Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kam se skryly hrozby spojené s vrcholem cyklu?

Kam se skryly hrozby spojené s vrcholem cyklu?

14.08.2017 18:56

Pokud se nějaká ekonomika blíží stavu, kdy již nemá čím uspokojovat poptávku, je namístě se mít na pozoru. Je sice pravda, že určit skutečný objem zbývajících volných kapacit je v praxi složité a jejich množství se také mění s tím, jak se mění zbytek ekonomiky (nedávno jsem tu v této souvislosti hovořil o takzvané endogenní nabídce). Na stranu druhou je ale zřejmé, že čím více se ekonomika blíží i jen hrubě odhadnutému potenciálu, o to větší sklon bude mít k tvorbě nějaké té nerovnováhy, která - ponechána nezájmu - může nabobtnat do nekontrolovatelných rozměrů.

V Evropě je situace velmi pestrá – od ekonomik vykazujících známky přehřívání (Německo, či třeba ČR) tu najdeme i ty, které mají problém opačný (periferie). Japonsko je hodně speciálním případem (dlouhodobě nízká nezaměstnanost, ale také inflace). A Spojené státy jsou sice podle historických standardů blízko přehřívání, ale teplota ve skutečnosti nijak zvlášť neroste. Růst mezd tam je stále vzdálen hodnotám, které jsou typické pro vrchol cyklu, o inflaci to v podstatě platí také. Pozornost hledačů nerovnováh se tak už před delším časem přesunula na finanční trhy, ale ani ony ne a ne vygenerovat další krizi. A tak i když jsou nyní ceny a valuace akcií ještě výše a rizikové spready nijak nevzrostly, utichla i většina hlasů varujících před bublinou.

Je tedy vše stále v poměrně slušné rovnováze? Pokud dáme stranou pár menších tržních oblastí, kde se dá uvažovat o bublinovatosti, nevypadá to zle. Ale neměli bychom zapomínat na jev tak běžný, že jej většinou přehlížíme: S ekonomickým růstem (taženým domácí poptávkou) do sebe ekonomika obvykle začne nasávat více dovozů. Zhoršuje se bilance běžného účtu a pokud jde tento vývoj do extrému, mohou nastat problémy. Kapitál ze zahraničí může náhle ztratit ochotu financovat domácí nákupní párty a dochází k oslabení měny. Někdy naberou věci na obrátkách a přichází krize.

Příkladem tohoto jevu může být periferie eurozóny, či některé latinskoamerické země. Zde ale hovoříme o Spojených státech, u kterých trhy hodnotily pozitivně i volbu nového prezidenta chaosu a sebestřednosti. O zemi, která investorům sloužila jako bezpečný přístav i v době, kdy se hádala o to, zda navýšit dluhový limit a tudíž zda splácet své dluhy. Z mnoha důvodů racionálních i iracionálních u ní tak evidentně (zatím) nelze aplikovat podobné deficitně-krizové úvahy a mechanismy, jako třeba u periferie eurozóny. Na druhou stranu je faktem, že bilance jejího běžného účtu má dlouhodobě tendenci k poklesu a v posledních měsících tento trend opět sílí:

bu

S interpretací amerických obchodních deficitů a jejich zasazením do globálního rámce se pere řada ekonomů. Důležité je vnímat zde obě strany této mince – tedy nejen to, že Američané kupují více, než vydělávají, ale i to, že zbytek světa zase vydělává více, než kupuje. To znamená, že spoří a Američanům na jejich nákupy půjčuje. Můžeme to vnímat tak, že Američané žijí na dluh a nasávají k sobě úspory jiných, aby si to mohli dovolit. Nebo tak, že zbytek světa chce jako celek více vydělávat než utrácet (chce spořit) a americký spotřebitel (takový spotřebitel poslední instance) mu to umožňuje tím, že jeho úspory recykluje na poptávku. Bez něj by se úspory poptávkou nestaly, světová ekonomika by začala trpět a s ní i zaměstnanost ve spořících zemích.

Ona je vlastně pravda obojí a popsaný mechanismus podle uvedeného grafu zatím nemá tendenci se zastavit. Vnímám to tak, že ona v úvodu diskutovaná nerovnováha, kterou bychom se stárnoucí fází expanze americké ekonomiky čekali, se možná „schovává“ do onoho dlouhodobého trendu rostoucích obchodních deficitů USA: Ekonomika se inflačně nepřehřívá, plošné bubliny nevznikají, ale sílí výcuc zboží ze zbytku světa. Tento efekt ovšem mírní břidlicová revoluce a klesající závislost na energiích ze zahraničí. Takže o nějaké nerovnováze, která by akutně hrozila propuknutím vážných problémů, asi hovořit nemůžeme. 


Čtěte více:

Zisky obchodovaných firem jsou mimořádně vysoko. Srovná je korekce?
28.04.2017 19:26
Ceny akcií stojí na dvou nohou. První z nich jsou zisky, druhou valuac...
Zahraniční obchod USA: Objem klesá, deficit zůstává
04.05.2017 14:47
Deficit amerického zahraničního obchodu se v březnu oproti předchozímu...
Pettis: Spojené státy jsou v roli kolonie, zbytek světa je tlačí do deficitů
17.05.2017 7:13
Proč mají Spojené státy tak velké obchodní deficity? Martin Feldstein ...
Ziskové marže obchodovaných firem jsou stále nebývale vysoko. Vysvětlení je možná velmi prosté
29.07.2017 12:48
Ziskové marže amerických společností se už několik let drží blízko his...
FAANG podruhé, aneb pozor na akciové hvězdy, zotavení z jejich kolapsu může trvat desetiletí
09.08.2017 18:12
Akcie spojené akronymem FAANG jsou tituly, proti kterým si dovolí vsad...
Evropská energetická revoluce a z čeho budeme vyrábět elektřinu za deset, dvacet let
10.08.2017 18:28
Poptávka po elektřině poroste v následujících desetiletích zejména v r...
To nejlepší nás ve světové ekonomice a na trzích možná ještě čeká
11.08.2017 18:49
Za hlavního tahouna ekonomického cyklu jsou obvykle považovány investi...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.03.2024
9:10Rozbřesk: Tuzemská inflace hluboko pod průměrem EU, nervózní koruna vyhlíží zasedání ČNB
8:43Japonsko opustilo režim záporných sazeb, Nvidia představila nové čipy a futures jsou v červeném  
8:05Japonská centrální banka po 17 letech zvedla základní sazbu
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení