Přechodná výhra Fedu? Včera výnosy udržel na uzdě, dnes rychle rostou

Poselství včerejšího zasedání americké centrální banky je jednoznačné: Ekonomika na tom bude daleko lépe, než to dříve vypadalo, trh práce se bude lepšit rychleji, ale inflace se podstatně nad cíl nevydá a sazby nahoru nepůjdou. V podstatě se nám potvrzuje, že Fed je za současné situace tak trochu zamčen z obou stran ve vyčkávacím postoji a tržní očekávání se snaží řídit šikovnou rétorikou.

V rámci prognózy došlo k očekávanému výraznému vylepšení letošního očekávaného růstu HDP, níž se posunul výhled nezaměstnanosti a naopak výš odhad inflace, ačkoli ne moc. Pokles míry nezaměstnanosti až na 3,5 pct podle Fedu nepovede k podstatnému zvýšení inflace, a tedy ani nevybízí k utažení politiky. Když to vezmeme do důsledku, tak by zřejmě politika nebyla utažena ani poté, neboť dlouhodobě Fed čeká nezaměstnanost na 4 pct, což by bylo zhoršení. Takovou vizi však evidentně nesdílí část měnového výboru - 4 členové čekají růst úrokových sazeb už příští rok, a 7 členů v roce 2023. Zajímavý je také odklon od vpřed-hledícího pohledu, když podle Fedu ke zpomalení měnové podpory musí nejdřív nastat skutečné zlepšení trhu práce (nikoli jen prognózované). To ale zapadá do cílování průměrné inflace, díky kterému se obecně snížila citlivost vůči proinflačním faktorům. 

Americký 10Y výnos po jednání nejprve klesl, ale dnes se naopak zvedl na 1,74, kde se prozatím zarazil. Pozitivní ovšem je, že se inflační očekávání na dluhopisovém trhu dál nezvedají a jsou stabilní. Trh tedy nebere postoj Fedu k inflaci jako příliš laxní, což může být základ ke zklidnění výnosů. Více však uvidíme, až se prvotní reakce usadí. 

Nárůst výnosů v Evropě je jako obvykle mírnější. Dolar se zprávami z Fedu oslabil, načež se dnes snaží ztráty korigovat a vůči euru se obchoduje na 1,1955. Akcie v Evropě míří nahoru. Většina indexů si připisuje drobné zisky, ovšem DAX je v plusu skoro o procento. Americké futures se zatím nacházejí v záporu. Zlato zhruba kopíruje eurodolar a koriguje včerejší nárůst. Menší výkyvy se nevyhnuly ani koruně, která se ovšem na hlavním páru s eurem vrací k 26,15. Na programu dnes máme jednání BoE a index aktivity filadelfského Fedu.