Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Prohlubující se mezera mezi FAAMG a BAT a pokračující americká jízda

Prohlubující se mezera mezi FAAMG a BAT a pokračující americká jízda

13.07.2021 18:37

O regulaci velkých technologických firem se hovoří už dlouho, Evropa se snaží utahovat šroubky již nějakou dobu, nyní na této frontě přituhuje v USA a zejména v Číně. Dnes o tom, jak moc se tento faktor projevuje u populárních akcií a následně trochu o pokračující výjimečnosti amerických trhů.

1 . FAAMG a BAT: Následující graf porovnává vývoj cen akcií americké skupiny FAAMG a čínské BAT. V uvedeném období jsou jejich cesty dosti podobné, čínská verze velkých technologií vykazuje vyšší volatilitu, ale pointa obrázku je hlavně v jeho konci. Ten totiž ukazuje, že cesty dosavadních relativně blízkých souputníků se hodně oddělují. FAAMG míří dál nahoru, zatímco BAT ztrácí:

Prohlubující se mezera mezi FAAMG a BAT a pokračující americká jízda
Zdroj: Twitter

U technologických společností, které mají obecně vyšší očekávaný růst, se dnes již běžně hovoří o jejich vyšší citlivosti na pohyb sazeb. Ta je dána tím, že jejich tok hotovosti je více posunut do vzdálenější budoucnosti, což při diskontování zvyšuje citlivost na sazby. Na druhou stranu je otázka, nakolik je takový Apple, či Microsoft růstovou společností. O Microsoftu jsem tu zrovna psal minulý týden a podle mých hrubých kalkulací jeho současná kapitalizace implikuje asi 5 % dlouhodobý růst toku hotovosti. To jen tak mimochodem, podívejme se krátce na valuace:

Pokud se podívám na to, co jmenované firmy generovaly na volném toku hotovosti FCF za posledních 12 měsíců (to, co jim zbylo po investicích), tak zjistím následující:

Kapitalizace americké skupiny (bez Applu) je v průměru 50krát vyšší, než FCF. U BATu je to asi poloviční násobek (kapitalizace asi 26krát vyšší než FCF). Pokud z US skupiny vyloučíme i Amazon (s extrémním 85násobkem FCF), dostaneme se v USA na průměr ve výši 38. Což je stále znatelně výše, než BATu.

Výnosy čínských vládních obligací jsou sice více než jeden procentní bod nad těmi americkými, ale je celkem zřejmé, že onen valuační diskont čínských technologií pramení z rizika. A v poslední době v nemalé míře právě z rizika spojeného s regulací. To se přitom v USA z pohledu velkých technologických firem asi zvýšilo, ovšem asi ne tak, jako v Číně. Celkově jsou to ale stále jen teze a existují alternativní. Třeba ta, podle které by extrémní regulace u firem jako Amazon vedoucí k jejich rozdělení ukázala, jakou hodnotu mají jeho jednotlivé divize. A v celku by tak akcionáři firmy získali.

2 . Širší obrázek: Dnešní druhý graf už jen poukáže na to, že americká akciová jízda pokračuje i na širším trhu. I přesto, že předchozí poměrně zajímavá korelace s dolarovým indexem a jeho chováním v posledních měsících by nahrávalo spíše akciím mimo USA:

Prohlubující se mezera mezi FAAMG a BAT a pokračující americká jízda
Zdroj: Twitter

 

Čtěte více:

Firmy kdysi vyplácely všechny zisky na dividendách. Dnes mnohem méně
29.06.2021 18:11
Goldman Sachs přišel se zajímavým a málokdy vídaným grafem. Popisuje d...
Zpět ke 140letému akciovému standardu
30.06.2021 18:06
Před několika desetiletími vyplácely obchodované společnosti dividendy...
Kolik peněz se akcionářům vracelo v historii a jaké to má dopady na valuace
01.07.2021 15:38
Populárním „valuačním“ cvičením je porovnávání dividendových výnosů ak...
Kdo s dominantní měnou nemoudře zachází...
02.07.2021 17:32
Dolar má v globální ekonomice dominantní roli, je používán jako rezerv...
Co si hodíme před sebe, do toho potom šlápneme
05.07.2021 17:31
Na Financial Times uvažují o tom, že fiskální politika by se měla změn...
Noví členové výjimečného akciového klubu. A Microsoft
06.07.2021 17:13
Zatímco jsme se tu minulý týden věnovali problematice dividendových vý...
Case a co v případě, že trh bude léta stagnovat?
07.07.2021 17:39
Mario Gabelli je ve světě akciových investic známou postavou a na Bloo...
Předražená otevírací rotace
08.07.2021 18:25
Na trhu se říká, že útlum ekonomiky nahrává defenzivním akciím, naopak...
Dvě čínské židle
09.07.2021 17:35
Nedávno jsem tu poukazoval na chladnoucí čínský úvěrový cyklus a na je...
Mnohem více, než si myslíme
12.07.2021 17:53
Máme mnohem více, než si myslíme. Všude, ale mám teď na mysli jen to, ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.09.2021
14:43Yardeni: Evergrande není Lehman, do Číny neinvestujte, komodity možná za vrcholem
13:36Týdenní výhled: Zabrání opatrný Fed výraznější korekci?  
12:37Dovedu si představit utažení sazeb o 100 bps ještě letos, říká člen rady ČNB Nidetzký
12:25Revoluce na německém akciovém trhu: DAX má deset nových členů i nová pravidla
12:22Rudý start týdne, strach z Číny a přibývající rizika  
12:15Menší dodavatele energií trápí ceny plynu. Britská vláda zvažuje finanční pomoc
10:39Korekce 7 %, příležitosti mimo S&P 500
10:28Špatná vlna akvizic. Technologičtí giganti skupují menší konkurenty
9:32Akcie čínské realitní společnosti Evergrande spadly nejníže od roku 2010
9:14Rozbřesk: Týden o Fedu a německých volbách. Ukončí nebo prohloubí pokles akcií?
8:54Evropské burzy mohou zahájit týden v mínusu  
8:45Schillerová má problém s růstem sazeb ČNB, zdraží státní dluh. Schodek letos kolem 400 miliard korun
6:21Jak může ETF vydělávat víc než podkladové aktivum a další zajímavosti
19.09.2021
15:47Všichni jsou najednou experty na covid. K naší škodě
8:25Víkendář: Co vyžaduje úspěšná transformace firmy
18.09.2021
7:57Víkendář: Co táhne ceny nemovitostí? Význam sazeb je přeceňován
17.09.2021
22:08Wall Street v červeném, Visa -1,15 %  
18:23Tapering a logika psí boudy
17:29Skandál Světové banky ohledně manipulace hodnocení Číny vyvolává znepokojení u ekonomů
17:22Jak se vyhnout masivní tvorbě peněz

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Lennar Corp (08/21 Q3, Aft-mkt)