Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kontrariánská sázka naší generace

Kontrariánská sázka naší generace

22.01.2016 17:45

Před několika dny se na FT objevila úvaha o tom, že ropa je kontrariánskou sázkou naší generace. Nevím, zda se neobjeví ještě něco lepšího, ale v podstatě bych podobnému tvrzení nedovedl moc co vytknout. Jinak řečeno, nedovedu si moc představit, že ceny ropy zůstanou velmi dlouhodobě na současných nízkých úrovních. Aby tomu tak bylo, museli bychom mít za sebou už ropný vrchol a musel by to nutně být ropný vrchol poptávkový, ne ten nabídkový (v tomto druhém případě by totiž ceny ropy naopak prudce rostly).

Máme za sebou poptávkový vrchol? Je pravda, že technologie jdou dopředu raketovým tempem, ale zatím kolem sebe nevidím energetickou revoluci, která by naznačovala strukturální útlum na straně poptávky. A vše ostatní na straně nabídky i poptávky je svou povahou cyklické, přechodné, někde dokonce neudržitelné (speciálním případem je Čína). Z čehož plynou logické úvahy o kontrariánství.

Jsem tedy ve svém portfoliu nějakým způsobem výrazně nadvážen směrem k ropě? Ne. Výše uvedená „sázka naší generace“ se sice asi objevuje pro naší generaci, ale vyjít může také až na samém konci naší (investiční) generace. Plně relevantní tu tak je ono známé rčení „trh dokáže jít proti vám vždy o něco déle, než vy zůstanete likvidní (v horším případě solventní)“.


Čína a komodity – představy a realita

Z mých občasných úvah na téma komodit obecně určitě žádný velký (investiční) optimismus nečiší. Opačný je naopak pohled spotřebitele a z části i pohled „člověka ekonomického“. Neměli bychom totiž zapomínat třeba na to, že propad cen komodit, tažený zejména vývojem v Číně, umožnil historicky naprosto ojedinělý monetární záchranný program v USA i eurozóně a dalších vyspělých ekonomikách. Pokud by se totiž komodity držely svého dřívějšího bublinového chování, vše by dnes vypadalo jinak a je pravděpodobné, že v čistém součtu pro vyspělé země hůře.

Čímž se dostáváme ke klíčové vazbě „Čína – komoditní trhy“. Z obecného sentimentu by se někdy mohlo zdát, že čínská poptávka přepnula z fáze přehřátí na fázi nezájmu o komodity. Následující grafy z dílny FT hezky vystihují pravou situaci. První z nich ukazuje vývoj čínské poptávky po průmyslových kovech. Nějaký masivní zlom bychom jen těžko hledali, i když určitý útlum po roce 2013 patrný je:

Kontra 1.jpg

Z druhého obrázku je zřejmé, že čínská dominance na komoditních trzích (přesněji řečeno na průmyslových kovech) ani zdaleka neslábne, naopak. Nejnižší je podíl její poptávky na celkové globální poptávce u mědi a i zde se blíží 50 %. A sice pomaleji, ale stále roste. Je tedy také jasné, že nemůžeme jako investoři doufat, že by komoditní trhy začaly na vývoj v Číně reagovat méně citlivěji. Zde jde přitom vývoj, který má významné strukturální rysy, takže u kovů by hovory o (cyklické) sázce naší generace byly problematičtější (podotýkám, že podíl poptávky z Číny je na ropném trhu znatelně nižší než zde).

Kontra 2.jpg

Poslední graf jen dokresluje výše uvedené – srovnává tempa růstu spotřeby průmyslových kovů v Číně a ve vyspělých zemích (průměr 2000 – 2015). Druhá skupina si jednoduše řečeno už zhruba vystačí s tím, co spotřebovávala dříve. O Číně to neplatí ani náhodou a globální spotřebu tak nahoru táhne právě ona (a některé další rozvíjející se země):

Kontra 3.jpg


Čtěte více:

Komodity za politickými riziky 2016
21.01.2016 16:08
Propad cen ropy, který jen od počátku roku přesáhl 20 procent hodnoty...
Investiční výhled Patria na rok 2016: Měny a ropa
22.01.2016 12:30
Na začátku nového roku přináší Patria aktuální investiční výhled pro j...
Britský maloobchod nepotěšil, když v prosinci klesl
22.01.2016 11:09
Prosincové údaje o maloobchodu ve Velké Británii zaostaly za očekávání...

Váš názor
  • Díky
    22.01.2016 22:38

    Zajímavá úvaha. I to srovnání s kovy. Myslím, že ropu uvidíme ještě níže. Kovy spíše ne.
    Bo
Aktuální komentáře
26.02.2024
17:39Ekonomický cyklus a zisky obchodovaných firem – historie a následující roky
17:10Dluhopisy korigují pátek, akcie jsou na tom odpoledne smíšeně  
16:47Německo upraví zákony a otevře cestu technologii zachycování uhlíku
15:03Spotřeba plynu v ČR byla loni nejnižší od roku 1992, meziročně klesla o 10,4 %
15:01Týdenní výhled: Průzkumy ekonomické aktivity, reportují američtí prodejci náhradních dílů  
14:52Bloomberg: Znečišťovatelé v Jižní Koreji profitují z emisních povolenek
14:21Deloitte: Počet fúzí a akvizic v Evropě a Velké Británii loni klesl o 24 procent
13:40Než otevře Wall Street: Berkshire Hathaway, Intuitive Machines, Li Auto  
12:54MakroMixér s ekonomem a velvyslancem při OECD Alešem Chmelařem: Proč v Česku propadají reálné mzdy, inspirovat se Koreou a euro je racionální?
12:25Pro akcie i korunu lehce červený start týdne  
11:10Kontrariánské sázky na technologie
9:09Rozbřesk: Akcie od začátku roku výrazně překonávají dluhopisy
8:56Futures jsou v úvodu týdne oparné. Fitch zlepšila výhled českého ratingu a Buffettova Berkshire dosáhla rekordního zisku  
8:38Berkshire Hathaway investorské ikony Warrena Buffetta loni dosáhla rekordního zisku. Ač si stěžoval na málo vhodných příležitostí a hromadil hotovost
8:30Fitch zlepšila výhled českého ratingu na stabilní. Oceňuje pokles inflace i opatření ke snížení schodku rozpočtu
25.02.2024
8:12Víkendář: Investiční auta a Tesla předmětem zájmu sběratelů
24.02.2024
8:06Víkendář: Dělali to stejně jako Enron. Tak jsme je shortovali taky…
23.02.2024
22:03Nasdaq 100 tentokrát umazal 0,4 %  
17:30Nové vrcholy akciového trhu a dilema (investičních) strategií
17:00Deutsche Telekom loni díky prodeji věží zdvojnásobil čistý zisk, tržby klesly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
16:00USA - Prodeje nových domů