Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Groupon jako kandidát na skrytou hodnotu

Groupon jako kandidát na skrytou hodnotu

05.04.2016 17:45

eBay v posledních třech letech své akcionáře moc nepotěšil (viz předchozí příspěvek), ale stále je na tom dost dobře ve srovnání s jiným e-obchodníkem, respektive slevovým portálem jménem Groupon. Jeho akcie totiž v roce 2014 odepsaly 33 %, v roce 2015 51 % a za posledních 12 měsíců odepisují asi 40 %:

tt-1

Zdroj: FT

Má cenu se takovému titulu vůbec věnovat? Pokud někomu sedí honění trendů, výše uvedené je pro něj jasnou známkou toho, že ne. Pokud někdo rád hledá skryté hodnoty a nebojí se jít „kontra“, hledá právě takové tituly jako je Groupon. Jenže pak se musí pečlivě podívat na jejich fundament a to z části učiníme i my nyní.

Tržby v posledních pěti letech rostly, ale v roce 2015 už jen velmi mírně a podobný vývoj se čeká i v následujících dvou letech. Podle očekávání by se firma měla letos dostat do ztráty, v roce příštím už by měla být v černých číslech. Jak je to ale se skutečnou schopností vydělávat peníze?

Rok 2015 byl výjimečný tím, že firma se posunula do ziskovosti (viz první řádek tabulky), do značné míry ale svou ziskovostí, respektive předchozí ztrátovostí mate tělem. Její provozní cash flow je totiž relativně vysoké a i cash flow po CapEx a po celkových investicích je v plusu:

tt-2

Zdroj: FT

V roce 2015 tedy Groupon na provozu vydělal 310 milionů dolarů (hodně mu ale už roky pomáhá pracovní kapitál). Po CapEx generovala firma asi 220 milionů dolarů, v roce 2014 to bylo asi 200 milionů dolarů. Čím je vlastně způsoben velký rozdíl mezi zisky/ztrátami a CF po CapEx? Je to jednak tím, že CapEx je znatelně nižší než odpisy a také zmíněným pracovním kapitálem.

Firma platí jen nevýznamné dividendy, věnuje se odkupům a na ty dala v minulém, na cash flow bohatém, roce téměř 440 milionů dolarů. Hledíme tedy na společnost, jejíž účetní čísla jsou poměrně mizerná, to samé platí o vývoji ceny akcie, tržby stagnují, výhled je „plochý“, rozvaha je ale dost silná a to samé platí o cash flow. Ovšem k systematickému vracení hotovosti akcionářům se management nějak nemá. Pokud jsem na začátku hovořil o možném zájmu ze strany hledačů skryté hodnoty, v tuto chvíli už bych měl hovořit o jejich velké chuti. Vše ale stojí a padá s valuací a na tu se podíváme z obvyklého úhlu pohledu:

Kapitalizace Grouponu dosahuje 2,3 miliardy dolarů. Beta společnosti je na úrovni jedné, takže požadovaná návratnost by se měla pohybovat kolem 7,2 %. Pokud bychom předpokládali, že krátkodobý standard volného cash flow je na 200 milionech dolarů a toto cash flow bude dlouhodobě stagnovat, jeho současná hodnota dosáhne 2,7 miliardy dolarů. Investoři jsou tedy ohledně těchto parametrů skeptičtější – buď je podle nich onen krátkodobý standard níže, a/nebo nebude CF růst, ale klesat. Na kapitalizaci se dostaneme s jeho poklesem o cca 1,6 % ročně.

Takový hrubý pohled tedy v principu odpovídá výše uvedenému příběhu. Pokud bychom pak věřili, že budoucnost Grouponu je byť jen mírně lepší než onen 1 – 2 % úpadek, máme tu skutečně kandidáta na skrytou hodnotu. Třeba taková Fidelity, která ve firmě drží asi 15 %, tomu asi věří. Trh jako celek je ale evidentně velkým skeptikem.


Čtěte více:

Předražený Amazon?
29.03.2016 17:45
Zacks v jedné ze svých posledních analýz zaměřenou na E-obchody přináš...
Dobře maskovaný bublinový eBay
31.03.2016 17:45
Pokračujeme dnes v našem pohledu na společnosti, které by alespoň teor...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university