Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Mnohem více, než si myslíme

Mnohem více, než si myslíme

12.07.2021 17:53

Máme mnohem více, než si myslíme. Všude, ale mám teď na mysli jen to, že oficiální ekonomická čísla mohou významně podhodnocovat to, co skutečně tvoříme a spotřebováváme. S posunem našich aktivit směrem od tvrdého k měkkému, tedy například od oceli k Facebooku, je totiž stále těžší tyto aktivity nějak dát do čísel. Jaká je třeba hodnota nějakého vzdělávacího videa na Youtube „zadarmo“, které nám uspoří hodiny námahy? Jak jsme ale mohli číst v posledním Víkendáři, tento podhodnocovací jev tu s námi může být mnohem déle a šířeji.

 

1 . Dražší a dražší nemovitosti: Následující graf ukazuje vývoj cen nemovitostí ve vybraných vyspělých zemích včetně USA a to již od počátku sedmdesátých let. Vidíme několik cyklů a trendový růst – výstup na lokální vrchol, částečnou korekci a výstup na další maxima...:

 

Mnohem více, než si myslíme 1

Zdroj: Twitter

 

2 . Stále stejné: V posledním Víkendáři jsme si mohli přečíst úvahu z Cato Institute, která dokonce tvrdila, že medián prodejních cen domů se v USA od roku 1980 do roku 2020 zvedl o 421 % (srovnej s grafem). K tomu ale autoři úvahy tvrdili, že bydlení zlevnilo, či zhruba vyjde stále na to samé. Jak to? Základem tvrzení je následující tabulka:

 

 

Mnohem více, než si myslíme 2

Zdroj: Cato Institute

 

Cato k výše uvedenému růstu cen nemovitostí přidává tři klíčové věci: Za prvé, mění se plocha domů (domy prodávané dnes nejsou to samé, jako ty z počátku osmdesátých let). Za druhé, rostou i mzdy. Za třetí, zlevňuje financování, tedy hypotéky. Cena za čtvereční stopu bydlení tak vzrostla „jen“ o 267 %. Odměny „modrých límečků“ se přitom zvýšily o 256 %. K tomu se snížila průměrná velikost domácností o 8,3 %. Takže s ohledem na délku časového období jsme z tohoto pohledu „reálně“ cca na nulovém růstu cen/nákladu na bydlení.

 

3 . Levnější a levnější: Uvedená úvaha z Cato Institute ještě pracuje s cenou hypoték. Tedy s celkovými měsíčními splátkami, které musí lidé směřovat na bydlení v případě, že si nemovitost nekoupí z vlastního.

 

Podle mne je celkem zřejmé, že pokud chceme zasadit pohyb cen bydlení do nějakého smysluplného kontextu, je dobré brát v první řadě do úvahy onu změnu jejich velikosti. Pokud bychom z nějakého důvodu začali vyrábět a konzumovat dvakrát tak velké rohlíky, také nemá velký smysl porovnávat jejich cenu s cenou těch starých (jinak než na gram).

 

Pokud nám pak jde o pohyb cen nemovitostí v kontextu jejich dostupnosti, má samozřejmě smysl srovnávat jej i s růstem příjmů. U hypoték již to je trochu volnější, najdeme asi argumenty pro i proti jejich reflexi v podobné úvaze. Pokud je reflektovat chceme, zjistíme to, co bylo uvedeno ve Víkendáři – náklady hypoték výrazně klesly a v takto uchopeném celku jsou nemovitosti v USA dokonce levnější, než bývaly před desetiletími*.

 

4 . Současnost: Výše uvedeným jsme v duchu samotného úvodu trochu rozebral téma vypovídací schopnosti ekonomických čísel. Ta je v době IT ekonomiky zřejmě hodně snižována tím, že nové technologie přináší věci, které čísla odráží hůře. Zasadit si věci do nějakého smysluplného rámce ale dá určitou práci i v tradičních oblastech, jakými jsou třeba nemovitosti. A výsledky mohou být i překvapivé.

 

To vše pak ale není diskusí o tom, co se na nemovitostech děje právě nyní kvůli řadě dosti specifických nabídkových a poptávkových faktorů. Dnes bych se o toto téma jen rád otřel grafem, který s nemovitostmi zejména v USA úzce souvisí a může mít vypovídací hodnotu i mimo dřevo:

 

Mnohem více, než si myslíme 3

Zdroj: Twitter

 

 

* Na straně hypoték to můžeme formulovat tak, že dlouhodobě zlevnila cena úspor, které nemalá část populace poptává pro nákup nemovitosti. Mohli bychom pak rozebírat, zda zlevnily úspory, či likvidita, zda jde o nějaký umělý, či přirozený jev a podobně. Svůj názor na toto téma tu ale prezentuji v jiných úvahách a nechci jím zaplevelovat tu dnešní. Ohledně relevance ceny úspor pro posuzování vývoje celkového nákladu bydlení bych zde jen rád upřesnil, že cena úspor vlastně není relevantní jen pro ty, kteří si berou hypotéky. Jako náklad příležitosti vstupuje i do rozhodování u těch, kteří financují nákup nemovitosti z vlastního.

 

Čtěte více:

Čínské překvapení a „OSB“ příběhy
28.06.2021 17:36
Čínská ekonomická překvapení míří podobně jako úvěrový cyklus dolů, co...
Firmy kdysi vyplácely všechny zisky na dividendách. Dnes mnohem méně
29.06.2021 18:11
Goldman Sachs přišel se zajímavým a málokdy vídaným grafem. Popisuje d...
Zpět ke 140letému akciovému standardu
30.06.2021 18:06
Před několika desetiletími vyplácely obchodované společnosti dividendy...
Kolik peněz se akcionářům vracelo v historii a jaké to má dopady na valuace
01.07.2021 15:38
Populárním „valuačním“ cvičením je porovnávání dividendových výnosů ak...
Víkendář: Elektrozávod o jednom běžci se začne měnit
03.07.2021 9:15
Lucid Motors má prý deset tisíc objednávek pro své elektromobily a jeh...
Víkendář: Svět už netancuje tak, jak Američané jezdí
04.07.2021 9:36
V USA panuje široce rozšířený pocit, že to, co se stane zde (a možná j...
Kdo s dominantní měnou nemoudře zachází...
02.07.2021 17:32
Dolar má v globální ekonomice dominantní roli, je používán jako rezerv...
Co si hodíme před sebe, do toho potom šlápneme
05.07.2021 17:31
Na Financial Times uvažují o tom, že fiskální politika by se měla změn...
Noví členové výjimečného akciového klubu. A Microsoft
06.07.2021 17:13
Zatímco jsme se tu minulý týden věnovali problematice dividendových vý...
Case a co v případě, že trh bude léta stagnovat?
07.07.2021 17:39
Mario Gabelli je ve světě akciových investic známou postavou a na Bloo...
Předražená otevírací rotace
08.07.2021 18:25
Na trhu se říká, že útlum ekonomiky nahrává defenzivním akciím, naopak...
Víkendář: Dostupnost bydlení se v USA za posledních 40 let nezhoršuje, naopak
10.07.2021 8:17
Zatímco americká média hovoří o tom, že bydlení se stává stále méně do...
Víkendář: Do roka jsme z toho venku
11.07.2021 8:28
Dostanou se globální výrobní a dodavatelské řetězce opět do stavu, ve ...
Dvě čínské židle
09.07.2021 17:35
Nedávno jsem tu poukazoval na chladnoucí čínský úvěrový cyklus a na je...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.09.2022
17:38Děravý Nord Stream, příprava na akci BoE a klesající ceny domů  
17:32Poloměkké, nebo polotvrdé přistání?
16:54Wall Street se snaží o obrat, rostoucí ropa pomáhá energetikám  
16:54Spotřebitelská důvěra v USA v září opět vzrostla, přispěl k tomu levnější benzin
16:22Podíl Londýna na primárních nabídkách akcií v Evropě klesl nejníže za 12 let
15:40Cílené útoky na plynovody Nord Stream 1 i Nord Stream 2? Úniky na více místech, potvrzeny silné podmořské výbuchy
15:36UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pololetní zpráva k 30.6.2022
13:46Akcie mohou jít nahoru i přes korekce ziskových očekávání, domnívá se ekonomka. Probíhají strukturální změny
12:09Summers: Postup Fedu je vítaný, Velká Británie začíná připomínat rozvíjející se zemi
11:54Nálada německých exportérů v září znovu klesla, je nejníže od května 2020
11:38EPH Financing CZ, a.s.: Oprava výroční zprávy společnosti za rok 2021
11:31RMS Mezzanine, a.s.: Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti za 1. pololetí roku 2022
11:14Světová banka kvůli zpomalení růstu v Číně zhoršila výhled růstu východní Asie
11:07Po negativní sérii si trhy vybírají oddechový čas, akcie a dluhopisy opatrně rostou  
11:02NET4GAS, s.r.o.: Sdělení skupiny NET4GAS a jejích společníků k současné situaci na trhu
11:00Evropské trhy se nadechují nad vodou, ale sentiment zůstává nejistý  
9:05Rozbřesk: Fiskální experimenty nové britské vlády se nelíbí libře, koruna vyhlíží zasedání ČNB
8:51Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 295 miliard korun. Navýšil se o výdaje na zastropování cen energií
8:50Nový návrh rozpočtu, sázky na libru pod paritou s dolarem a po včerejším výprodeji nádech  
6:13Měnové intervence nahrávají spekulantům, dolar obvykle sílí až do vrcholu u krátkodobých výnosů obligací

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
16:00USA - Prodeje nových domů