Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Stratég: ECB se svou přísností nemusí čekat, co udělá Fed

Stratég: ECB se svou přísností nemusí čekat, co udělá Fed

20.03.2017 13:53
Autor: Redakce, Patria.cz

Debata o ukončení uvolněné monetární politiky v eurozóně se doposud zaměřovala na to, kdy a jak rychle budou ukončeny nákupy aktiv Evropskou centrální bankou. Očekává se, že sazby začne ECB zvedat až ve chvíli, kdy nákupy aktiv skončí. Jinak řečeno, celý proces by měl probíhat podobně, jako je tomu v USA. V tomto případě bychom ale měli počítat i s možností, že sled událostí bude trochu jiný než v případě Fedu. 

Exit Fedu byl prováděn s předpokladem, že kvantitativní uvolňování je jen pokračováním standardní monetární politiky poté, co bylo dosaženo nulových sazeb. Nákupy aktiv tam tedy začaly ve chvíli, kdy sazby klesly k nule a exitová fáze tak měla opačný sled – nejdříve bylo ukončeno kvantitativní uvolňování, pak začalo zvedání sazeb. ECB ale na rozdíl od Fedu od počátku tvrdila, že nákupy aktiv představují komplementární nástroje a ne nahrazení standardní monetární politiky. 

To znamená, že ECB může měnit sazby oběma směry v době, kdy bude nadále používat nestandardní nástroje. V souladu s tím je i to, že během programu kvantitativního uvolňování proběhlo hned dvojí snížení sazeb. Stejně tak je možné, že toto snížení bude eliminováno ještě předtím, než nákupy aktiv skončí. Tomuto scénáři nahrává i fakt, že ECB na rozdíl od Fedu zavedla negativní úrok z nadměrných rezerv bank. Jde o politiku, která může být také považována za mimořádnou a přechodnou. 

K tomu všemu se přidává dopad vývoje v USA. Pokud Donald Trump skutečně přesvědčí Kongres o tom, že je třeba implementovat expanzivní fiskální politiku, může dojít k rychlejšímu utahování americké monetární politiky. Může tak nastat přestřelení výnosů amerických vládních dluhopisů i kurzu dolaru. V takovém případě by ECB nepovažovala za hlavní riziko kurz eura, ale růst vládních výnosů v eurozóně. Tyto výnosy přitom nejsou tak citlivé na zvedání sazeb, ale spíše na vývoj nákupů aktiv ze strany centrální banky. ECB by se tedy v takové situaci mohla rozhodnout, že ve snaze utáhnout svou politiku zvedne raději sazby, než aby ukončila program kvantitativního uvolňování. 

Přes uvedené argumenty se zatím nezdá, že by trhy počítaly s tím, že sazby porostou ještě dříve, než skončí nákupy aktiv. Pokud by se ECB k takové strategii skutečně rozhodla, musela by ji dostatečně dopředu jasně signalizovat. Zároveň by měla dávat najevo, že posun k méně negativním sazbám není známkou počátku cyklu utahování, ale že jde o politiku „blíže k nule, ale po delší dobu“. 

Autor: hlavní ekonom Société Générale Olivier Garnier 

(Zdroj: FT)

 
 
 

Čtěte více:

ECB drží vytyčený směr, vidí ale svět “růžověji”
09.03.2017 14:10
ECB na svém dnešním zasedání ponechala vše beze změny. Kromě sazeb zů...
Týden na měnách:  ECB stabilní politiku doplnila pozitivními náznaky, růst sazeb Fedu je brán za hotovou věc
10.03.2017 16:39
Během posledních dní se trh ujistil v tom, že Fed příští týden znovu z...
Fed ekonomice věří. Podruhé za tři měsíce zvyšuje sazby
15.03.2017 19:20
Americká centrální banka Fed potvrdila svou důvěru v růst a kondici am...
Rozbřesk: Fed zvýšil sazby a věří ekonomice, Holanďané Ruttemu
16.03.2017 9:12
Vše jde podle plánu a tak prostě dozrál čas na další zvýšení oficiální...
Jestřábí ECB posílá euro ještě výš
17.03.2017 10:56
Eurodolar se během včerejška konsolidoval poté, co ho vytáhly výš Fed ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
22:09Fed dodal akciím novou krev do žil, trhy oslavovaly "jumbo cut"  
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů