Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Porcování Yahoo!

Porcování Yahoo!

12.04.2016 14:45

Do osmnáctého dubna by měli své nabídky předložit zájemci o koupi společnosti Yahoo. Předběžný zájem je prý veliký, další osud společnosti je tak hodně otevřený a ve hře jsou různí vlastníci a způsoby dělení. Jak moc zle, či dobře na tom Yahoo ale vlastně je, že to „dopracovala“ až sem?

Od celého trhu se akcie Yahoo prudce odpoutala v roce 2013 a v trendu pokračovala i v roce 2014. Ovšem následující rok přišla prudká korekce nadějí i ceny akcie. Letošní rok pak byla část těchto ztrát smazána, což je obvyklá reakce na spekulace o akvizici (na straně firmy kupované). Hlavním poučením z pohledu na dlouhodobější vývoj je ale asi hlavně vysoká volatilita a tudíž i rizikovost. V tomto případě tomu odpovídá i relativně vysoká beta, která je jako ukazatel systematické části rizika relevantní pro diverzifikované investory.

bc1

Zdroj: FT

Tržby Yahoo během posledních pěti let v podstatě stagnovaly, zisky jsou velmi proměnlivé a zřejmě z velké části vysvětlují i horskodráhové chování ceny akcie. Návratnosti nemá cenu rozebírat, protože v roce 2015 firma dosáhla ztráty:

bc2

Zdroj: FT

Tím hlavním je zde stejně jako všude jinde schopnost generovat hotovost. Bohužel ani zde nenalezneme nějaký standard, či smysluplné vodítko. Už na úrovni provozního cash flow se výsledky rok od roku značně liší. V roce 2015 byla firma 2,3 miliardy dolarů v záporu a příčinou byl zejména pohyb pracovního kapitálu. Ten byl ale v podstatě zrcadlovým odrazem vývoje v roce předchozím, kdy velmi pomohl. Firma si také hodně pomáhá dezinvesticemi, které jen v roce 2015 vynesly 2,3 miliardy dolarů.

bc3

Zdroj: FT

Kapitalizace Yahoo nyní dosahuje asi 34,15 miliard dolarů. Podíl ve společnosti Alibaba má hodnotu kolem 30 miliard dolarů – pokud se řídíme tržní kapitalizací Alibaby. To by znamenalo, že cash flow Yahoo musí ospravedlnit už jen několik málo miliard dolarů „dodatečné“ kapitalizace (a předpokládali bychom, že všechna ostatní neprovozní aktiva mají hodnotu nula, dluhy jsou nízké). Beta společnosti dosahuje hodnoty 1,46, takže požadovaná návratnost by se měla pohybovat kolem 9,8 %. To znamená, že volné cash flow „všeho ostatního“ by se muselo pohybovat kolem pár stovek milionů dolarů.

Jednoduché valuační úvahy jsou ale v podobných případech hodně ošemetné. Yahoo spíše poukazuje na obecnější problém společností, které vlastní řadu investic a aktiv. U nich je složité určit, jakou hodnotu má celek „tak jak je“, zda mezi částmi fungují nějaké synergie, úspory z rozsahu, či naopak (a rozdělení pak „tvoří“ hodnotu). Sám mám mnohem radši jasně zaměřené firmy, jejichž výsledky celkem jasně ukazují, jaká je jejich hodnota. Yahoo je do značné míry opakem a je možné, že rozporcování by skutečně vedlo k objevení „skryté“ hodnoty. Konec konců, trhy už byly překvapeny mnohem jasnějšími věcmi než je „sum of the parts“ u konglomerátů a podobných subjektů.

 

Čtěte více:

Spin-off, nebo prodej? Yahoo! čeká osudové rozhodnutí
02.02.2016 13:37
Oddělí Marissa Mayerová, CEO Yahoo! Inc. „core business“ od společnos...
Firmě Yahoo klesly příjmy o 15 %, chystá propouštění
03.02.2016 8:09
Příjmy americké internetové společnosti Yahoo poklesly ve 4. čtvrtletí...
Yahoo hledá kupce pro své internetové aktivity
29.03.2016 13:26
Americká internetová společnost Yahoo vyzvala potenciální zájemce k př...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.