Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Porcování Yahoo!

Porcování Yahoo!

12.04.2016 14:45

Do osmnáctého dubna by měli své nabídky předložit zájemci o koupi společnosti Yahoo. Předběžný zájem je prý veliký, další osud společnosti je tak hodně otevřený a ve hře jsou různí vlastníci a způsoby dělení. Jak moc zle, či dobře na tom Yahoo ale vlastně je, že to „dopracovala“ až sem?

Od celého trhu se akcie Yahoo prudce odpoutala v roce 2013 a v trendu pokračovala i v roce 2014. Ovšem následující rok přišla prudká korekce nadějí i ceny akcie. Letošní rok pak byla část těchto ztrát smazána, což je obvyklá reakce na spekulace o akvizici (na straně firmy kupované). Hlavním poučením z pohledu na dlouhodobější vývoj je ale asi hlavně vysoká volatilita a tudíž i rizikovost. V tomto případě tomu odpovídá i relativně vysoká beta, která je jako ukazatel systematické části rizika relevantní pro diverzifikované investory.

bc1

Zdroj: FT

Tržby Yahoo během posledních pěti let v podstatě stagnovaly, zisky jsou velmi proměnlivé a zřejmě z velké části vysvětlují i horskodráhové chování ceny akcie. Návratnosti nemá cenu rozebírat, protože v roce 2015 firma dosáhla ztráty:

bc2

Zdroj: FT

Tím hlavním je zde stejně jako všude jinde schopnost generovat hotovost. Bohužel ani zde nenalezneme nějaký standard, či smysluplné vodítko. Už na úrovni provozního cash flow se výsledky rok od roku značně liší. V roce 2015 byla firma 2,3 miliardy dolarů v záporu a příčinou byl zejména pohyb pracovního kapitálu. Ten byl ale v podstatě zrcadlovým odrazem vývoje v roce předchozím, kdy velmi pomohl. Firma si také hodně pomáhá dezinvesticemi, které jen v roce 2015 vynesly 2,3 miliardy dolarů.

bc3

Zdroj: FT

Kapitalizace Yahoo nyní dosahuje asi 34,15 miliard dolarů. Podíl ve společnosti Alibaba má hodnotu kolem 30 miliard dolarů – pokud se řídíme tržní kapitalizací Alibaby. To by znamenalo, že cash flow Yahoo musí ospravedlnit už jen několik málo miliard dolarů „dodatečné“ kapitalizace (a předpokládali bychom, že všechna ostatní neprovozní aktiva mají hodnotu nula, dluhy jsou nízké). Beta společnosti dosahuje hodnoty 1,46, takže požadovaná návratnost by se měla pohybovat kolem 9,8 %. To znamená, že volné cash flow „všeho ostatního“ by se muselo pohybovat kolem pár stovek milionů dolarů.

Jednoduché valuační úvahy jsou ale v podobných případech hodně ošemetné. Yahoo spíše poukazuje na obecnější problém společností, které vlastní řadu investic a aktiv. U nich je složité určit, jakou hodnotu má celek „tak jak je“, zda mezi částmi fungují nějaké synergie, úspory z rozsahu, či naopak (a rozdělení pak „tvoří“ hodnotu). Sám mám mnohem radši jasně zaměřené firmy, jejichž výsledky celkem jasně ukazují, jaká je jejich hodnota. Yahoo je do značné míry opakem a je možné, že rozporcování by skutečně vedlo k objevení „skryté“ hodnoty. Konec konců, trhy už byly překvapeny mnohem jasnějšími věcmi než je „sum of the parts“ u konglomerátů a podobných subjektů.

 

Čtěte více:

Spin-off, nebo prodej? Yahoo! čeká osudové rozhodnutí
02.02.2016 13:37
Oddělí Marissa Mayerová, CEO Yahoo! Inc. „core business“ od společnos...
Firmě Yahoo klesly příjmy o 15 %, chystá propouštění
03.02.2016 8:09
Příjmy americké internetové společnosti Yahoo poklesly ve 4. čtvrtletí...
Yahoo hledá kupce pro své internetové aktivity
29.03.2016 13:26
Americká internetová společnost Yahoo vyzvala potenciální zájemce k př...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.01.2023
22:01Zámořské trhy podpořeny silnou ekonomikou a rekordním růstem Tesly  
17:21Bloomberg: Zelené investice se poprvé vyrovnaly investicím do fosilních paliv
17:20Propast mezi akciovým trhem a objemem dopravy se mírně uzavřela, ale stále jde o historický extrém
16:46Americké akcie povzbudil růst ekonomiky, dluhopisům se nedaří  
16:45Analytik k výsledkům Mastercard: Mezinárodní platby budou motorem růstu i během 2023  
16:17UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o výplatě výnosu a jistiny dluhopisu
15:51Americká ekonomika růstem překonává odhady, struktura je slabší  
15:28Hindenburg Research si posvítil na nejbohatšího muže Asie a jeho impérium
15:19Trigema Real Estate Finance a.s. - Oznámení o výši úroků z dluhopisů
14:32Výsledky softwarové ServiceNow: Zpomalení korporátních výdajů se netýká všech  
14:24Výsledková sezóna je v plném proudu, trhy rostou  
12:49Tudy může vést cesta k rozdělení ČEZ?
12:20Analytik k výsledkům Tesly: Žádná katastrofa se zatím nekoná  
11:14Ministerstvo financí zhoršilo výhled ekonomiky. Letos klesne o půl procenta
11:05Růst akcií je zpět. Nová data dnes nebudou jen o HDP  
10:55Nálada mezi německými exportéry se dostala na nejlepší úroveň za téměř rok
10:55Finále prezidentské volby 2023 online na Patria.cz
10:53Koruna podle Jakuba Seidlera: Proč dál posiluje pod 24 Kč za euro
9:43Akcie Primoco budou dostupné i drobnému investorovi. Nejmenší LOT na trhu START klesne na 10 kusů a nejmenší investice ke 4 tisícům korun
9:42Úplné převzetí EDF francouzským státem se odkládá, čeká se na rozhodnutí soudu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
American Airlines Group Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Blackstone Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Comcast Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
Dow Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Christian Dior SE (12/22 Q4, Aft-mkt)
Intel Corp (12/22 Q4, Aft-mkt)
KLA Corp (12/22 Q2, Aft-mkt)
LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE (12/22 Q4, Aft-mkt)
Mastercard Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Northrop Grumman Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
Southwest Airlines Co (12/22 Q4, Bef-mkt)
Tractor Supply Co (12/22 Q4, Bef-mkt)
Valero Energy Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
Visa Inc (12/22 Q1, Aft-mkt)
7:00Nokia Oyj (12/22 Q4)
7:00SAP SE (12/22 Q4)
7:20Volvo AB (12/22 Q4)
8:00Wizz Air Holdings Plc (12/22 Q3)
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje nových domů