Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Turecká nákaza na forexu ve střední Evropě? Racio se hledá jen těžko…

Rozbřesk: Turecká nákaza na forexu ve střední Evropě? Racio se hledá jen těžko…

25.05.2018 9:23
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Kdo někdy zavítal do Turecka, tak asi potvrdí, že rozdíly mezi touto zemí a střední Evropu jsou zřejmé, přičemž vyloženě výrazné odlišnosti se neomezují jen na jiný přístup k designu toalet. Skutečně, charakter tureckého hospodářství je i v 21. stoletím na hony vzdálen české, polské či maďarské ekonomice. Přesto to podle chování devizových trhů vypadá, že investoři/spekulanti aktuálně hodili středoevropské měny do jednoho pytle spolu s tureckou lirou. Odborně se tomu říká tak, že regionální devizové trhy postihla finanční nákaza, kdy výprodej jednoho aktiva zasáhne i ostatní (aktiva/měny) ze stejné třídy. Mohla by mít však turecká nákaza ve střední Evropě nějaký racionální podtext?

Jestliže tedy vyloučíme možnost, že by turecká ekonomika byla jakkoliv fundamentálně podobná s těmi ve střední Evropě, pak teoreticky vzato jsou za dva hlavní možné kanály přenosu nákazy považovány obchodní a finanční vazby. Zkusme je trochu prozkoumat…

Co se týká obchodních vazeb střední Evropy s Tureckem, který by kolaps liry mohl teoreticky ohrozit, tak ty jsou velmi malé. Podíl vývozů Turecka na celkových exportech činí v případě české a polské ekonomiky okolo 0,8 %, přičemž u Maďarska je to ještě méně (podíl vývozu do Turecka na HDP u středoevropských zemí je přirozeně ještě menší). Jinými slovy jen velmi malá část zahraničního obchodu středoevropských zemí může být zasažena dramatickou depreciací liry, respektive eventuálním uvalením devizových kontrol.

Pokud se zaměříme na finanční vazby, tak zde se nabízí možnosti, jež jsou zmiňovány v souvislosti s nákazou. Za nebezpečné se považuje například to, pokud ekonomika, která šíří nákazu, má stejné věřitele, jako země postižené nákazou. Data o tom, kdo komu a kolik napůjčoval do Turecka, není snadné zjistit, nicméně alespoň hrubou představu poskytují statistiky Bank for International Setlments (BIS). Ty překvapivě ukazují na to, že v Turecku jsou nejvíce namočené španělské banky, teprve s velkým odstupem je následují banky z Francie a velké Británie. Neboli, společný velký věřitel Turecka by neměl být důvodem k nákaze. Mluvíme-li pak o dalším finančním kanálu, tak se za nebezpečné považuje, pokud by například banky, které jsou vlastnicky exponovány v tureckém finančním sektoru, majetkově ovládaly velké finanční domy i někde jinde - třeba ve střední Evropě. Zde pak není racionální důvod k nákaze vůbec, neboť nelze najít příklad velké banky, která by zároveň vlastnila banky v Turecku i ve střední Evropě.

Jestliže si tedy Turecko a střední Evropa nejsou ani makroekonomicky podobné, ani nemají mezi sebou silné finanční a obchodní vazby, proč ta nákaza a silná korelace kurzu liry s regionálními měnami? Odpovědí může být tzv. “teorie budíku” (wake-up call hypothesis). Ta říká, že iracionalita investorů a nenulové náklady na získávání informací vedou k tomu, že krizí zasažená ekonomika v emerging markets rozezní na stole investora budíček, který způsobí, že začne prodávat aktiva v zemích s obdobnými charakteristikami. V případě této finanční nákazy by pak to co aktivovalo budík, bylo to, že Turecko také jako my částečně leží ve východní Evropě.

TRHY

CZK a dluhopisy

Česká měna se lehce stabilizovala, ale na velké vylepšování nálady to nevypadá…, měnový pár osciluje okolo 25,80 EUR/CZK.

I když současný negativní efekt výprodejů na rozvíjejících se trzích (a zejména v Turecku) na středoevropský region by měl podle nás časem vyprchat, je jasné, že koruna bude i nadále vzhledem k vysokému objemu zaparkovaného zahraničního kapitálu vůči podobným rozmarům v globální náladě citlivá.


Zahraniční forex

Kurz eurodolaru se usadil nad hranicí 1,17, přičemž kurzem již nijak zásadně nepohnula ani zpráva o tom, že americký prezident Trump se nesejde s vůdcem Severní Koreje, ani spekulace, že USA zavedou dovozní cla na dovoz automobilů. Vyšší averze k riziku a propad amerických i německých výnosů však přeje bezpečným měnám, jako je např. švýcarský frank.

Dnes by se do hry měl výrazněji dostat i makroekonomický kalendář, když na pořadu je německý index podnikatelské nálady Ifo a zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby v USA. Euro pak musí být stále ve střehu před vývojem italských dluhopisů.

Volatilita však může vzrůst i na britské libře, nejenže má promluvit guvernér Bank of England Carney, ale také bude zveřejněna revize HDP za první kvartál.


Ropa

Cena ropy Brent včera po čtyřech seancích v řadě poprvé poklesla, a to relativně výrazně pod hranici 79 USD/barel. Bez dávky nových dat se hlavní pozornost pomalu stáčí k zasedání kartelu OPEC+, ke kterému dojde již za méně než měsíc (22.6.) ve Vídni. Klíčová debata se povede – jak včera potvrdil ruský ministr energetiky Alexander Novak – nad možností předčasného uvolnění těžebních limitů. K těm by mohlo dojít postupně a koordinovaně (tzv. soft exit), pokud by k tomu byly „vhodné tržní podmínky“. Pakliže by se přitom OPEC řídil vlastní metrikou a původním cílem – snížení globálních zásob ke střednědobému průměru – pak by „vhodné tržní podmínky“ pro ukončení limitů měly již několik měsíců panovat. Výklad producentských zemí se však může, s ohledem na vlastní zájem maximalizovat příjem z prodeje ropy, v tomto případě lišit…

 

Čtěte více:

Wall Street zakončila mírně v záporu, Albemarle -7 %
24.05.2018 22:02
Americké akciové trhy uzavřely dnešní obchodní den mírně v červených č...
Rusal postižený sankcemi USA požádal Kreml o podporu
25.05.2018 8:34
Ruský hliníkárenský gigant Rusal, který zasáhla poslední várka sankcí ...
Banka J&T se dohodla se CITIC Group na prodeji pohledávek za CEFC
25.05.2018 8:46
Skupina J&T a čínská skupina CITIC Group se dohodly na prodeji pohledá...
Začínají platit nová unijní pravidla pro ochranu osobních údajů
25.05.2018 8:54
Nová pravidla EU o ochraně osobních údajů (GDPR), které mají pomoci há...
Evropské burzy by mohly otevřít v plusu
25.05.2018 8:59
Japonský jen s ropou a zlatem před začátkem obchodování v Evropě klesa...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)