Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pozor na investiční růstové pasti! Praktický příklad

Pozor na investiční růstové pasti! Praktický příklad

15.08.2017 18:40

Na trhu můžeme někdy narazit na výraz „hodnotová past“. Varuje investory před přílišnou ukvapeností při investování do takzvaných hodnotových akcií. Za ty jsou obvykle považovány tituly, které se „chlubí“ nízkými valuačními násobky. Asi ale nepřekvapí, že každé nízké PE, či nízký poměr tržní ceny akcie a její účetní hodnoty (PBV) automaticky neznamená skrytou hodnotu. Může prostě znamenat, že hodnota je skutečně mizivá a spoléhání se na pouhé násobky nás pak může navést do oné hodnotové pasti. 

Jako protipól hodnotových akcií, či hodnotových investičních strategií bývají považovány akcie růstové. O růstové pasti jsem ale ještě neslyšel. Hovořit by se o ní ovšem mělo a možná ještě více, než o té hodnotové. Třeba proto, že všechny bubliny jsou svou podstatou růstovou pastí – nafukuje je přehnaná víra v budoucí růst a expanzi ekonomiky, nějakého sektoru, či firmy. Hodnotovou bublinu bychom hledali jen těžko.

Růstová past v praxi

Jednou takovou růstovou pastí se stala společnost TripAdvisor, kterou asi zná hodně cestovatelů. Jak ukazuje následující obrázek, až do počátku roku 2014 kolem ní panovalo značné investiční nadšení. Pak se ale trend obrátil a zároveň se obrovsky zvedla volatilita akcie. Na počátku letošního července akcie smazala téměř všechny zisky z předešlých pěti let, a poslední týdny naznačují, že investoři se opět oddávají určitému optimismu:

js1
 
Zdroj: FT

Investor Timothy Green na stránkách Fool.com poukazuje na to, že investoři si museli trochu přebrat v hlavě poslední čtvrtletní výsledky této společnosti zveřejněné před několika dny. Po jejich oznámení totiž akcie nejdříve reagovala poklesem, pak ale ztráty smazala. Výsledky překonaly očekávání (existuje na trhu nějaká větší modla?), tržby meziročně rostly o 8 %, EPS stagnovaly. Akcii mohlo nakonec pomoci hlavně to, že někteří analytici a banky zvýšili doporučení, respektive cílové ceny. 

Jak ukazuje graf přiložený pod následující tabulku, tržby společnosti dosáhly (lokálního) vrcholu v roce 2015, zisky dokonce o rok dříve. Podle konsenzu na FT by ale mělo jít jen o přechodný jev – podle očekávání analytické obce by tržby měly letos i příští rok opět znatelně růst (i když ne jako v letech 2013 – 2015). A opět nevíme, zda tento optimismus není jen další růstovou pastí v řadě těch, které tato firma předvedla. 

js2

Zdroj: FT

TripAdvisor naštěstí nepatří mezi akcie, u kterých se o dalším růstu debatuje nad prázdným talířem – nad tokem hotovosti, který se potápí do červených čísel. Z tabulky je zřejmé, že firma dokázala loni na provozu vydělat 321 milionů dolarů, což je sice znatelně méně než 418 milionů dolarů roku 2015, ale stále znatelně více, než jsou její investiční potřeby a
plány. Po CapEx zbylo loni společnosti 250 milionů dolarů, po celkových investicích asi 160 milionů dolarů. V předchozích letech byly hotovostní žně ještě bohatší. Na dividendách přitom firma nevyplácí nic. Namísto toho splácí dluhy a hromadí hotovost v rozvaze. Ta je velmi silná – proti více než 730 milionům dolarů hotovosti tu na konci minulého roku stálo jen necelých 200 milionů dolarů dluhů.

Pokud se ukáže, že z růstové pasti je dobrá hodnotová investice, příběh končí dobře. Horší to je, pokud je růstová past prostě špatnou investicí. Pokud byl rok 2016 u TripAdvisoru jen přechodným jevem, bude jeho hlavním příběhovým tahounem asi opět růst. Pokud ne, začne se uvažovat o oné hodnotě. Jak to s ní vypadá?

Současná kapitalizace firmy dosahuje 5,85 miliard dolarů (PE se pohybuje na nijak skromných 64). Podle FT je beta společnosti na hodnotě 2,3, což značí extrémní rizikovost (a nepřekvapí při pohledu na výše zmíněnou volatilitu). Požadovaná návratnost se tedy bude pohybovat kolem 15 %. A ospravedlnit současnou kapitalizace pak jde jen na základě dosti vysokého růstu toku hotovosti (například jeho ztrojnásobení do pěti let).  Zde hodnota není a hraje se jen o to, zda bude opět růst.


Čtěte více:

Akcie, proti kterým se prostě nesází
08.08.2017 17:16
Na trhu se již nějakou dobu používá zkratka FAANG (někdy jen FANG), kt...
FAANG podruhé, aneb pozor na akciové hvězdy, zotavení z jejich kolapsu může trvat desetiletí
09.08.2017 18:12
Akcie spojené akronymem FAANG jsou tituly, proti kterým si dovolí vsad...
Evropská energetická revoluce a z čeho budeme vyrábět elektřinu za deset, dvacet let
10.08.2017 18:28
Poptávka po elektřině poroste v následujících desetiletích zejména v r...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)