Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Stratég SocGen: Zisky amerických firem varují před opětovnou recesí

Stratég SocGen: Zisky amerických firem varují před opětovnou recesí

26.3.2014 12:42
Autor: Josef Němeček, Patria Online

Většina ekonomů a analytiků je pozitivně naladěna výhledu růstu americké ekonomiky. Varování naopak přichází od „notorického medvěda“, stratéga Societe Generale Alberta Edwardse, a to skrze pozorovaný vývoj firemních zisků a jejich struktury. Situace dle něj může znamenat i pád americké ekonomiky do recese.

Podle Edwardse ekonomové používají při pohledu na firemní zisky „pochybné“ postupy a sám vyzdvihl MSCI Operating Profits Indicator, tedy globální míru, nahlížející na provozní ziskovost. Právě na tu by investoři dle Edwardse měli upnout své zraky, protože nevěští nic příznivého. „Zisky začaly klesat v posledním čtvrtletí loňského roku, optikou definice MSCI, a velmi pravděpodobně přinesou pokles ve firemních investicích. Propad v investicích, které jsou nejvíce volatilní komponentou HDP, vyvolá pokles ekonomiky do recese na krátkém horizontu,“ míní Edwards. 

msci

Další ukazatele, opřené i čistou ziskovost amerických firem, včetně odhadů zisku na akcii (EPS) odsuzuje pro jejich „odchýlenost od skutečné reality“ a ovlivnění zejména „specifickými odpisy“, realizovanými firmami, především v roce 2012, což ovlivnilo čistou ziskovost v roce 2013. „Právě rostoucí mezera mezi vývojem pro-forma indikátorů a ukazatelem MSCI je varováním o nejméně zhoršování kvality firemních zisků,“ upozorňuje Edwards. „Pro americkou ekonomiku bude extrémně obtížné úspěšně se vzdalovat recesi s touto slabou kvalitou ziskovosti,“ míní.

Také analytik Societe Generale Andrew Lapthorne před americkou výsledkovou sezónou za 4Q a celý rok 2013 varoval, že výsledky nebudou tak dobré, jak se budou jevit. Společnosti zahrnuté do indexu S&P 500 vykázaly 14% růst čisté ziskovosti a Lapthorne trvá na svém. „Nepřikládáme nadměrný význam vývoji čisté ziskovosti. Za podstatnější považujeme vývoj cash flow a provozní ziskovosti jako základu pro budoucí investice i výplaty dividend,“ shrnul Lapthorne. Rozdíl zachycuje následující graf.

net oper

„Pohled na MSCI ukazatel provozní ziskovosti je výmluvný, první pokles od roku 2010,“ dodává analytik SocGen. Varování před budoucím vývojem kapitálových investic zachycuje následující graf. „S investicemi, kapitálovými výdaji, dividendami a zpětným odkupem akcií kolem úrovně 100 procent provozního cash flow jsou to spíše firemní dluhy než cash flow, co drží ceny akcií. To je něco, co nikdy nemůžeme považovat za příznivé,“ shrnul Lapthorne.

capex

(Zdroj: Societe Generale, CNBC, ValueWalk)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.10.2017
9:13Rozbřesk: ECB si na sebe šije bič, koruna zkouší rozšiřovat zisky
8:51Unipetrol poráží všechna očekávání, Evropa si bude hlídat výsledky a Katalánsko  
8:48Růst čínské ekonomiky ve 3. čtvrtletí zpomalil na 6,8 procenta
8:02Americký ministr financí: Akcie výrazně klesnou, pokud neprojde Trumpovo snížení daní
7:29Unipetrol více než zdvojnásobil zisk. Akcie letos +88 %
18.10.2017
22:15Fed: Ekonomika USA navzdory hurikánům pokračuje v mírném růstu
22:00Trhy za oceánem na novém maximu
18:40Putin začal fandit bitcoinu a to jej může zničit
17:45Summary: IBM hledá pevnou půdu pod nohama, ASML pomáhají účetní kouzla
17:31Koruna drží směr. Dnes nahlédla pod 25,70 za euro  
17:28Černí koně očima analytiků Patrie dnes bránili propadu pražské burzy
15:30Plyn jako zachránce energetických gigantů? Možná jen plané naděje
14:40ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
14:29Česká zbrojovka a.s.: Zveřejnění konsolidované účetní závěrky za rok 2016
13:243Q výsledky Unipetrolu: Další silný kvartál, podpořený maržemi (výhled analytika)  
12:43IBM zpomalila pokles tržeb, pomohl ale růst v cyklických divizích (komentář analytika)  
11:44Ekonomice povládnou tržní síly, otevřeme se investorům, prohlásil čínský prezident na úvod sjezdu komunistů
11:28Investice a nejhodnotnější značky roku 2017
10:55Eurodolar vybírá oddechový čas. Pozornost míří k ECB a čínským reformním plánům  
10:52ČEZu k ročním maximům pomáhá cena elektřiny, pražské burze výš také Unipetrol

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, q/q
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.