Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kontrariánská sázka naší generace

Kontrariánská sázka naší generace

22.1.2016 17:45

Před několika dny se na FT objevila úvaha o tom, že ropa je kontrariánskou sázkou naší generace. Nevím, zda se neobjeví ještě něco lepšího, ale v podstatě bych podobnému tvrzení nedovedl moc co vytknout. Jinak řečeno, nedovedu si moc představit, že ceny ropy zůstanou velmi dlouhodobě na současných nízkých úrovních. Aby tomu tak bylo, museli bychom mít za sebou už ropný vrchol a musel by to nutně být ropný vrchol poptávkový, ne ten nabídkový (v tomto druhém případě by totiž ceny ropy naopak prudce rostly).

Máme za sebou poptávkový vrchol? Je pravda, že technologie jdou dopředu raketovým tempem, ale zatím kolem sebe nevidím energetickou revoluci, která by naznačovala strukturální útlum na straně poptávky. A vše ostatní na straně nabídky i poptávky je svou povahou cyklické, přechodné, někde dokonce neudržitelné (speciálním případem je Čína). Z čehož plynou logické úvahy o kontrariánství.

Jsem tedy ve svém portfoliu nějakým způsobem výrazně nadvážen směrem k ropě? Ne. Výše uvedená „sázka naší generace“ se sice asi objevuje pro naší generaci, ale vyjít může také až na samém konci naší (investiční) generace. Plně relevantní tu tak je ono známé rčení „trh dokáže jít proti vám vždy o něco déle, než vy zůstanete likvidní (v horším případě solventní)“.


Čína a komodity – představy a realita

Z mých občasných úvah na téma komodit obecně určitě žádný velký (investiční) optimismus nečiší. Opačný je naopak pohled spotřebitele a z části i pohled „člověka ekonomického“. Neměli bychom totiž zapomínat třeba na to, že propad cen komodit, tažený zejména vývojem v Číně, umožnil historicky naprosto ojedinělý monetární záchranný program v USA i eurozóně a dalších vyspělých ekonomikách. Pokud by se totiž komodity držely svého dřívějšího bublinového chování, vše by dnes vypadalo jinak a je pravděpodobné, že v čistém součtu pro vyspělé země hůře.

Čímž se dostáváme ke klíčové vazbě „Čína – komoditní trhy“. Z obecného sentimentu by se někdy mohlo zdát, že čínská poptávka přepnula z fáze přehřátí na fázi nezájmu o komodity. Následující grafy z dílny FT hezky vystihují pravou situaci. První z nich ukazuje vývoj čínské poptávky po průmyslových kovech. Nějaký masivní zlom bychom jen těžko hledali, i když určitý útlum po roce 2013 patrný je:

Kontra 1.jpg

Z druhého obrázku je zřejmé, že čínská dominance na komoditních trzích (přesněji řečeno na průmyslových kovech) ani zdaleka neslábne, naopak. Nejnižší je podíl její poptávky na celkové globální poptávce u mědi a i zde se blíží 50 %. A sice pomaleji, ale stále roste. Je tedy také jasné, že nemůžeme jako investoři doufat, že by komoditní trhy začaly na vývoj v Číně reagovat méně citlivěji. Zde jde přitom vývoj, který má významné strukturální rysy, takže u kovů by hovory o (cyklické) sázce naší generace byly problematičtější (podotýkám, že podíl poptávky z Číny je na ropném trhu znatelně nižší než zde).

Kontra 2.jpg

Poslední graf jen dokresluje výše uvedené – srovnává tempa růstu spotřeby průmyslových kovů v Číně a ve vyspělých zemích (průměr 2000 – 2015). Druhá skupina si jednoduše řečeno už zhruba vystačí s tím, co spotřebovávala dříve. O Číně to neplatí ani náhodou a globální spotřebu tak nahoru táhne právě ona (a některé další rozvíjející se země):

Kontra 3.jpg


Čtěte více:

Komodity za politickými riziky 2016
21.1.2016 16:08
Propad cen ropy, který jen od počátku roku přesáhl 20 procent hodnoty...
Investiční výhled Patria na rok 2016: Měny a ropa
22.1.2016 12:30
Na začátku nového roku přináší Patria aktuální investiční výhled pro j...
Britský maloobchod nepotěšil, když v prosinci klesl
22.1.2016 11:09
Prosincové údaje o maloobchodu ve Velké Británii zaostaly za očekávání...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Díky
    22.1.2016 22:38

    Zajímavá úvaha. I to srovnání s kovy. Myslím, že ropu uvidíme ještě níže. Kovy spíše ne.
    Bo
Aktuální komentáře
24.6.2017
17:20Matematička z Harvardu varuje: Hrozí totalita algoritmů?
13:33Akcie, které dávají lekci všem pesimistům
8:54Víkendář: Byl Lenin německým agentem?
7:28Co si myslí o budoucnosti EU elity a běžní lidé?
23.6.2017
22:02Hlavní indexy na Wall Street jen mírně zpevnily; VIX opět pod 10
18:28Ropa, akcie a výhled příliš hezký na to, aby byl pravdivý
17:46Akciová Praha uzavřela ztrátový týden. Index PX ztratil procento a vzdaluje se hranici 1 000 bodů
17:22Forbes: Nový žebříček 50 nejbohatších Američanů. Každý průměrně vlastní 14,4 miliardy dolarů
17:20Lukáš: Věřím ve stabilizaci ropy, Shell by mohl být dobrou příležitostí (video)
17:14Týden technicky: Euru se tento týden podařilo ubránit pozice na páru s dolarem i korunou
16:46Auditor: 18 z 20 klíčových čínských státních firem nadhodnocovalo tržby
16:41Euro končí týden růstem, koruna stagnací  
16:28Týden na měnách: Nejednotná BoE mává s librou  
15:14Co s boomem v bydlení? Rizika nevidí jen v Česku
13:22Londýnské banky dál přesunují lidi do Evropy, ECB nově chce víc dohledu nad clearingem
12:14Maloja Investment SICAV a.s.: Zveřejňuje Výroční zprávu za období od 1. 8. 2016 – 31. 10. 2016
12:14Proč je cena ropy nejníž od listopadu 2016  
11:17Evropa i na konci týdne mírně v záporu, komoditním titulům se ale daří
11:09Evropa není supermarket, vzkazuje Macron i do Česka
10:52Euro potěšila data, libru další jestřábí komentář  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data