Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Německo: stanou se z věřitelů dlužníci?

Německo: stanou se z věřitelů dlužníci?

16.05.2016 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Německo zrychluje a otěže růstu čím dál více přebírá domácí spotřebitel. Zbytek Evropy se může radovat. Brusel, Paříž i Řím vyčítaly delší dobu Berlínu, že zbytečně moc spoří. Jsou ale změny v pozici Německa skutečně tak zásadní?

Na začátku roku 2016 skutečně růst podle komentářů německého statistického úřadu táhla spotřeba domácností a vlády, zatímco zahraniční obchod přešlapoval na místě. To ale neznamená, že Němci se z věřitelů, kteří každoročně kumulují úspory, stanou přes noc dlužníky závislými na přílivu úspor (kapitálu) ze zahraničí. Naopak Německo, nehledě na zrychlující domácí poptávku, dál vykazuje zlepšující se vnější rovnováhu. Bilance běžného účtu se v roce 2015 vyhoupla do rekordního přebytku 8,6 % HDP a zdá se, že tento trend pokračoval i v prvních třech měsících roku 2016. Je to samozřejmě částečně také důsledek prudkého propadu cen ropy. I když jej ale zohledníme, tak stále německý běžný účet zůstává v obrovských přebytcích a nezhoršuje se… To vše ve chvíli, kdy v německé ekonomice zrychlují mzdy i spotřeba a člověk by intuitivně čekal, že se přebytky úspor (běžného účtu) budou ztenčovat. Co to znamená? Kdyby to šlo, Německo by si dnes zasloužilo silnější kurz, který by mohl ještě více podpořit domácí poptávku a ztenčit přebytky se zbytkem světa.

V této souvislosti si nelze nevzpomenout na Česko. I ČNB totiž sází na to, že s pokračujícím oživením a rychlejším růstem mezd se začne vnější bilance Česka zhoršovat a nebude pak objektivní důvod pro to, aby koruna při opuštění intervencí musela posílit. Jednoduše řečeno ČNB předpokládá, že si ekonomika na slabou korunu časem zvykne. Jak se ale ukazuje, ani německá ekonomika si zatím nezvykla na nahrazení silné marky slabým eurem.

Region

V pátek zlotý s forintem měly po delší odmlce šanci reagovat na překvapivé domácí ekonomické fundamenty, neboť v obou případech HDP za první čtvrtletí překvapilo směrem dolů. To platí zejména o Maďarsku, kde namísto mezikvartálního růstu o 0,4 % přišel propad o 0,8 %. Reakce však nebyla nijak zásadní.

Důležitější tak nakonec patrně bude rozhodnutí agentury Moody’s, která navzdory očekávanému snížení polského ratingu “pouze” zhoršila jeho výhled ze stabilního na negativní. Důvodem je fiskální expanze a méně předvídatelné prostředí pro investory. Rozhodnutí je nicméně pozitivním překvapením, ze kterého by zlotý měl těžit.

Jinak je tento týden v centru pozornosti zejména zveřejnění českého HDP za první kvartál (úterý), které doprovodí tradiční přísun měsíčních čísel z Polska. Ta může být rovněž zajímavé sledovat, zejména ve světle slabšího HDP.

Dluhopisy

Výborné údaje o maloobchodních tržbách v USA za duben a relativně jestřábí rétorika Fedu (tentokrát Williams) posunuly krátký konec americké výnosové křivky výše, zatímco delší konec se vinou akciového propadu na Wall Street posunul v pátek odpoledne níže. Nicméně navzdory výborným maloobchodním tržbám trh stále připisuje jen mizivou (4%) naději na zvýšení úroků na příštím zasedání Fedu v polovině června. I my se domníváme, že červen je vyloučen, avšak za předpokladu, že na BREXIT nedojde, podle nás připadá v úvahu konec července, kdy sice Fed nemá po zasedání tiskovou konferenci, ale z časového hlediska jde o poslední možný termín do prezidentských voleb (na začátku listopadu).

Tento týden začne opatrněji, když z dat stojí dnes za pozornost jen podnikatelská nálada z New Yorku. Výnosy se však mohou tlačit výše vinou růstu cen ropy.

Komodity

Cena ropy Brent dnes ráno sílí o více než procento. “Na vině” jsou opět zprávy z nabídkové strany trhu. Kromě dalších výpadků produkce v Nigérii se pozornost nově soustředí na Venezuelu, která se jen obtížně potýká s výpadky příjmů z prodeje ropy a vnitropolitická situace se tak zhoršuje. Na druhou stranu však platí, že v Kanadě dochází k obnovení části produkce ropy, což pomáhá trh stabilizovat.

 
 

Čtěte více:

Makrodata přehledně aneb co číhá v kalendáři? 1. díl
14.05.2016 17:00
Ať už obchodujete akcie, měnové páry nebo komodity, důsledné sledování...
Jiří Hlaváč pro Patrii Online: Energetičtí investoři nepovažují ČR za stabilní příležitost
14.05.2016 13:00
Část zahraničních investorů nevnímá český energetický trh, co do inves...
USA ztrácejí, vliv Ruska roste
15.05.2016 6:00
Spojené státy mají na Blízkém východě mnohem více vojenské síly než Ru...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m