Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kandidát na ekonomickou a investiční minelu století

Kandidát na ekonomickou a investiční minelu století

3.6.2016 17:45

Měnové války, či lépe řečeno potyčky, se staly koloritem globálního ekonomického vývoje posledních let. Cílem jejich protagonistů je oslabit měnový kurz a následně více vyvážet, méně dovážet a tím podpořit domácí ekonomiku. Potyček se velmi aktivně účastníme i my, takže dlouhého představování není třeba.

Dvakrát měr, jednou řež (a oslabuj kurz)

Argumentů proti účasti v potyčkách najdeme v zásadě několik: První z nich se zaměřuje na to, že jde o nefér nástroj, kterým je přetahována komodita nejvzácnější (tj. poptávka) od „souseda našeho“. Používání tohoto argumentu ale nevyhnutelně vyžaduje posouzení toho, jaký je vlastně „férový“ kurz. Například Švýcaři během svých intervencí tvrdili, že jimi jen vrací kurz na jeho férové hodnoty, z kterých se dostal kvůli (implicitně neférovému) globálnímu hladu po bezpečných aktivech.

Druhý hlavní protiargument je podle mne do značné míry pudový a v podstatě tvrdí, že čím tvrdší měna, tím lépe. To jistě platí v případě jednotlivců, kteří rádi jezdí na dovolenou do zahraničí a jejich příjmy nejsou negativně ovlivněny silným kurzem. Ovšem pro celou společnost to ani zdaleka platit nemusí (a může). Tato diskuse pak mimo jiné zahrnuje dopad slabšího kurzu na domácí poptávku, či dlouhodobý vliv na necenovou konkurenceschopnost. Každý si v ní vybere to své a diskuse tak obvykle plodí jen další a další rozpory.

Je tu ale ještě jedna jednoduchá možnost: Exporty po oslabení kurzu moc nevzrostou a naopak se prudce zvýší hodnota dovozů (do úvahy bychom ještě mohli dodat vliv kurzu na hodnotu čistých vnějších aktiv, respektive dluhů). Asi bychom čekali, že pokud se nějaká země uchýlí k měnovým potyčkám, má velmi dobře spočítané, zda jí oslabení kurzu prospěje. Tedy že zákazníci v zahraničí na oslabení kurzu zareagují zvýšenou poptávkou po její produkci a domácí zákazníci naopak omezí své nákupy zahraničního zboží. Možná tomu tak ale není.

Japonská záhada


Francouzská banka Natixis už před dlouhou dobou tvrdila, že oslabování eura má na ekonomiku eurozóny čistý negativní dopad. Nyní ekonomové této banky přicházejí v podstatě se stejným tvrzením ohledně současného potyčkového přeborníka – Japonska. Podle odhadů Natixis je totiž cenová elasticita japonských exportů velmi nízká, příčinou je vysoká sofistikovanost průmyslové výroby. Japonsko toho zároveň hodně dováží a jen málo dovozů je schopno nahradit vlastní produkcí (zejména komodity a energie). Takové nastavení implikuje, že slabší kurz jenu moc nepomůže exportům a promítne se do vyšších cen dovozů, které ale nelze nahradit domácí výrobou. Natixis pak na podporu svých argumentů tvrdí, že právě dramatické oslabování jenu, které sleduje BoJ a které mělo ekonomiku podpořit, stálo za kolapsem ekonomické aktivity a domácí poptávky v roce 2014.

Pokud by Natixis měl pravdu, Japonská monetární politika a velká část Abenomie by byla kandidátem na strategickou minelu století a mohla by snad i konkurovat zmatené ekonomické politice uplatňované během Velké deprese. A i kdyby situace byla méně jasná, ve světle uvedeného je s podivem, že ceny japonských akcií berou slabší kurz v podstatě jako jednoznačné dobro. Tento stav trvá už od roku 2008 – viz vývoj vzájemné korelace v druhém z následující dvojky grafů. V prvním grafu je pak konkrétní vývoj kurzu jenu ke koši měn a vývoj indexu NIKKEI:

ta

Zdroj: DailyFX

Investoři tedy názor, který má Natixis, ani zdaleka nesdílí. Nebo je možné, že to, co prospívá japonským akciím a obchodovaným společnostem, neprospívá celé ekonomice (pravdu mají investoři i Natixis). Nedovedu si ale představit, že by taková dichotomie mohla dlouhodobě přetrvávat.


Čtěte více:

Ropa se stala falešnou královnou globálních finančních trhů
3.6.2016 11:00
Od roku 2002 panuje silná korelace mezi vývojem averze k riziku na str...
Bundesbank snížila výhled HDP Německa na 2016 a 2017
3.6.2016 11:10
Německá centrální banka Bundesbank snížila výhled ekonomického růstu N...
Nákupy spotřebitelů v eurozóně zvolňují
3.6.2016 11:18
Větší chuť nakupovat mají spotřebitelé mimo eurozónu. Alespoň tak lze ...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.9.2016
12:40RMS Mezzanine, a.s. - Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti RMS Mezzanine, a.s. za 1. pololetí roku 2016
12:25Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Zveřejňuje Pololetní zprávu k 30. 6. 2016
11:53Zrychlený úpis Monety by neměl ohrozit setrvání O2ČR v MSCI  
11:39Euro-inflace nabírá na síle, Česko dál kraluje v žebříčcích nezaměstnanosti
11:15Evropské banky v pátek krvácí
11:02ČSÚ potvrdil růst české ekonomiky ve 2. čtvrtletí o 2,6 %
11:00TESLA KARLÍN, a.s., - Konsolidovaná pololetní zpráva k 30.6.2016
10:41GE se zbavuje části podílu v Moneta Money, akcie -5 %
10:04Pražská burza klesá nejvíc za dva měsíce; na trhy doléhají rostoucí obavy ze situace v Deutsche Bank
10:02Trhy se bojí evropských bank, euro padá  
9:13Technická analýza - Dolaru hraje do karet fundament s technikou
9:12Rozbřesk – ČNB natahuje pevný závazek, zůstává ve vleku ECB
8:58Praha by po čtvrtečním oživení mohla otevřít v červeném  
8:37Obavy o bankovní sektor poslaly akcie v Asii dolů  
29.9.2016
22:01Americké trhy během čtvrtečního obchodování ztratily většinu zisků z tohoto týdne
17:50Evropa své zisky neudržela, Novo Nordisk -3,4 %  
17:40Proč si Facebook vlastně vede tak výjimečně dobře?
17:15Zatímco jen ztrácí, euro se proti dolaru drží i po nových komentářích z Fedu  
17:08AMISTA investiční společnost, a.s - 1. Regionální investiční fond zveřejňuje pololetní zprávu
17:05FOCUS INVEST, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - Pololetní zpráva za období 1. 1. 2016 do 30. 6. 2016

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
8:00Hennes & Mauritz AB (08/16 Q3)
9:00CZ - HDP, q/q
10:30UK - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university