Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Evropa a Fed nikoho nezajímají, hraje se o EM a hlavně Čínu

Evropa a Fed nikoho nezajímají, hraje se o EM a hlavně Čínu

4.11.2015 17:45

Pokud se odtrhneme od čistě fundamentálního pohledu, rychle se dostaneme k tomu, že na trzích se vlastně neustále řeší, co si myslí ostatní. Vidíme to jasně během výsledkových období: Klíčové nejsou ani tak výsledky samy o sobě, ale to, jestli jsou nad, nebo pod očekáváními. Pokud nás tyto hry nebaví, máme vždy možnost se zase rychle vrátit k onomu fundamentu s vírou, že ten přece musí nakonec být tím podstatným. Tuto možnost doporučuji, i když občas si život na trzích můžeme okořenit i pasivní účastí na očekávacích rituálních tancích. Jako právě nyní.

Evropa a Fed jako nezajímavá témata

První obrázek ukazuje výsledky průzkumu od Barclays. Jde o odpovědi na otázku „co je pro trhy v následujícím roce největším rizikem“. V čase se názory na největší hrozby dost mění a nyní se zdá, že v popředí stojí obavy ze slabosti EM trhů a hlavně Číny (žlutě). Za nimi je slabý růst vyspělých ekonomik (fialově) a geopolitika. Ta přitom není dlouhodobě žádným rizikovým otloukánkem – ke konci roku 2013 a na počátku roku 2014 dokonce obavám naprosto dominovala. Jinak řečeno, úvahy o tom, kdo na světě koho ohrožuje, kdo na koho útočí, kdo se brání, či se nechce bránit, kdo kam migruje a podobně není radno ignorovat.

Bráno od konce se nyní zdá, že ekonomický vývoj v eurozóně v podstatě nikoho nezajímá (červený sloupec). Podobně je tomu se zvedáním sazeb v USA (modře) a se slábnoucím ukotvením inflačních očekávání (zeleně). Někde uprostřed naléhavosti obav pak stojí tolik diskutovaná a zároveň dezinterpretovaná „likvidita“.


-1

Zdroj: FT

Na jednom konci spektra tedy stojí eurozóna a Fed, na druhém rozvíjející se trhy. Takové pořadí může být na první pohled trochu překvapivé – minimálně s ohledem na to, kolik mediální a analytické pozornosti je věnováno tomu, zda Fed zvedne sazby o pár týdnů, dnů či hodin dříve, či později. Navíc se obecně pracuje s představou, že čím dříve, tím hůře, což je na hlavu postavená myšlenka. Ultranízké sazby jsou přece reakcí na hodně slabou ekonomiku a jejich zvednutí by mělo jít ruku v ruce s uzdravující se ekonomikou. To znamená, že v principu bychom si vyšší sazby měli přát co nejdříve. Či lépe řečeno, o sazbách bychom neměli moc hovořit, klíčová je reálná ekonomika.

Ono spektrum očekávaných hrozeb pak jasně ukazuje ještě jednu důležitou věc: Trhy v podstatě správně nezajímá to, zda se sazby zvednou o pár bazických bodů o pár týdnů dříve, či později. Pokud přijde ve správnou dobu (viz výše), bude přímý dopad na americké a vyspělé trhy omezený, či žádný. Úplně něco jiného je ale dopad na rozvíjející se ekonomiky, náklad financování jejich firem a vlád a dostupnost likvidity. Čímž se okamžitě dostáváme na opačné spektrum největších obav – k těm nejvyšším! Jinak řečeno, nejnižší a nejvyšší obavy vyjadřované v současné době investory jsou spolu úzce propojeny. Hovoříme-li o jednom, alespoň implicitně hovoříme o druhém.

V Číně je možné cokoliv

Podívejme se ještě na podobný průzkum od BofA. I podle něj jsou největší hrozbou problémy v Číně a na EM. A i zde je možnost geopolitické krize na třetím místě, zatímco o eurozónu se v podstatě nikdo nezajímá. Což je na jednu stranu dobře, protože je to známka uklidnění situace na našem kontinentu a při troše štěstí se o nás dál nikdo zajímat nebude. Nebezpečí hrozí v tom smyslu, že se pod dojmem relativního klidu opět rozezní politické hlasy z Bruselu, či ECB (ale to už snad ne), že problémy byly vyřešeny a evropskou ekonomiku už čekají jen lepší zítřky.



-1

Zdroj: FTAlphaville

Pokud se tedy všechny zraky upírají na Čínu, jaký by měl být růst její ekonomiky v následujících několika letech? Ústa s těmi zraky spojená podle BofA nyní tvrdí, že by se měl pohybovat mezi 5 – 6 % (celých 40 % dotazovaných). Zhruba stejný podíl dotazovaných (25 – 30 %) se pak domnívá, že růst bude mezi 6 – 7 %, či jen mezi 4 – 5 %. Tomu, že by růst klesl pod 4 % věří jen asi 5 % investorů. I to je moc, protože oficiální (!) čísla pod 4 % téměř určitě neklesnou. Jinak je ale rozptyl slušný a ukazuje, jaká míra nejistoty ohledně dalšího vývoj v Číně panuje.


-1
Zdroj: FTAlphaville

Shrnuto a podtrženo: Evropa nyní v podstatě nikoho nezajímá, to samé platí o Fedu. Ale vše se mění ve chvíli, kdy začneme uvažovat o tom, jaký dopad budou mít jeho kroky na EM. Ty totiž stojí v samém popředí zájmu trhů a právem. V neposlední řadě jsou pak trhy už delší dobu citlivé na geopolitický vývoj. A jeho vliv jde pravděpodobně daleko za přímé vazby typu tenze na Blízkém východě – cena ropy.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
14:41FLASH: Listopad znovu nastartoval americký maloobchod
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB sazby nemění, čeká se na Draghiho
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny
9:39Deutsche Boerse zvažuje termínové kontrakty na bitcoin
9:11Rozbřesk: Fed zvýšil sazby, koruně jestřábi chybí a trh s auty je v kondici
8:59Evropské burzy po rozhodnutí Fedu asi zahájí poklesem, co ta pražská?  
8:23Zbrojovky si mnou ruce nad zvyšujícím se napětím ve světě
8:14Čínská centrální banka reaguje na Fed a zvyšuje sazby
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)