Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zvednou se zisky, nebo firmy sníží výplaty hotovosti?

Zvednou se zisky, nebo firmy sníží výplaty hotovosti?

09.09.2016 15:30
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

V poslední době dochází na americkém akciovém trhu k zajímavé, ale nikoli ojedinělé situaci. Pokud sečteme částky, které firmy vyplácejí akcionářům (tedy dividendy a zpětné odkupy), a porovnáme je se zisky, zjistíme, že výplaty tyto zisky převyšují. Jedná se tedy o zjevně neudržitelný stav. Ven z nestability vedou jen dvě cesty – zvýšení zisků firem, nebo snížení výplat.

Pokud společnosti sníží výplaty (ať již ve formě dividend nebo zpětných odkupů), vždy to povede k poklesu poptávky po akciích, protože bude méně hotovosti na reinvestice, což investorům vysílá nepříliš radostný signál. V takovém případě bude rozhodně zajímavé sledovat další vývoj.

Naposledy, když k této situaci došlo, psaly se roky 2007 – 2008 a jistě máme všichni ještě v živé paměti, co se tehdy na trhu dělo.

Aleš

Odkud firmy hotovost získávají? Částečně z odpisů a částečně z externích zdrojů (tedy navýšením dluhu). Obojí může, ale nemusí znamenat potenciální problém. Nicméně to naznačuje riziko, že se firmy mohou ocitnout ve fázi zvyšujících se úrokových sazeb podinvestované a čelit tlaku na ziskovost v budoucnosti. Některé společnosti se pak mohou stát poměrně zranitelnými.

Podívejme se však na věc z pohledu optimisty. Ten by řekl, že pokud firmy vyplácejí hotovost, chovají se rozumně, neb pro ni nemají lepší uplatnění – její využití na méně efektivní projekty by vedlo k poklesu marží, rentability a ostatních klíčových ukazatelů. Velmi levné financování umocňuje efektivitu tohoto rozhodnutí. Pokračováním optimistického pohledu pak je fakt, že firmy považují tento stav pouze za dočasný s tím, že ve svých výhledech počítají s růsty zisků nad úroveň výplat hotovosti. Což ale může být jen zbožným přáním právě v prostředí, kdy firmy nemají nové a zajímavé projekty..

Jaká tedy může být realita? Zisky v roce 2015 klesaly a zřejmě ani v roce 2016 nepředvedou žádné veselé skoky. Rok 2017 je též s otazníky, takže nelze očekávat, že by v dohledné době zisky zcela dohnaly výplaty. Na druhou stranu se ale pokles zisků koncentruje zejména do odvětví těžby ropy a z dlouhodobějšího pohledu také ve finančním sektoru. Obrat v cenách ropy může být rychlý, finanční sektor má zase velkou váhu a díky přirozenému pákovému efektu vlastního kapitálu k aktivům může i dílčí zlepšení fungování bank a pojišťoven přinést znatelný nárůst ziskovosti. Bohužel však ani jeden z uvedených scénářů nevypadá v současné době nijak pravděpodobně – ropný sektor drtí vysoké zásoby suroviny a banky zase nulové úroky. Podle mého názoru tedy tento ukazatel nahrává spíše těm, kteří v současnosti vidí trhy medvědím pohledem.

Aleš Prandstetter

Pozice: hlavní investiční stratég 

Aleš Prandstetter vystudoval fakultu Financí a účetnictví, obor finance, na Vysoké škole ekonomické a MBA na Prague International Business School. V letech 1993 až 2008 pracoval na seniorních pozicích v oblasti finančních analýz ve finančních skupinách IPB, ČSOB, PPF a Sitronics TS. V roce 2008 nastoupil do ČSOB Asset Management jako hlavní analytik a vedl tým analytické podpory pro fondy KBC a ČSOB zaměřené na střední a východní Evropu se specializací na Turecko. Od srpna 2011 zastává pozici investičního stratéga ČSOB AM.

Zajímáte se o fondy ČSOB Asset Management? Více informací ZDE

 

Čtěte více:

Kocherlakota: Pokud chceme, aby trhy fungovaly, musíme zrušit hotovost
08.09.2016 15:30
Pokud se domníváte, že vládní intervence na trzích mohou za poslední r...
ECB zatím nezvažuje natažení QE, co na to ČNB?
08.09.2016 14:15
ECB naplnila naše očekávání a překvapila trh tím, že se rozhodla přešl...
Euro těžilo z pasivity ECB, zisky mu však nevydržely
08.09.2016 17:10
Jednání ECB nepřineslo žádnou změnu v nastavení měnové politiky. Sazb...
Project Syndicate: Jak bojovat se sekulární stagnací
09.09.2016 12:00
Velká část světa, zejména rozvinuté ekonomiky, se v posledních letech ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  
8:55Nynější vláda rozhodne o nejméně dvou nových jaderných blocích, je přesvědčen ministr Síkela
8:50Putin získal celkem 87,28%, EU nikdy neuzná výsledky voleb na okupovaných územích Ukrajiny
6:36Investoři do amerických akcií ignorují riziko stagflace, říká stratég BofA

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení