Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dočkáme se peněz z vrtulníků, nebo nákupů akcií centrálními bankami?

Dočkáme se peněz z vrtulníků, nebo nákupů akcií centrálními bankami?

02.10.2015 11:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Janet Yellenová dala ve svém posledním projevu jasně najevo, že většina členů FOMC je pro zvýšení sazeb v letošním roce. Domnívám se totiž, že oživení americké ekonomiky má pevný základ. Trhy jsou ale nervózní a obávají se, že šok z rozvíjejících se trhů je už dost silný, aby strhnul dolů i ekonomiky vyspělé. Co by se stalo, kdyby Fed učinil historickou chybu? Na tuto otázku se snažil implicitně odpovědět hlavní ekonom Bank of England Andrew Haldane ve svém projevu z 18. září. Podle jeho názoru je velmi pravděpodobné, že vyspělé ekonomiky vejdou do další krize se sazbami pohybujícími se stále u nuly. Co se stane poté?

V popsané situaci je jednou z možností použití fiskálního utahování, které by bylo financováno vydáváním nových vládních dluhopisů. Taková politika byla využita v roce 2009. V žádné z vyspělých ekonomik ale nyní neexistuje ochota k opakování tohoto kroku. Ve skutečnosti většina z nich míří přesně opačným směrem a prudký obrat politiky by byl velmi složitý. V některých zemích navíc panují oprávněné obavy z neudržitelné výše veřejného dluhu. Haldane zmiňuje další možnost – zvýšení inflačního cíle z 2 % na 4 %. Tím by se zvýšil prostor pro snižování reálných sazeb během recese. Ani tento krok ale není v současné době pravděpodobný. Centrálním bankám by navíc trvalo celá léta, než by inflaci na nový cíl zvedly. Už nyní zápasí s dosažením cíle ve výši 2 %.

Nabízí se tak zejména další kvantitativní uvolňování. To bylo po roce 2010 využito několikrát. Centrální bankéři byli ochotni tento nástroj použít a jeho kritika neměla v prostředí nízké inflace pevný základ. Nyní je ale situace odlišná v tom, že výnosy vládních dluhopisů se nacházejí velmi nízko. Zkušenosti z Japonska, kde centrální banka provádí masivní kvantitativní uvolňování, také nejsou právě povzbudivé. A v neposlední řadě roste vlna nesouhlasu s politikou, která podle některých názorů pomáhá zejména bohatým a bankovnímu sektoru. Centrální banky by se tak ve snaze o další kvantitativní uvolnění mohly setkat s prudkými protesty.

Kvantitativní uvolňování ale na druhou stranu zůstává stále cestou nejmenšího odporu v případě, že by se globální ekonomika skutečně propadla do další recese. V současné době už je považováno téměř za konvenční nástroj monetární politiky a většina centrálních bankéřů věří v jeho efektivitu. Pokud by ale tato politika měla fungovat i nadále, musely by nákupy zahrnovat i aktiva soukromého sektoru a zejména akcie. Jejich nákupy ze strany centrálních bank by pak byly mnohem kontroverznější než nákupy vládních dluhopisů. Výrazně by se také zvýšilo riziko, které by centrální banky podstupovaly, a v tuto chvíli není ani zdaleka jasné, zda by byly ochotny takový krok učinit. Pokud ano, došlo by k přesunu bohatství ve společnosti. Na ten jsme většinou zvyklí u vlád, ale ne u centrálních bank.

Vedle zmíněných možností existují ještě dvě velmi nekonvenční. První z nich představuje zákaz hotovosti a používání nějaké formy vládních bitcoinů. Vlády by pak mohly použít negativní sazby, protože lidé by nemohli svůj majetek přesouvat od elektronických peněz k bankovkám a mincím. Implementace takového systému by ale trvala řadu let a existují poměrně pádné společenské a politické argumenty proti jeho zavádění.

Poslední možnost představují tzv. peníze z vrtulníků. V praxi by to znamenalo dlouhodobou monetizaci vládních deficitů, což je v podstatě tištění peněz na nákup zboží a služeb. Nejde o novou myšlenku a tato politika může vždy a všude eliminovat slabou agregátní poptávku. Doposud ale nezískala podporu od žádné centrální banky, protože je správně považována za krok, který v dlouhém období vede k vysoké inflaci. Někteří známí ekonomové ji ale začínají prosazovat a v soukromých rozhovorech se k ní zády nestaví ani někteří centrální bankéři.

Je možné, že se jednou peněz z vrtulníků skutečně dočkáme? Kdyby nově vytištěné peníze měly financovat vládní výdaje, pravice by s takovým krokem nesouhlasila. Pokud by ale financovaly snížení daní, mohla by tato politika určitou podporu získat. Problém spočívá samozřejmě v tom, jak odhadnout to správné množství peněz z vrtulníků, které by eliminovalo deflaci, ale nevyvolalo prudší růst inflace. A byli by volení politici ochotni ponechat tak mocnou „zbraň“ v rukou centrálních bankéřů? Je jasné, že žádná z možností boje s další recesí není bez větších problémů. Fed by si tak měl být hodně jistý tím, že je čas zvyšovat sazby.

Autorem je investor a ekonom Gavyn Davies.

Zdroj: FT


Čtěte více:

Prodej aut v USA v září vzrostl o 16 %
02.10.2015 8:12
Prodej nových osobních a lehkých užitkových automobilů ve Spojených st...
Záznam ČNB: Režim devizových intervencí se patrně protáhne
02.10.2015 9:14
Zavedení záporných úrokových sazeb není potřebné. Důvodem je vysoký ...
Technická analýza - Non-farm payrolls budou dnes hlavním hybatelem eurodolaru, ten ubránil hodnoty 1,1200 EURUSD
02.10.2015 9:30
EURUSD: Měnový pár se dnes pohybuje pod hladinou denního pivotu na 1,...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)