Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Ztráty českých dluhopisů narůstají

Rozbřesk: Ztráty českých dluhopisů narůstají

19.03.2021 9:04
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Státu se tento týden podařilo vypůjčit si na finančních trzích dalších zhruba sedmnáct miliard korun na zalátání letošního plánovaného deficitu státního rozpočtu a na krytí letos splatných bondů. Na to, že je teprve březen, jde o docela vysokou částku, avšak to je zřejmě teprve jen začátek. Pokud vše půjde podle oficiálního plánu, bude stát potřebovat 500 mld. korun na pokrytí schváleného schodku a dalších přes 200 mld. na splátky dluhopisů. Neboli, celkově si tak musí obstarat přes rekordních sedm set miliard korun.

Do poloviny března stát zatím na trhu získal jen něco přes patnáct procent celkové pravděpodobné částky, a to prostřednictvím emisí především střednědobých a dlouhodobých dluhopisů na domácím trhu. Podmínky na trhu jsou přitom týden od týdne stále méně příznivé, neboť výnosy dluhopisů od podzimu téměř soustavně narůstají. Například výnos desetiletého dluhopisu se již dostává na dohled dvouprocentní hranici, nad kterou byl naposledy v roce 2018. Navíc prozatím nic nenasvědčuje tomu, že by se jeho trend měl nějak měnit – tím spíše, že vývoj na trzích dluhopisů v USA a eurozóně je rovněž nepříznivý.

Je všeobecně známé, že si stát bude muset ještě půjčit hodně velký balík peněz, a nejspíš nejenom v letošním roce, protože narůstající strukturální deficit rozpočtu sám o sobě nezmizí. A ačkoliv je celkové zadlužení země v rámci celé EU stále jedno z nejnižších, rychlost, s jakou v posledním roce narůstá, je přece jen velmi nezvykle rychlá. A to navíc v době, kdy ČNB vytvořila velká očekávání, pokud jde o relativně brzké zvyšování oficiálních úrokových sazeb. Tato kombinace rozhodně dluhopisům nepřeje, a proto směr, jakým se výnosy na trhu ubírají, překvapující rozhodně není.

To, co je nezvyklé, je spíše rychlost, s jakou se tak děje. Výnos desetiletého dluhopisu se za necelého půl roku více než zdvojnásobil, nebo chcete-li vzrostl o 1,1procentního bodu. Implicitně to mimochodem znamená více než desetiprocentní propad jeho ceny. To už je pořádný propad ceny aktiva, které jsou považováno za bezrizikové. Ale to ještě pravděpodobně není – s ohledem na potřebnou částku na financování státu – konec. Pokud se nezmění přístup ČNB, nebo si třeba stát znovu nezačne půjčovat v zahraničí, střednědobé a dlouhodobé výnosy (a v podstatě i úrokové sazby) čeká ještě cesta vzhůru. Vyloučit nelze ani znovuobjevení českého trhu zahraničními investory, které by určitě pomohlo. Nicméně i tak stále zbývá ještě nějakých 600 mld. korun, které stát musí do konce roku někde sehnat.

TRHY

Koruna

Koruna se v průběhu včerejška pohybovala nad hranicí 26,10 EUR/CZK a prozatím nenašla sílu dobývat zpět nedávno ztracené pozice. V tomto směru jí nepomáhají ani kovidové statistiky, ani komentáře centrálních bankéřů, které zpochybňují oficiálně prognózované zvýšení sazeb už ve druhém kvartálu. Pozici ČNB by mělo vyjasnit další zasedání bankovní rady, které je naplánované už na příští středu. Bankovní rada sice nebude mít na stole prognózu, avšak na tiskové konferenci se budou moci centrální bankéři jasně vymezit vůči jestřábí prognóze, která navnadila trhy na blízký rychlý růst úrokových sazeb. Zatímco se koruna drží v relativně úzkém pásmu, výnosy na dluhopisovém trhu pokračují v růstu. Už moc nechybí a desetiletý papír zdolá hranici dvou procent, nad kterou byl naposledy před více než dvěma roky. 

Zahraniční forex

Eurodolar je zpět u hranice 1,19. K posílení americké měně pomohly jako obvykle rostoucí výnosy dluhopisů. Například výnos desetiletého dluhopisu včera atakoval hranici 1,75 %, aby následně došlo k jisté korekci, jež byla spuštěna masivní výprodejem technologických akcií. Z fundamentálních makro dat však stojí za zmínku index podnikatelské nálady od Philly Fed, v rámci něhož index placených cen vystoupal na nejvyšší hodnoty za 30 let. Dnešní kalendář očekávaných událostí je téměř prázdný.

Polský zlotý marně hledá dno s tím, jak pandemie opět začíná sužovat zemi. Vláda ve Varšavě se zjevně se nepoučila z negativních zkušeností okolních zemí s britskou mutací koronaviru, a tak počty nově nakažených dramaticky rostou (ve středu jich bylo přes 27 tisíc). Země má od zítra spustit sérii restriktivních opatření, které však mají ještě relativně daleko k totálnímu lockdownu (a lá ten co má ČR). K tomu teprve dojde, a proto zlotý bude dále oslabovat s tím, jak počty nově nakažených a mrtvých budou přibývat. Rizikem je pak chování NBP, která varovala, že sníží oficiální úrokové sazby do záporu, pokud dojde ke třetí vlně pandemie (což se zjevně stalo a oznámení lockdownu v nejbližších dnech to jen potvrdí). Dodejme, že klíčové zasedání NBP bude po Velikonocích 7. dubna. 

Ropa

Výrazně se propadla cena ropy (-8 %), což byl největší denní pokles za více než 4 měsíce. Důvodem může být obava z negativního vývoje koronavirové situace nejen v Evropě (lockdown Paříže, zhoršující se statistiky v Německu apod).



Čtěte více:

Tisíce investorů bez desítek milionů eur. Do podvodné sítě byli zapojeni i Češi
18.03.2021 16:49
Síť podvodníků působících na internetu údajně připravila v Evropě o de...
Dluhopisy pod tlakem a další kolo rotace do cyklických akcií
18.03.2021 17:50
Výnosy amerických dluhopisů se po dopoledním nárůstu drží výš a na 10Y...
Rudý čtvrtek pro americké akcie
18.03.2021 21:27
Čtvteční obchodování v USA nedopadlo vůbec dobře, ačkoliv v úvodu dne ...
Nike zvýšila čtvrtletní zisk, tržby ale nesplnily očekávání
19.03.2021 8:32
Největší světový výrobce sportovního oblečení a obuvi Nike zvýšil čtvr...
Šíření covidu zpomaluje, opatření proti nemoci vláda prodloužila
19.03.2021 8:44
Omezení pohybu a další opatření proti šíření nemoci covid-19 budou pla...
Evropské futures míří po výprodeji na Wall Street ráno do mínusu
19.03.2021 8:51
Po sestupu Wall Street z historických rekordů se míří dolů také evrops...

Váš názor
  •  
    19.03.2021 14:38

    přeci kašpar Rusnok byl u poslanců, kašpar Holub na seznamu blekotal....no bude dohoda, CNB zacne nakupovat státní dluhopisy, jiná cesta není....jenom tihle šmejdi mají neomezenou moc, neskutečně odměňování, zodpovědnost nulová a arogantnost na nejvyšší úrovni...nevidí si na špičku nosu....
    abc1
Aktuální komentáře
30.05.2025
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  
9:08UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
9:05Rozbřesk: Přijetí eura v Česku? Nejdříve v polovině třicátých let

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university