Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kandidát na ekonomickou a investiční minelu století

Kandidát na ekonomickou a investiční minelu století

3.6.2016 17:45

Měnové války, či lépe řečeno potyčky, se staly koloritem globálního ekonomického vývoje posledních let. Cílem jejich protagonistů je oslabit měnový kurz a následně více vyvážet, méně dovážet a tím podpořit domácí ekonomiku. Potyček se velmi aktivně účastníme i my, takže dlouhého představování není třeba.

Dvakrát měr, jednou řež (a oslabuj kurz)

Argumentů proti účasti v potyčkách najdeme v zásadě několik: První z nich se zaměřuje na to, že jde o nefér nástroj, kterým je přetahována komodita nejvzácnější (tj. poptávka) od „souseda našeho“. Používání tohoto argumentu ale nevyhnutelně vyžaduje posouzení toho, jaký je vlastně „férový“ kurz. Například Švýcaři během svých intervencí tvrdili, že jimi jen vrací kurz na jeho férové hodnoty, z kterých se dostal kvůli (implicitně neférovému) globálnímu hladu po bezpečných aktivech.

Druhý hlavní protiargument je podle mne do značné míry pudový a v podstatě tvrdí, že čím tvrdší měna, tím lépe. To jistě platí v případě jednotlivců, kteří rádi jezdí na dovolenou do zahraničí a jejich příjmy nejsou negativně ovlivněny silným kurzem. Ovšem pro celou společnost to ani zdaleka platit nemusí (a může). Tato diskuse pak mimo jiné zahrnuje dopad slabšího kurzu na domácí poptávku, či dlouhodobý vliv na necenovou konkurenceschopnost. Každý si v ní vybere to své a diskuse tak obvykle plodí jen další a další rozpory.

Je tu ale ještě jedna jednoduchá možnost: Exporty po oslabení kurzu moc nevzrostou a naopak se prudce zvýší hodnota dovozů (do úvahy bychom ještě mohli dodat vliv kurzu na hodnotu čistých vnějších aktiv, respektive dluhů). Asi bychom čekali, že pokud se nějaká země uchýlí k měnovým potyčkám, má velmi dobře spočítané, zda jí oslabení kurzu prospěje. Tedy že zákazníci v zahraničí na oslabení kurzu zareagují zvýšenou poptávkou po její produkci a domácí zákazníci naopak omezí své nákupy zahraničního zboží. Možná tomu tak ale není.

Japonská záhada


Francouzská banka Natixis už před dlouhou dobou tvrdila, že oslabování eura má na ekonomiku eurozóny čistý negativní dopad. Nyní ekonomové této banky přicházejí v podstatě se stejným tvrzením ohledně současného potyčkového přeborníka – Japonska. Podle odhadů Natixis je totiž cenová elasticita japonských exportů velmi nízká, příčinou je vysoká sofistikovanost průmyslové výroby. Japonsko toho zároveň hodně dováží a jen málo dovozů je schopno nahradit vlastní produkcí (zejména komodity a energie). Takové nastavení implikuje, že slabší kurz jenu moc nepomůže exportům a promítne se do vyšších cen dovozů, které ale nelze nahradit domácí výrobou. Natixis pak na podporu svých argumentů tvrdí, že právě dramatické oslabování jenu, které sleduje BoJ a které mělo ekonomiku podpořit, stálo za kolapsem ekonomické aktivity a domácí poptávky v roce 2014.

Pokud by Natixis měl pravdu, Japonská monetární politika a velká část Abenomie by byla kandidátem na strategickou minelu století a mohla by snad i konkurovat zmatené ekonomické politice uplatňované během Velké deprese. A i kdyby situace byla méně jasná, ve světle uvedeného je s podivem, že ceny japonských akcií berou slabší kurz v podstatě jako jednoznačné dobro. Tento stav trvá už od roku 2008 – viz vývoj vzájemné korelace v druhém z následující dvojky grafů. V prvním grafu je pak konkrétní vývoj kurzu jenu ke koši měn a vývoj indexu NIKKEI:

ta

Zdroj: DailyFX

Investoři tedy názor, který má Natixis, ani zdaleka nesdílí. Nebo je možné, že to, co prospívá japonským akciím a obchodovaným společnostem, neprospívá celé ekonomice (pravdu mají investoři i Natixis). Nedovedu si ale představit, že by taková dichotomie mohla dlouhodobě přetrvávat.


Čtěte více:

Ropa se stala falešnou královnou globálních finančních trhů
3.6.2016 11:00
Od roku 2002 panuje silná korelace mezi vývojem averze k riziku na str...
Bundesbank snížila výhled HDP Německa na 2016 a 2017
3.6.2016 11:10
Německá centrální banka Bundesbank snížila výhled ekonomického růstu N...
Nákupy spotřebitelů v eurozóně zvolňují
3.6.2016 11:18
Větší chuť nakupovat mají spotřebitelé mimo eurozónu. Alespoň tak lze ...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.2.2017
18:45Elon Musk: Lidé, stroje a nutnost splynutí
12:16Víkendář: Německo-čínská koalice proti novému americkému řádu?
9:33Hedge fondy začínají využívat umělou inteligenci
18.2.2017
9:25Víkendář: Demokracie v ohrožení. Co dokáže zaujmout mileniály?
17.2.2017
22:02Americké trhy opět rostly, Kraft Heinz + 10,6 %
18:53Trhy jsou v názorovém konfliktu, kritická úroveň sazeb stále vzdálena
17:35Závěr týdne v negativním duchu, hlavně pro libru...  
17:30Týden technicky: Ropa dál konsoliduje a americkým akciím nedochází dech
17:11Týden na pražské burze? Tvrdé masáži odolala O2, ne už banky. Na střídačce Moneta
17:03Summary: Kraft Heinz oslovil Unilever s fúzí, firmy se nechce vzdát ani po odmítnutí
16:43Norská vláda si chce po varování zpřísnit pravidla čerpání z ropného fondu
16:43Týden na měnách: Dolar jde proti dobrým zprávám  
15:19Vrcholí investice mas. Kdy Bank of America větří Ikarův pád?
14:03Kraft Heinz navrhl spojení s Unileverem. Akcie na rekordu
13:48Mankiw, Feldstein: Nejlepším plánem na snížení emisí jsou uhlíkové dividendy
13:02Rusnok v ČT: Nevím, kdy skončí intervence, ale oznámíme to včas
13:00Lidé v ČR v roce 2016 více naspořili, než utratili. Dluhy splácejí lépe
12:19Evropská nejistota: Katalyzátor pro zlato?
12:11Šéfka ERÚ Vitásková v dopise Sobotkovi žádá změnu dokumentů kvůli tarifům
11:41Počet cestujících na letištích v Evropě loni stoupl o pět procent

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data