Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Noví členové výjimečného akciového klubu. A Microsoft

Noví členové výjimečného akciového klubu. A Microsoft

06.07.2021 17:13

Zatímco jsme se tu minulý týden věnovali problematice dividendových výnosů, odkupů a jejich valuačních implikací, Morningstar představila nové členy jejího indexu akcií a firem se znatelnou konkurenční výhodou a nejpříznivějším poměrem odhadované hodnoty a ceny akcií. Jde o ServiceNow (NOW), Microsoft (MSFT), Tyler Technologies (TYL) a Guidewire Software (GWRE).

Na zmíněném seznamu je podle Morningstar valuačně nejatraktivnější Polaris, kde by cena nyní měla být asi 23 % pod odhadem hodnoty akcií. To samé platí o Kellogu a Compass Minerals (více na stránkách Morningstar v sekci Our Pics). Těmto akciím jsem se tu relativně nedávno věnoval, dnes bych se chtěl krátce zaměřit na výše zmíněný Microsoft, který je podle Morningstar asi 5 % pod svou férovou hodnotou. Pokud vezmeme do úvahy to, s jakou nejistotou se pojí odhady valuace, tak nejde o nijak vysoké číslo a mohli bychom jej interpretovat tak, že Microsoft je zhruba na svém. Což ale neznamená, že by akcionářům neměl nic vynášet. Naopak – pokud je naceněn férově, měl by vynášet celou požadovanou návratnost. Nyní pár čísel:

Na provozním toku hotovosti vydělal Microsoft za posledních 12 měsíců asi 73 miliard dolarů, na volném toku hotovosti FCF to bylo asi 53 miliard dolarů. Ve srovnání s minulými lety šlo o výrazné zlepšení. V roce 2019 vydělal Microsoft po investicích (FCF) asi 38 miliard dolarů. Předpokládejme, že tu došlo ke strukturálnímu zlomu a oněch 53 miliard dolarů je dobrým vodítkem pro to, co bude firma vydělávat (a že celá tato částka bude patřit akcionářům).

Beta Microsoftu dosahuje hodnoty 0,79, což naznačuje, že akcie by měly být méně rizikové, než celý trh. Požadovaná návratnost by se pak mohla pohybovat kolem 7,5 % (jak jsem zmínil, při férovém nacenění by akcie měla vynášet právě tolik). Pokud pak necháme oněch 53 miliard dolarů dlouhodobě stagnovat, tak současná hodnota tohoto toku hotovosti se zmíněnou požadovanou návratností dosahuje 710 miliard dolarů.

Kapitalizace Microsoftu nyní dosahuje více než 2 biliony dolarů, tedy téměř trojnásobek. Trh tedy čeká více, než stagnaci. A podle mých kalkulací se na úroveň kapitalizace dostaneme ve chvíli, kdy ono FCF necháme růst dlouhodobě o téměř 5 %. Morningstar o firmě píše, že se stala vůdcem v oblasti cloudu a je nyní více zaměřená a nabízí „slušný růst a rostoucí marže“. Zda to bude dost na dosažení, či dokonce překročení oné 5 % laťky, ke které jsem dospěl ve svých kalkulacích, musí případně zvážit čtenář sám. Já bych na závěr rád ukázal následující graf s vývojem podílu kapitalizace pěti největších firem v idnexu SPX:
1
Zdroj: Twitter

Graf souvisí s dnešním tématem tím, že jedinou firmou, která byla v oné pětce před dvaceti lety a také nyní, je právě Microsoft. Zbytek pole se vyměnil a posunul směrem k internetu, sociálním sítím a podobným aktivitám (nebo u sítí spíše pasivitám?). Pointa grafu je ale asi hlavně v tom, že současná pětka má na celku stále dlouho nevídaný podíl a tvoří více než pětinu trhu.


Čtěte více:

Apple a tržní hodnota 3 biliony dolarů. Bude to už příští rok?
08.06.2021 16:47
Tři biliony dolarů. Tržní kapitalizace, na kterou by si příští rok mo...
Americký sněmovní výbor schválil návrhy omezující sílu technologických obrů
24.06.2021 17:35
Právní výbor americké Sněmovny reprezentantů schválil několik návrhů z...
Svět se za globálního nedostatku spoléhá na jednoho výrobce čipů. O napětí kolem něj není nouze, píše WSJ
25.06.2021 15:09
Většinu z nejdůmyslnějších čipů na světě a velkou část z těch běžnější...
Elektromobilita má před sebou slibnou budoucnost. Investoři by ale měli dobře vybírat, varuje Fidelity
30.06.2021 6:03
Od vypuknutí pandemie Covid-19 jsme u elektromobilů svědky vlny optimi...
Martin Kycelt: Nedostatek čipů potrvá déle, odhaduje Micron. Věří mu trh?
01.07.2021 17:49
Cloudové služby, datová centra, práce z domova či vývoj na poli autono...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2024
15:25Johnson & Johnon ve čtvrtletí zvýšil tržby i zisk, překonal očekávání
15:13Výrobce brýlí EssilorLuxottica kupuje za 1,5 miliardy USD oděvní značku Supreme
14:12Dva bloky v Dukovanech postaví KHNP za nynějších 200 miliard korun za jeden, rozhodla vláda. Bude jednat také o Temelíně. Westinghouse chce KHNP soudně napadnout
13:32Než otevře Wall Street: Propad ASML a rotace z technologií do Russell 2000. Five Below, Bloom Energy  
12:00City Home Finance III, s.r.o: Oznámení úrokové sazby dluhopisu - 3. výnosové období
11:55Potraviny v Česku zlevňují nejrychleji v EU
11:53Míra inflace v EU v červnu zpomalila na 2,6 procenta, v Česku na 2,2 procenta
11:41Jakub Blaha: Nad ASML se stahují nevyzpytatelná geopolitická mračna  
11:35Akcie Adidas rostou o 5 % po zvýšení výhledu na rok 2024
11:33ASML prudce zvýšilo objednávky. Nizozemská společnost těží z přetrvávajcího zájmu o AI čipy
11:26Rotaci z techů táhne tvrdší postup proti Číně i Trumpův postoj k Taiwanu. Akcie klesají, dolar ztrácí  
11:13Místo injekce pilulka, nový lék na hubnutí posílá akcie Roche vzhůru
10:20Evropský účetní dvůr: Cíle EU v oblasti ekologického vodíku nejsou realistické
10:15Komentář: Ceny výrobců nepřekvapily, inflace bude dále klesat pod 2 %
10:07Trump řekl, že by si Tchaj-wan měl obranu platit sám, akcie TSMC oslabily
9:55Ceny v průmyslu v červnu opět vzrostly o procento, v zemědělství zpomalil pokles
9:07Rozbřesk: Letní výprodej koruny: úrokový diferenciál znovu v akci. T. Holub vidí prostor pro zvolnění tempa poklesu sazeb na 25bps
8:55Evropským trhům se nádech do zisků nedaří, nejvýraznější pokles futures věští americkému Nasdaqu  
5:58Morgan Stanley uvádí své „nejdůvěryhodnější" evropské akcie. U čtyř z nich očekává více než 30% růst  
16.07.2024
22:03Dow Jones si připsal největší kladnou denní změnu za poslední rok  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/24 Q2, Aft-mkt)
ASML Holding NV (06/24 Q2, Bef-mkt)
Steel Dynamics Inc (06/24 Q2, Aft-mkt)
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y
12:45First Horizon Corp (06/24 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/24 Q2)
13:30Ally Financial Inc (06/24 Q2)
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m