Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Large Cap tipy od Goldman Sachs: Paccar

Large Cap tipy od Goldman Sachs: Paccar

26.05.2015 17:45

V minulých dílech série Zaostřeno na Blue Chips jsme se spolu dívali na některé „small cap“ tipy od Goldman Sachs, nyní bych rád naší pozornost přesunul k „large cap“ tipům z minulého měsíce. Mezi nejatraktivnější akcie současnosti podle banky patří americký výrobce tahačů Paccar (má pod sebou značky Kenworth, Peterbuilt, ale i evropský DAF). Poměr cílové ceny banky a dubnové ceny této akcie dosahoval 133 %, což na trhu, jehož valuace jsou obecně dost našponované, zní jako velmi hezké číslo. Atraktivita akcie může částečně plynout z toho, že za posledních pět let poměrně znatelně zaostávala za celým trhem (dividendový výnos nyní dosahuje asi 1,3 %). Beta akcie je přitom na hodně vysoké hodnotě 1,7, takže rizikovost (a tudíž požadovaná návratnost) je u ní výrazně výše, než u indexu:

Pascar 1.png

Zdroj: FT

Pokud tedy platí teze od GS, měli bychom hledět na neprávem opomíjený titul, jehož fundament si zaslouží lepší odměnu než pětiletou návratnost kolem 70 %. Firma byla schopná za posledních pět let poměrně znatelně zvednout tržby i zisky a to zejména díky skokům z let 2011 a 2014. ROI je na 9 % a ROE dokonce na 21,5 %. Takže s návratnostmi to není nijak špatné:

Pascar 2.png


Zdroj: FT

Klíčový je ale historický a hlavně očekávaný vývoj toku hotovosti. V letech 2011 a 2012 nebyl Paccar schopen pokrýt své investice a ani CapEx provozním tokem hotovosti, v roce 2013 a 2014 se už situace mění a to zejména díky zlepšenému CF na provozní úrovni. Znatelně k tomu ale přispělo zlepšení na straně pracovního kapitálu – ten v roce 2013 dokonce tok hotovosti zvýšil, v roce 2014 ho nesnižoval tolik, jako v minulých letech.

Pascar 3.png

Zdroj: FT

Paccar v roce 2013 výrazně snížil dividendu, což je s ohledem na vývoj toku hotovosti v předchozích letech asi vítaný krok. V minulém roce už ale dividenda zase rostla. Za povšimnutí stojí i to, že firma v posledních čtyřech letech navyšuje zadlužení. Ke konci minulého roku se ale dluh pohyboval na 5,5 miliardách dolarů, hotovost dosahovala asi 3 miliard a EBITDA také asi 3 miliardy dolarů. Ač jde tedy o rizikovou firmu (viz ona beta), jen těžko můžeme hovořit o tom, že by byla předlužená.

Nyní krátký pohled na valuaci: Po investicích zbylo v minulém roce firmě asi 600 milionů dolarů (dividenda byla o něco málo vyšší). Vezměme to jako ukazatel její krátkodobé schopnosti generovat CF pro akcionáře. Požadovaná návratnost je zde kvůli vysoké betě na relativně vysokých 11,5 %. Současná kapitalizace dosahuje 23,33 miliard dolarů. Na její ospravedlnění by zmíněné cash flow muselo dlouhodobě růst o celých 9 % ročně (což je číslo dost blízké oné požadované návratnosti a pohybujeme se tedy v oblasti, kdy je z hlediska ceny akcie možného opravdu hodně). Jinak řečeno, trh se, co se týče optimismu, nedrží nijak zpátky. Podle FT se přitom v roce 2016 „konsenzuálně“ čeká jen asi 4 – 5 % růst zisků, dividendy by neměly růst o moc rychleji.

Pokud by se kapitalizace dostala o 33 % výše, dlouhodobé CF by muselo růst o necelých 10 % ročně. V Q2 letošního roku přišel znatelný meziroční růst, ale laťka nastavená trhem je dost vysoko. Musím tedy říci, že na rozdíl od předchozích tipů od GS mi podstata tohoto není tak moc jasná. Tedy možná je: Je to hlavně sázka na výrazné zlepšení ekonomické aktivity v USA i v Evropě. A možná jde spíše o skrytý tip na krátké pozice v případě, že očekávání na makroekonomické úrovni i na úrovni firmy nedoženou vysoko položenou laťku.


Čtěte více:

IPO Recap - hybrid Windows a Mac OS táhne; Code Rebel 600 % za 4 dny
26.05.2015 12:00
Jednadvacátý týden byl něčím výjimečný. A to tím, že jsme viděli začát...
Charter Communications Inc. kupuje Time Warner Cable Inc.; Comcast bude mít sobě rovného
26.05.2015 12:20
Charter Communications Inc. kupuje Time Warner Cable Inc. za 55 mld. U...
Objednávky zboží v USA - duben konečně přinesl dobrá čísla
26.05.2015 14:45
Zpráva o objednávkách zboží dlouhodobé spotřeby dlouhé měsíce nebyla t...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů