Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Odvážný Draghi a ECB – pozitivní zprávy pro banky, trhy a skutečnou ekonomiku

Odvážný Draghi a ECB – pozitivní zprávy pro banky, trhy a skutečnou ekonomiku

11.3.2016 13:39
Autor: Pavel Daniel, Patria Online

Odvážný postoj, politika zahrnující více stimulů, či dotace evropských bank. I taková hodnocení se objevují v komentářích finančních specialistů ke včerejšímu rozhodnutí Evropské centrální banky podpořit dalšími stimulačními opatřeními ekonomiky kontinentu.

Trhy a reálná ekonomika posledním rozhodnutím ECB získají

„Po zklamání v prosinci 2015 se nyní jedná o odvážný postoj od Maria Draghiho a ECB, což by mělo být pozitivní pro finanční trhy, ale ještě důležitější pro reálnou ekonomiku,“ uvedl George Efstathopoulos, portfolio manager ve Fidelity International. Podle něj od té doby, co Japonská centrální banka (Bank of Japan) na počátku roku 2016 představila negativní úrokové sazby tím, že přijala třístupňový systém, se evropští investoři obávali podobného scénáře, který by ještě více stlačil čisté úrokové marže evropských bank. To by mělo dopad nejen na ziskovost bank, ale také na jejich schopnost poskytovat více úvěrů a podstupovat rizika.

„Místo toho nyní prostřednictvím nové řady LTRO (Long Term Refinincing Operations = úvěry poskytnuté v rámci programu dlouhodobých refinančních operací) budou banky v podstatě dotovány, aby začaly půjčovat. To je velké plus pro bankovní sektor, který byl v posledních měsících přeprodán a pod tlakem,“ uvedl George Efstathopoulos. Nárůst programu nákupu aktiv o 20 miliard euro je podle George Efstathopoulose odvážnější než očekával trh. Kromě toho seznam aktiv způsobilých pro pravidelné nákupy se nyní rozšířil o dluhopisy s investičním stupněm, což je pozitivní pro riziková aktiva, v době, kdy jsou spready korporátních dluhopisů obchodovány na úrovni maxima letošního roku. Periferní státní dluhopisy budou mít z tohoto také prospěch, protože ECB si bude moci nyní koupit více ze svého nesplaceného dluhu.

Politika více stimulů

Podle Matta Siddleho, portfolio managera Fidelity European Growth Fund, ECB přistoupila k politice zahrnující více stimulů. „Zatímco snížení depozitní sazby u bank bylo předem dobře komunikováno (o 10bp na -0,40%) a podle mého názoru má nyní malý faktický stimulační účinek na reálnou ekonomiku, je to právě nákup aktiv, kde jsme zažili překvapení. Hovořili jsme o potřebě ECB přijmout více kreativní opatření a oni tak opravdu učinili. Tím, že zahrnuli firemní dluhopisy do seznamu aktiv, která lze nakoupit, stejně tak, že navýšili objem měsíčních nákupů v rámci programu nákupu aktiv o 20 mld. na 80 mld. měsíčně,“ vysvětlil Siddle.

Toto přidání firemních dluhopisů do seznamu aktiv má podle Matta Siddleho dva hlavní stimulační účinky na reálnou ekonomiku: „Přidáním nového kupce omezí interval, který firmy musí zaplatit a tím budou pro firmy půjčky levnější a bude investováno do reálné ekonomiky a budou vytvářena nová pracovní místa,“ uvedl Siddle. Toto má podle něj také jemný, ale významný přínos ke zlepšení tržní likvidity v těchto dluhopisech. Odstraňuje to jedno z rizik zpomalení finančního systému a jeho účastníků (včetně bank, ale hlavně pojišťoven, jejichž kapitálové požadavky jsou spojeny s těmito firemními spready), kde odliv ve třídě méně likvidních aktiv by mohl pohnout se spready (jak jsme viděli v lednu u některých bankovních dluhopisů) více než by bylo ekonomicky odůvodnitelné a mohlo by zbytečně utlumit aktivitu reálného světa.

Půjčky na záporný úrok

David Simner, portfolio manager, Fidelity International soudí, že po prosincovém zklamání aktuálně ECB oznámila silnou řadu opatření, která překvapila i ty nejvíce "holubičí" prognostiky. „V současné době máme tedy v Evropě kvantitativní uvolňování spolu s dluhopisy s investičním stupněm vydané nebankovními společnostmi způsobilé nyní pro nákupy ECB,“ upřesnil David Simner. Kromě toho nová LTRO podle něj umožní evropským bankám půjčit si peníze od ECB za záporný úrok, který teoreticky může být až -40bp (nová úroková sazba pro vklady po snížení o 10bp) po dobu 4 let, přičemž bude záviset na množství úvěrů, které budou poskytnuty reálné ekonomice. „To by mělo podpořit další poskytování úvěrů domácnostem a podnikům, nižší náklady na úvěry a významně snížit náklady bank na kapitál,“ doplnil David Simner.

ECB také snížila svou MRO (Main Refinancing Operations) sazbu na nulu a zvýšila objem měsíčních nákupů na 80 miliard EUR měsíčně, což je více, než se čekalo, a znamená to další pozitivní vývoj pro evropské instrumenty s pevným výnosem. „Evropské úvěrové trhy budou těžit z rozhodnutí ECB, protože se zmírní úvěrové podmínky, zatímco ECB bude nyní aktivním hráčem na evropském trhu podnikových dluhopisů. S rozšířením o index evropských firemních dluhopisů s investičním stupněm na nejvyšší úroveň za poslední 2 roky, zde existuje do budoucna prostor pro další utahování a ještě lepší výkony,“ uzavřel David Simner.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.9.2017
22:00Americké akcie se zatím stále drží při svých maximech, Apple dál klesá
18:46Tři akcie pro dlouhodobé investory, z toho jedna do elektrických šoků
17:54ECB do roku 2020 vytvoří novou referenční úrokovou sazbu
17:02Pražská burza přerušila třídenní červenou sérii, hlavně díky Erste a ČEZ
16:52Zlato táhne dolů dražší dolar s vyššími výnosy  
16:17Tichý rekordman amerického akciového trhu: Společnost Netflix
16:07Energo-Pro: ČEZ dáváme novou nabídku na bulharská aktiva nad jeho původní investicí (+ komentář analytika)
15:44Pondělní countdown se blíží. Projde nabídka na převzetí Pegasu?
14:50Technická analýza: Krátkodobé vlivy přírodních živlů přestávají ovlivňovat cenu ropy
14:26Nvidia už nebude jediným dodavatelem čipů Tesle. Nevadí, říkají analytici (+komentář Patria Finance)
14:01Inovace nejsou bez potíží: Nové Apple Watch mají problém s wi-fi i výdrží baterie
13:43Jan Bureš: Německu i akciím prospěje pravá vláda. Koruně zahrozí velká koalice?
11:43Fed poslal vzhůru dolar. Středoevropským měnám ale jestřábí tón škodí  
11:18Diskutujte s analytiky a makléři Patrie: 25. září v pražské kavárně ČSOB Inspirace
10:48Stane se z Evropy globální ekonomická kotva, kterou byly po celá desetiletí USA?
9:13Rozbřesk: Růst amerických úrokových sazeb konečně probudil dolar
9:04Google koupil tým výrobce telefonů HTC za 1,1 miliardy dolarů
8:59Trhy po Fedu dnes zřejmě otevřou výš. A co Praha?  
8:50Japonská centrální banka na rozdíl od Fedu nic nemění. Asijské akcie smíšené, jen klesá  
7:12Nuda versus populismus. Němci asi znovu zvolí Merkelovou

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu