Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Prognóza ČNB: Ještě rychleji a s ještě nižší inflací

Rozbřesk: Prognóza ČNB: Ještě rychleji a s ještě nižší inflací

04.05.2018 9:20
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Případné pomalejší posilování koruny může vytvořit prostor pro rychlejší růst úrokových sazeb. A ještě pro úplnost…, pokud jej nevykompenzuje nějaký jiný faktor srážející inflaci dále pod cíl či prognózu. Asi takto se dá zjednodušeně shrnout poselství z květnového zasedání bankovní rady, od kterého se nečekalo žádné překvapující rozhodnutí, ale především postoj ČNB k aktuálnímu vývoji kurzu koruny.

Bankovní rada se tentokrát rozhodovala pod dojmy nové prognózy, která je v některých směrech ještě optimističtější než ta únorová. Především pokud jde o vyšší ekonomický růst doprovázený nižší inflací navzdory tomu, jak uvedl guvernér, že „domácí inflační tlaky zůstávají silné“ a „projevuje se v nich výrazná mzdová dynamika v podmínkách rychlého růstu české ekonomiky“. Jak se zdá, z dosud ne zcela zveřejněné prognózy, ČNB i nadále spoléhá na protiinflační vliv posilující koruny a na odeznívání dřívějších proinflačních faktorů jako bylo zavedení EET nebo zdražování potravin.

Právě kurz, respektive postoj ČNB k němu byl tím hlavním, co trhy zajímá nejvíce. Centrální banka i nadále předpokládá, že díky úrokovému diferenciálu bude koruna postupně posilovat v letošním i v příštím roce. Ne sice tak rychle, jak vycházelo z únorové prognózy, která očekávala kurz ve druhém čtvrtletí letošního roku na úrovni 24,90 EUR/CZK, ale i tak by měl průměrný kurz koruny vůči euru v posledním kvartále roku dosahovat 24,60 a ve stejném období příštího roku 24,30. K tomu se dá dodat jen to, že centrální banka i nadále ve svém výhledu spoléhá na další příliv (spekulativního) zahraničního kapitálu. Aktuální odchylka tržního kurzu od prognózy ČNB neznepokojuje a nejspíše ji považuje jen za dočasnou. Pouze pokud by přetrvávala po delší dobu, zvýšila by se pravděpodobnost dřívějšího zásahu v podobě navýšení úrokových sazeb.

ČNB nicméně předpokládá, že v příštím roce by měla sazby zvyšovat pomaleji, než naznačovala únorová prognóza. Průměrný tříměsíční PRIBOR by tak měl ve čtvrtém čtvrtletí 2019 dosáhnout 2,1 %. Za posledního půl roku tak ČNB snížila prognózu této sazby o sedm desetin procentního bodu a přiblížila se tak našemu odhadu počítajícímu s pomalejším než dříve prezentovaným utahováním měnové politiky.

CZK a dluhopisy

Koruna si během dvou posledních dnů připsala vůči euru dvacet haléřů a vrátila se tak k hranici 25,50 EUR/CZK. Polovina z tohoto „zisku“ se jí dostala po včerejší tiskové konferenci guvernéra ČNB, který představil novou prognózu centrální banky a nastínil její záměry pro další měsíce. Šlo především o fakt, že oproti únorovému výhledu ČNB nyní centrální banka předpokládá jedno zvýšení úrokových sazeb do konce letošního roku. Na druhou stranu ovšem prozatím počítá s pomalejším růstem sazeb pro rok 2019. Stručně řečeno i nadále ČNB spoléhá na úrokový diferenciál, který by měl korunu posunovat k novým post-exitovým maximům. Vše je ovšem zahaleno nejistotou politiky ECB, která by snad něco málo mohla už konečně naznačit na svém červnovém zasedání.

Zahraniční forex

Eurodolar se stabilizoval v okolí 1,20 EUR/USD a zdá se, že se mu zatím moc nechce padat dál pod tyto technické mantinely. Ve středu Fed nepřekvapil nijak extrémně jestřábím komentářem a středeční HDP eurozóny sice zpomalilo, ale v zásadě podle všeobecného očekávání trhů. To euru zatím nepodlamuje kolena a i včerejší inflace v eurozóně, která jen lehce poklesla z březnových lokálních minim, pomohla euru k další stabilizaci. 

Ropa

Klid před (možnou) bouří charakterizuje dění posledních dní na ropném trhu, kdy cena Brentu okupuje úzké pásmo mezi 73-74 USD/barel. Nadále platí, že hlavní pozornost přitahuje vývoj okolo íránské jaderné dohody, o níž bude americký prezident rozhodovat již za osm dní. V tomto ohledu stojí za zmínku právě čísla z Íránu, který za minulý měsíc exportoval nejvíce surové ropy (2,62 mil. barelů denně) od uvolnění sankcí v roce 2015. Ze strany Íránu jde do jisté míry o obezřetnostní opatření a snahu dostat co nejvíce vlastní produkce na zahraniční trhy bez jakýchkoli omezení, která mohou již brzy přijít ze strany USA, respektive jejich spojenců.



Čtěte více:

Evropa zavřela v červeném, v USA očekáváme stejný vývoj
03.05.2018 17:29
Pražská burza v závěru prohloubila ztrátu a index PX nakonec zavřel s...
Investoři se stahují z akcií do dluhopisů. Euro nepotěšila nízká inflace
03.05.2018 17:32
Vývoj na finančních trzích dnes nevypadá zrovna přesvědčivě. Akcie v E...
Horská dráha na Wall Street
03.05.2018 22:00
Dnešní obchodování rozhodně nepatřilo k těm nudnějším. Naopak to dnes ...
Čistý zisk Komerční banky klesl o 26,5 procenta na 3 miliardy Kč
04.05.2018 8:26
Čistý zisk Komerční banky v letošním prvním čtvrtletí meziročně klesl ...
Erste hlásí rekordní zisk za první čtvrtletí, mírně nad odhadem trhu
04.05.2018 8:28
Rakouské bankovní skupině Erste Group, která ovládá Českou spořitelnu,...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.03.2024
8:40Čínská realitní krize se šíří do největších bank. Zatím je 'ještě zvládnutelná'
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m