Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Centrica – sázka na energetiku podle Morgan Stanley

Centrica – sázka na energetiku podle Morgan Stanley

10.09.2015 17:25

Morgan Stanley tvrdí, že britské akcie nebudou v přicházejících měsících zrovna zářit, mezi výjimky ale mimo jiné řadí energetickou Centricu. A protože jsem minule načal téma defenzivních rotací a energetik, spojím dnes příjemné s užitečným právě pohledem na tuto firmu. Britský trh (FTSE) je už pár let otloukánkem, výrazně lépe si za posledních pět let vedou americké akcie, ale i akcie německé. A co se týče Centricy navíc platí, že pro ní je nedosaženou metou i FTSE. Rozhodně tu tedy nehovoříme o trhu a společnosti, které by se pohybovaly ve výsluní investorského zájmu. Naopak:

b1

Zdroj: FT

Při pohledu na „top“ a „bottom line“ firmy není zase takovým překvapením, proč její akcie strádá. Tržby sice soustavně rostou, ale trhem vzývané zisky se chovají mnohem problematičtěji. V roce 2014 firma realizovala ztrátu, takže o návratnostech nemá smysl hovořit.

b2
Zdroj: FT

Chová se podobně problematicky tok hotovosti? Na provozní úrovni se firma postupně blížila generování 3 miliard liber, ale v roce 2014 nastal propad na 1,2 miliard liber. Do tohoto roku byla Centrica schopna pokrývat (značně proměnlivý) CapEx, v roce minulém už to pravda nebyla. Celkové investice firma pokryla hravě, protože si pomohla divesticemi. Ale dividendy už musela trochu zadotovat navýšením dluhu:

b3

Zdroj: FT

V prvním pololetí tohoto roku vydělala firma na provozním CF asi o 300 milionů liber více (celkově 1,35 miliard liber celkem) než v loňském roce (ale asi o 70 milionů méně než v roce 2013). Z výše uvedeného pohledu se zdá, že dividenda by mohla být nastavena zhruba na to, co si společnost může vzhledem ke krátkodobému standardu dovolit. Britské desetileté vládní dluhopisy nyní vynáší 1,88 %, Centrica má betu ve výši 0,55 a pokud dáme rizikovou prémii celého trhu na 5,5 %, bude se zde požadovaná návratnost pohybovat na necelých 5 %. Dejme tomu, že dividenda z roku 2014 už se bude navždy držet na nastavené úrovni. Její současná hodnota pak dosahuje 17,6 miliard liber. Kapitalizace firmy nyní dosahuje 11,79 miliard liber, takže trh je ohledně dlouhodobého růstu skeptičtější – očekává pokles a ne stagnaci dividendy.

Podle FT by mělo dojít asi k 10 % poklesu dividendy už v letošním roce a pak už by měl přijít mírný růst. Pokud ale ve výše uvedené kalkulaci použiju dividendu o 10 % nižší, implicitní dlouhodobý pokles (!) se stále pohybuje na necelých 2 %. Jinak řečeno, i prudší snížení dividendy v roce 2015 znamená, že současná kapitalizace implikuje její další dlouhodobé poklesy. Sama společnost ve svém posledním strategickém výhledu uvádí, že provozní tok hotovosti by měl do roku 2020 růst o 3 – 5 % ročně, výchozí úroveň by měla být na cca 2 miliardách liber. CapEx by se měl krátkodobě pohybovat kolem 1 miliardy liber, poté na 70 % provozního cash flow. Krátkodobě tato čísla naznačují, že trh je ve svých očekáváních poměrně skeptický, dlouhodobě se bude lámat chleba na tom, jak vysoké skutečně investice budou – pro očekávání firmy viz graf:

b4
Zdroj: Centrica

Energetiky nejsou v už pár let jednoduchými investicemi, což komplikuje i jejich využití pro defenzivní akciové tahy – viz předchozí příspěvek. Centrica se obchoduje na problematičtějším trhu než je trh americký. Výše prezentovaná čísla mi ale vyznívají lépe než u Duke. A pokud vezmu za vodítko ziskovost z roku 2013 i její dluhová pozice vyznívá lépe.


Čtěte více:

Libra zvětšila své zisky díky centrální bance, dolaru nesvědčila negativní nálada
10.09.2015 16:30
Čtvrteční obchodování se na hlavních trzích neslo v negativním duchu, ...
Světové ceny potravin spadly nejvíce za 7 let; Propadají se ceny komodit od pšenice po vepřové
10.09.2015 16:57
Přebytek na trhu se zdaleka netýká jen ropy, ale i dalších komodit. ...
Summary:  E.ON, Credit Agricole, Daimler (DIP)
10.09.2015 17:03
Evropa:Německý energetik E.ON opouští svůj záměr oddělit jaderné elekt...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.06.2025
8:56Víkendář: Co když Čína přesměruje své exporty do Evropy?
20.06.2025
17:48Evropa mířící do učebnicové rovnováhy, Fed rezignuje na inflační cíl?
17:15EU zvyšuje limit úvěrů EIB na 100 miliard eur, posílí obranný průmysl
16:50ArcelorMittal ruší plán na výrobu ekologické ocele v Německu kvůli drahé energii
16:45Akciové trhy rostou navzdory konfliktu Izraele a Íránu  
16:10Meta zvyšuje sázky na budoucnost AI. Investoři zvažují, kam až mohou její akcie růst
14:37TOMA, a.s. - Zpráva z valné hromady konané 20. června 2025
14:19Evropským akciím stále ještě nedošel dech, domnívají se stratégové z Wall Street
14:03Akcie Eutelsatu prudce rostou po zprávě, že francouzská vláda ve firmě navýší svůj podíl
13:19České Radiokomunikace se začaly ucházet o projekt evropské AI gigafactory
12:22Perly týdne: Eisman o jednom hlavním riziku, Taleb o zlatu a vývoji v ekonomice
12:18Zahraniční dluh ČR v prvním čtvrtletí vzrostl o 31,9 mld. Kč na 5,303 bilionu Kč
12:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení výsledků rozhodovaní Per rollam řádné valné hromady akciové společnosti RMS Mezzanine, a.s.
11:57Rýže za dvojnásobek. Japonská inflace žene centrální banku k akci
10:47Vzdal řetězec Temu boj o americký trh? Tržby nadále klesají, zatímco konkurence roste
10:31Čistý zisk Metrostavu v loňském roce vzrostl o 53 procent na 1,7 miliardy korun
9:09Rozbřesk: Další eskalace íránského konfliktu, jaké mohou být dopady do inflace?
8:52Trump zvažuje útok na Írán, eurozóna zpomaluje a futures se drží v zeleném  
6:01Švýcarská národní banka trestá přebytečné rezervy. Chce tak podpořit aktivitu na finančním trhu
19.06.2025
17:52Scénář Natixisu: Spojené státy ke stagflačnější ekonomice, Evropa na svém potenicálu a ČR u 2 % růstu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data