Mediální skupina dnes oznámila nové kroky na restrukturalizaci části svého dluhu. V jejich rámci budou refinancovány seniorní dluhopisy splatné v letech 2017 a 2015.
Co se týče dluhopisů splatných v roce 2017 - na jejich refinancování otevře novou kreditní linku (kreditorem budou společně banky Corporate and Investment Bank a Securities Corp) v celkovém rozsahu 250,8 mil. EUR. Tato linka bude splatná k prvnímu listopadu 2017 a pokryje zbývajících 9 % seniorních dluhopisů se splatností v listopadu roku 2017. Samotnou, a zcela nespornou, výhodou nově zřízeného financování pak bude nízký úrok. Ten se bude odvíjet od hodnoty tříměsíční sazby EURIBOR (0,21 %) a bude navyšován o marži v rozmezí 1,07 – 1,9 %.
by pochopitelně při své provozní výkonnosti a míře zadlužení jen stěží dosáhla na tak výhodné podmínky. Důvody přívětivé nabídky lze hledat v záruce ze strany mateřské Time , která bude plnit roli garanta půjčky. Právě od kreditního ratingu Time se pak bude odvíjet výše samotné marže (1,07 – 1,9 %), o níž bude navyšován úrok fixovaný na sazbu EURIBOR. Zároveň bude Time vyplácet „poplatek za garanci“ ve výši 8,5 %, který se bude snižovat o úrokový náklad plynoucí z kreditní linky (onen zmiňovaný součet sazby EURIBOR a marže). Výhodou takového ujednání je skutečnost, že „poplatek za garanci“ může buď půlročně splácet, nebo o něj navýšit hodnotu svého závazku vůči Time . Pokud tak zvolí druhou variantu, de facto tím úrokovými náklady vylepší svůj peněžní tok v daném období, jelikož se bude jednat o nepeněžní náklad.
Aby situace byla ještě komplikovanější, uzavřela také samostatnou dohodu s Time , v jejímž rámci refinancuje seniorní konvertibilní dluhopisy splatné k listopadu příštího roku. Dohoda pak umožňuje v zásadě dva možné způsoby čerpání dodatečných cizích zdrojů. První variantou je asistenci Time při sjednání kreditní linky splatné k roku 2019 za obdobných podmínek jako ve výše zmíněném případě. Druhá varianta pak počítá s vytvořením kreditní linky přímo mateřskou Time , a to za podmínek, které jsou mezi oběma subjekty nastaveny u již existujících dluhových nástrojů. Rozhodnutí o způsobu čerpání pak plně závisí na volbě Time .
Celkově tak refinancuje svůj dluh za výrazně příhodnějších podmínek. Prodlouží se pak také nejbližší datum splatnosti dluhových nástrojů (nyní až na rok 2017). Přesto analytik Patria Finance Tomáš Tomčány vnímá plán dvojsečně. „Zpráva o refinancování dluhopisů splatných v roce 2017 a dohoda o uzavření kreditní linky s francouzskými bankami, kde jako garant vystupuje Time , vyznívá pro obchodování s akciemi smíšeně. Na jedné straně by transakce měla vylepšit dluhový profil společnosti (pozitivní pro dluhopisy) a také mírně vylepšit cash-flow firmy v příštích letech. Na druhé straně však transakce dále posilní postavení hlavního akcionáře , společnosti Time (aktuálně vlastní 49,9% podíl), také jako hlavního věřitele . To by podle nás mohlo v budoucnu vést k výraznému naředění stávajících (minoritních) akcionářů, když firma podle nás nebude schopna v příštích letech významně snížit svou zadluženost, a proto by část dluhu mohla být konvertována do akcií. Potvrzujeme naše dlouhodobé doporučení pro akcie na stupni „prodat“ a cílovou cenu na úrovni 1,9 USD/akcii,“ uvedl Tomčány.