Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Míří trhy k Pyrrhovu vítězství?

Míří trhy k Pyrrhovu vítězství?

25.1.2016 17:45

Hned na začátku roku se v globální ekonomice objevuje anomálie, která může být předním kandidátem na anomálii roku. Jak upozorňuje třeba Gavyn Davies (viz Globální ekonomika popírá pesimismus, objevila se anomálie mezi USA a Evropou), eurozóně se nyní v oblasti ekonomického růstu pravděpodobně daří mnohem lépe, než Spojeným státům. Tento týden budeme přitom v oblasti pravidelně zveřejňovaných dat čekat asi zejména na pátek, kdy se ukáže, jaký byl růst americké ekonomiky v Q4 minulého roku. Podle konsenzu kleslo tempo růstu z 2 % na 0,9 %, třeba taková Commerzbank čeká pouze 0,5 % a jsou ještě větší skeptici.

Otázka není, zda americká ekonomika zpomalila, ale „nakolik“ a hlavně „na jak dlouho“. Zde je klíčovým prvkem vývoj soukromé spotřeby, která byla v posledním čtvrtletí pravděpodobně poměrně slabá. Kolegové z Commerzbank to přičítají vývoji počasí: Klesly výdaje na paliva a topení, ale zároveň nedošlo k tomu, aby lidé naspořené peníze utratili za něco jiného. A zde stojí za to se trochu zastavit na obecnější úrovni.

Trocha praktického teoretizování...

Hovoříme tu totiž v podstatě o tom, že došlo k pozitivnímu nabídkovému šoku, který se ale projevil zhoršením (!) ekonomické aktivity: Došlo k relativnímu oteplení, tudíž není potřeba tolik topit a možná nakupovat tolik teplého oblečení a podobně. Spotřebitel zareagoval tak, že poptávku v této oblasti skutečně snížil a nekupoval to, co díky onomu pozitivnímu šoku už nepotřeboval. Zachoval se ale jako naprosto saturovaný spotřebitel, který s dalšími penězi už nechce dělat nic jiného, než je spořit. Na to by ale musel někdo jiný více investovat, k čemuž nedošlo (sem se zase promítají investičně demotivující nízké ceny ropy).

Z těchto zamýšlených úspor se tak nestávají úspory realizované, ale jen „peníze pod slamníkem“ a ekonomická aktivita tak celkově klesá. Pozitivní nabídkový šok je tedy kvůli problémům na poptávkové straně proplýtván, Sayův zákon se pak stává pohádkou pro dospělé. Pokud by měli práci všichni, kteří pracovat chtějí, nejde vlastně o plýtvání, ale o optimalizaci. Jenže oni jí nemají...

...a rychle zpět k anomálii a možnému „vítězství“

Pokud je teze Commerzbank správná, měl by se vývoj rychle obrátit, soukromá spotřeba v USA zase posílit a celková ekonomická aktivita oživit. Pokud k tomu dojde, v úvodu zmíněná anomálie by mohla pomalu splaskávat. S výjimkou možnosti, že si eurozóna díky dalšímu zrychlování svůj atypický náskok neudrží. A jak ukazuje následující obrázek od Danske Bank, není to nemožný scénář.

pyrrha

Není třeba zdůrazňovat, že trhy měnové i další jsou už dlouho ukotveny v základním myšlenkovém modelu: Spojené státy rostou relativně rychle a tamní monetární politika bude utahována; eurozóna roste relativně pomalu a tamní monetární politika bude uvolňována. Pokud by měla výše uvedená anomálie přetrvávat (a hlavně pokud to bude kvůli negativnímu vývoji v USA), začne se tento model uvažování rozpadat. Ono k tomu asi dochází už nyní a projevuje se to odpovídajícím způsobem na trzích. Nejvíce by se to pak v budoucnu projevilo na eurodolaru.

Radovat by se z uvedené anomálie (tažené problémy v USA) samozřejmě neměly ani akcie. Pokud by pak náhodou považovaly za vítězství to, že Fed se kvůli vývoji v USA (a stále pravděpodobněji kvůli vývoji globálnímu) možná přetransformuje ve větší holubici, bylo by to Pyrrhovo vítězství. Návrat na JIPku je sice lepší, než ležet na ulici, ale nejlepší je neležet vůbec.


Čtěte více:

Investiční výhled Patria na rok 2016: Akcie
25.1.2016 15:00
Investiční výhled pro letošní rok uzavíráme zveřejněním pohledu našeho...
Fed, BoJ, HDP v USA a nejnabitější týden výsledkové sezóny… týdenní výhled
25.1.2016 14:35
Americký Fed tento týden jedná o měnové politice. Další akce se přitom...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.6.2017
22:02Hlavní indexy na Wall Street jen mírně zpevnily; VIX opět pod 10
18:28Ropa, akcie a výhled příliš hezký na to, aby byl pravdivý
17:46Akciová Praha uzavřela ztrátový týden. Index PX ztratil procento a vzdaluje se hranici 1 000 bodů
17:22Forbes: Nový žebříček 50 nejbohatších Američanů. Každý průměrně vlastní 14,4 miliardy dolarů
17:20Lukáš: Věřím ve stabilizaci ropy, Shell by mohl být dobrou příležitostí (video)
17:14Týden technicky: Euru se tento týden podařilo ubránit pozice na páru s dolarem i korunou
16:46Auditor: 18 z 20 klíčových čínských státních firem nadhodnocovalo tržby
16:41Euro končí týden růstem, koruna stagnací  
16:28Týden na měnách: Nejednotná BoE mává s librou  
15:14Co s boomem v bydlení? Rizika nevidí jen v Česku
13:22Londýnské banky dál přesunují lidi do Evropy, ECB nově chce víc dohledu nad clearingem
12:14Maloja Investment SICAV a.s.: Zveřejňuje Výroční zprávu za období od 1. 8. 2016 – 31. 10. 2016
12:14Proč je cena ropy nejníž od listopadu 2016  
11:17Evropa i na konci týdne mírně v záporu, komoditním titulům se ale daří
11:09Evropa není supermarket, vzkazuje Macron i do Česka
10:52Euro potěšila data, libru další jestřábí komentář  
10:44Růst v eurozóně se po šesti letech dostává na 2 %
9:12Rozbřesk: Boj za vyšší mzdy je v plném proudu
8:48ČEZ dnes obchoduje naposledy s nárokem na dividendu, futures naznačují pokles trhů  
8:21Fed: Americké banky neohrozí ani mimořádně silná recese ekonomiky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje nových domů