Američané se mají nejlépe od konce padesátých let minulého století. Tedy alespoň pokud si jako bernou minci vezmeme index mizérie sestavený americkým ekonomem Arthurem Okunem. Jeho index chápe jako zlo rovnoměrně jak inflaci, tak nezaměstnanost. V tuto chvíli především díky padající inflaci, která se v lednu přehoupla kvůli levnějšímu benzínu do záporu. I nezaměstnanost v posledních měsících překvapuje pozitivně.
Ne každý si ale myslí, že index mizérie věrně postihuje skutečnou situaci běžných Američanů. Míra nezaměstnanosti je totiž v mnoha ohledech zkreslená. Jednak tím, že větší podíl lidí pracuje na zkrácený úvazek a řada lidí dokonce z trhu práce odešla úplně - hledání práce vzdala (tito lidé se mezi nezaměstnané nepočítají). Současně v americké společnosti v posledních desetiletích výrazně narostly rozdíly v příjmech - dnes tedy platí daleko více, že není práce jako práce.
Vůči věrohodnosti inflace až tolik výhrad není. Někteří ekonomové ale věří, že Okunův index mizérie klade na inflaci až příliš velkou váhu. “Celý den přemýšlím o tom, zda nevyloupit banku nebo nezačít prodávat drogy“, řekl BBC 19letý španělský mladík Joe, který čtyři roky nemůže v okolí Sevilly najít práci. „Od nudy a depresí mi pomáhá jenom sport“ dodává. Pocity miliónů dalších Španělů bezesporu chápe bývalý centrální bankéř David Blanchflower, který tvrdí, že nezaměstnanost je o poznání větší neštěstí než inflace. Blanchflower tento poměr mění a říká, že nárůst nezaměstnanosti o jeden procentní bod zatíží spokojenost lidí zhruba čtyřikrát více než stejný nárůst inflace. Viděno touto optikou zatím v Americe zdaleka tak veselo není.
Forex - Region
Forint se včera vzdálil od devítiměsíčních maxim a oslabil vůči euru asi o 0,6 %. Pod mírným tlakem byl i zlotý, který před začátkem dvoudenního zasedání NBP (vyvrcholí zítra) oslabil asi o 0,2 %. Podnikatelské nálady v regionu sice byly i přes pokles stále velmi dobré (indexy jsou stále na dohled od několikaměsíčních maxim), ale na obchodování neměly výraznější vliv.
Dnešek není z hlediska regionálních událostí zajímavý, což neplatí o zítřku, kdy polská centrální banka oznámí rozhodnutí o sazbách. Myslíme si, že jejich snížení o 50 bps je mírně pravděpodobnější než snížení o 25 bps. Pokud nastane, tak lze očekávat i dopady na kurz zlotého. Ty by však vzhledem k rozjezdu QE v eurozóně neměly být nikterak zásadní.
Dluhopisy
Nižší než očekávaná míra nezaměstnanosti za leden a nepatrně vyšší míra inflace za únor za eurozónu těsně před zasedáním ECB neprospěly evropským dluhopisům, neboť nevytváří dodatečný tlak na centrální banku (ve smyslu výraznější potřeby uvolněnější měnové politiky). I přesto, že čísla z USA mírně zklamala, tak americké desetileté výnosy po jejich zveřejnění vyletěly vzhůru o 9 bps. Index ISM se zhoršil zejména kvůli exportním zakázkám, které však mohly být ovlivněny jednorázovými faktory (potíže v přístavech na západním pobřeží USA).
Z pohledu dluhopisových trhů klíčové události tohoto týdne jsou stále před námi. Kromě zasedání ECB jde i o páteční report z amerického trhu práce. Ten by podle nás mohl dluhopisům spíše prospět.