Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zbavovat se akcií není nyní příliš rozumné

Zbavovat se akcií není nyní příliš rozumné

04.11.2014 14:49
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Dění na kapitálových trzích v posledních dnech připomíná doslova příběh Robinsona Crusoa. Stále častěji se totiž objevuje otázka, zda ti, kteří nakoupili akciové tituly, ztroskotají na útesu dramatického propadu cenných papírů, o kterém se spekuluje stále více. Investoři se ptají, zda skutečně nastává čas dlouhých a velkých propadů cen akcií?

Odpovím si otázkou, kterou si nutně musí položit každý investor při rozhodování o tom, co nakoupí: Je atraktivní 1% výnos na desetiletém českém státním dluhopisu? Nebo 5% výnos na firemních dluhopisech, které se už dávno vzdálily investičnímu ratingu? Nebo je přece jen lepší akcie firmy, která zaznamenává 10% růst zisku a podniká na teritoriu, které vykazuje evidentní znaky oživení? A to zapomínáme na efekt zpětných odkupů, které v současné době dosahují rekordů a mají jisté zajímavé důsledky, kterým se budu věnovat příště.

Netvrdím, že akcie jsou levné, ale na můj vkus je investorský apetit až příliš ovládán strachem. Případně příliš zjednodušenými zdánlivě racionálními argumenty typu různých technicko-analytických formací, které mají za cíl ukázat, že se blíží razantní pokles akciových trhů. Přidáním vybraných hospodářských dat, zejména z mátožné Evropy, je nám pak předkládán koktejl s lebkou a zkříženými hnáty.

Osobně nesdílím tento názor a považuji razantní snížení či úplné vyprodání akcií z portfolia za chybu, zejména ve střednědobém a krátkodobém horizontu. Akcie jsou samozřejmě podpořeny politikou levných peněz centrálních bank, a to jak na straně poptávky po této třídě aktiv, tak na straně financování samotných firem, které si půjčují historicky levně, což jim pomáhá k vyšší ziskovosti. Je faktem, že očekávané P/E ve výši 15 u amerických akcií, spolu s jejich 2% dividendovým výnosem, nelze považovat za extra atraktivní. Zasaďme ale tyto údaje do celkového kontextu!

Celkovou prémii, se kterou se akcie obchodují, odhadujeme nyní na 10-15 %. Tato prémie však bude mizet postupně během několika let zvyšování úrokových sazeb. To sice možná poškodí celkovou výnosnost akcií ve střednědobém horizontu oproti historickým statistikám, měla by ale stále dosahovat v průměru více než 5 % ročně i v relativně dost opatrném scénáři. Akcie tedy podle mého názoru budou nadále patřit k tomu nejlepšímu, co může investiční svět nabídnout.

I investiční strategie ČSOB Asset Managementu je konzistentní s výše uvedeným. Po cca desetiprocentním poklesu akciových trhů fundament napovídal, že i se zapracováním mírně zhoršeného scénáře jsou akcie oceněny rozumně, a to zvláště s ohledem na další růst cen alternativních investičních příležitostí – zejména dluhopisů. Této situace jsme se rozhodli využít a akciovou složku ve všech smíšených portfoliích navýšit. A to byl konec konců důvod, proč měli nedávno čtenáři Patrie možnost shlédnout upoutávku na nový smíšený fond, ve kterém jeho portfolio manažer Martin Horák popisoval mantinely a investiční politiku fondu.

Vzhledem k tomu, že akciové trhy od té doby opět stouply na minulé úrovně, pozice v nejbližších dnech pravděpodobně uzavřeme, nicméně i potom zůstaneme z hlediska zainvestování v akciích na mírně nadvážené úrovni. Zároveň chceme ponechat vyšší expozici na cyklická odvětví ekonomiky, zejména v USA.

Aleš Prandstetter

Pozice: hlavní investiční stratég 

Aleš Prandstetter vystudoval fakultu Financí a účetnictví, obor finance, na Vysoké škole ekonomické a MBA na Prague International Business School. V letech 1993 až 2008 pracoval na seniorních pozicích v oblasti finančních analýz ve finančních skupinách IPB, ČSOB, PPF a Sitronics TS. V roce 2008 nastoupil do ČSOB Asset Management jako hlavní analytik a vedl tým analytické podpory pro fondy KBC a ČSOB zaměřené na střední a východní Evropu se specializací na Turecko. Od srpna 2011 zastává pozici investičního stratéga ČSOB AM.

Zajímáte se o fondy ČSOB Asset management? Více informací ZDE



Váš názor
  • doporučení od ČSOB?
    04.11.2014 15:15

    Je jedno, zda pozitivní, či negativní - strategii si strčte za klobouk - viz skvělá doporučení např. k ORCO za 3.000 !
    JaDo
    • Re: doporučení od ČSOB?
      05.11.2014 9:19

      Právě naopak pane Aleši. Jediná jistota, na níž se dá dnes vsadit je, že dojde k razantnímu poklesu. Ti, kdo se zachovají dle Vaší analýzy a budou se těšit z oné krátkodobé až střednědobé stagnace s růstovým potenciálem :-) (jedná se o lidi, kteří neumí akcie prodávat) skončí na Vašem "útesu". Jen ČSOB a dcerka Patria své poplatky dostanou. Nejsou vzdálené časy, kdy jste (mám na mysli investiční stratégy) dávali plebsu k úvaze, zda bude zlato za 2, 4 či dokonce 10 tisíc dolarů. Dokonce se investiční banky nestyděli sehrát taškařici s automaty na prodej zlata. Tehdy jsem se tázal, zda takový automat bude zlato přijímat zpět. Odpovědi jsem se nedočkal. Sázejte na krach a pamatujte : Cash Is King! Nikdy tato věta nebylo aktuálnější.
      jiri
      •  
        25.11.2014 14:00

        Zlato bylo od 1000 USD doporučováno ČSOB AM vždy k prodeji, maximálně jako diverzifikační prvek portfolia.. ;-)
        Autor
        •  
          25.11.2014 14:09

          Tak vzhledem k tonu, že šlo posléze na 1900, se kluci moc netrfili..
          Velkamedvědice
    • Re: doporučení od ČSOB?
      04.11.2014 16:40

      jo, kdyby napsali, že je rozumné se zbavovat akcií, když se to náhodou podaří ... to by bylo jiné ... -).
      tl555
      •  
        04.11.2014 16:42

        oni se snad zbavují akcií, když jsou v mínusu ... jinak co jsem slyšel, tak jsou úplně bez sebe, kdyby to museli prodat se ztrátou ...
        tl555
Aktuální komentáře
17.07.2025
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)