů se v únoru snížila méně, než se čekalo
10:52Slova Krugmana do pranice: Cena byla vysoká, ale eurozóna opět funguje
10:20BHP Billiton (-3,3 %) zvýšil pololetní zisk o čtvrtinu, čekalo se víc
10:10Zisk banky HSBC se loni více než zdvojnásobil
10:02Dolar navyšuje zisky při růstu výnosů. Nové zprávy stále chybějí  
9:12Rozbřesk: Auta jedou, do ECB míří španělský ministr a Venezuela vydá kryptoměnu
9:08Ministr Hüner: O způsobu rozdělení ČEZ by mělo být jasno do března. Rozhodovat bude i Babiš
8:57Evropské burzy by po otevření měly mírně posilovat, co Praha?  
8:28Zisk maďarské firmy MOL díky vyšším příjmům vzrostl o 76 procent
6:47Blokuje Chrome kromě vlezlé reklamy i konkurenci?
19.2.2018
19:09SpaceX rozjíždí Muskův nový projekt vesmírného internetu
18:12Další vývoj na akciích bude záležet na tom, jak Fed chápe svůj inflační cíl
18:00Fortuna: Mimořádná valná hromada rozhodla o stažení akcií z pražské a varšavské burzy
17:04Pražská burza s evropskými trhy v úvodu týdne v záporu
17:02Branson versus Musk. Virgin chce v Indii vybudovat hypeloop
16:49Dolar si prodlužuje růst a koruna s ním drží krok  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
11:00DE - Index očekávání ZEW