Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Atraktivní akcie v portfoliu pana Buffetta, protipóly Amazon a Kraft

Atraktivní akcie v portfoliu pana Buffetta, protipóly Amazon a Kraft

24.08.2021 17:40

Použít v nadpisu jméno známého investora může být jednoduchým trikem ke zlákání čtenářů, takže se tomu povětšinou vyhýbám. Nicméně Morningstar nyní přichází s úvahou o čtyřech podhodnocených akciích v portfoliu Berkshire Hathaway, proto dnes výjimka. O jaké tituly jde a proč?

1. Čtyřka a protipóly Kraft a Amazon: Podle Morningstar tvoří onu podhodnocenou, či přesněji řečeno trhem podceňovanou čtyřku Amazon, Kraft Heinz, Teva a Wells Fargo. O této bance jsem tu psal před časem, farmacii se nevěnuji. Zbylé dvě akcie pak tvoří zajímavý protipól: Amazon jako rychle rostoucí technologická firma, zástupce nové informační ekonomiky, kolem kterého se dá tvořit řada příběhů a vizí. A Kraft Heinz jako usazená letitá firma, kde se hraje o desetiny procentního bodu růstu a za inovace jsou považovány změny příchutí v kečupu.

Jak jsme mohli nedávno číst v jednom z víkendářů, pan Buffett podle svých slov neinvestuje do firem, kterým nerozumí. Porozumění přitom definuje tak, že je/či není schopen odhadnout, co bude s danou firmou za pět, deset let. Do kategorie „nerozumí“ tak podle jeho slov patří třeba Microsoft, či Google. U nich chápe, co dělají a čemu se věnují, ale není tu ona dostatečná důvěra v odhad budoucnosti. Tento pohled chápu, zajímavé ale je, že v portfoliu BH nacházíme právě Amazon, který se zdá být typově mnohem blíže Microsoftu a Googlu, než třeba právě Heinzu.

2. Podobné riziko, úplně jiné akcie: Každopádně u Amazonu odhaduje Morningstar férovou hodnotu na 4 200 dolarů, cena na trhu je nyní kolem 3 260 dolarů (tedy o 22 % níž). Cena Heinzu je na 36 dolarech, Morningstar hovoří o podobné, tentokrát 25 % podhodnocenosti. Pokud bychom pak srovnávali rizikovost obou akcií, zjistíme, že je téměř úplně stejná. Takzvaná beta, tedy měřítko systematického rizika, je totiž v případě Heinzu na hodnotě 1,13, u Amazonu na hodnotě 1,14. 

U druhé akcie je to asi v souladu s intuicí, u první ale moc ne, protože by v principu mělo jít o málo cyklický byznys. A beta by tak z tohoto pohledu měla být pod jednou a ne málo. Možná její aktuální výše souvisí s transformací firmy a se spojenou nejistotou. Každopádně ono cca stejné riziko nám umožňuje neporovnávat hrušky a jablka když se podíváme na poměr kapitalizace a volného toku hotovosti FCF.

U Heinzu je kapitalizace 11,2krát vyšší než to, co po investicích vydělal za posledních 12 měsíců. U Amazonu je tento poměr podle mých výpočtů založených na číslech z roku 2020 (posledních 12 měsíců je volný tok hotovosti mimořádně nízko) na hodnotě 63. Takže u rizikově porovnatelných akcií je poměr kapitalizace k tomu, co firma vydělá, u té druhé 5,7 krát vyšší, než u té první. Vysvětlení je jednoduché a spočívá v očekávaném růstu volného toku hotovosti – u Amazonu jsou investoři za současné FCF ochotni platit mnohem více, protože čekají, že v budoucnu bude mnohem vyšší. Naopak U Heinzu hovoříme zhruba o stagnující společnosti.

3. Citlivost na sazby: Jinak řečeno, pokud porovnáváme Amazon se stejně rizikovou firmou s růstem kolem nuly, tak je na tom ohledně onoho násobku 5,7krát lépe (výše). Onen očekávaný vysoký růst FCF pak mimo jiné znamená, že Amazon patří mezi firmy, u kterých se více řeší pohyb sazeb. Pokud je totiž očekávané FCF posunuto více do budoucnosti, je při diskontování na současnou hodnotu citlivější na výši diskontní sazby (bezrizikové výnosy a riziková prémie). Heinz je v tomto ohledu naopak necita. 

Zajímavostí může být, že návratnost investic je u Amazonu za posledních 12 měsíců na více než 16 %, u Kraftu asi na čtvrtině. U Amazonu tak je očividně nad nákladem kapitálu a pokud by čtenář chtěl volně navázat, může nyní přejít na „Ziskovost velkých technologií“.

 

Čtěte více:

Natlačené investice po přechodu
23.08.2021 17:40
Dnes se podíváme na výsledky posledního průzkumu BofA. Konkrétně té čá...
Cena za záchranu světové ekonomiky? 834 milionů dolarů za hodinu
24.08.2021 5:55
Představte si, že utratíte 834 milionů dolarů za hodinu po dobu 18 mě...
Delta drtí cenu ropy
23.08.2021 15:44
Ropa Brent se v posledních dnech dostává pod stále citelnější tlak de...
FX strategie: Korunu brzdí strach z Fedu a covidu. Jackson Hole může přinést úlevu
24.08.2021 11:17
Vystoupení šéfa Fedu J. Powella na pravidelném Symposiu o měnové polit...
Kupujte návrat zpět, než bude pozdě, říká manažer Morgan Stanley
24.08.2021 14:07
Andrew Slimmon dohlíží v Morgan Stanley Investment Management na aktiv...

Váš názor
  • Amazon
    25.08.2021 9:19

    Stačí pár antimonopolních zásahů. Pár stávek zaměstnanců za vyšší ohodnocení. Nebo bojkot ze strany dodavatelů, obchodníků. A je po ptákách.
    Ten, který tančí s papoušky
    • Re: Amazon
      25.08.2021 10:51

      ... a do toho to ničení AMAZONských pralesů !
      P0LDINKA
  • pobavilo po ránu
    25.08.2021 9:01

    Inovace = změna příchuti kečupu ... to prostě nemá chybu :-D
    P0LDINKA
    • Re: pobavilo po ránu
      25.08.2021 9:16

      To jste ještě neochutnala kečup Napoli s vybranými bylinkami a rajčaty uzrálými na slunci. A je tam jako "flek" NEJLEPŠÍ NOVINKA ROKU 2019. Sice je to Hellmann´s, ale třeba na to mají patent. Kdo ví. Kečupový hi-tech. Budoucnost lidstva. :)
      Ten, který tančí s papoušky
      • Kdybyste nám neřekl
        25.08.2021 13:30

        vše, co Vás napadne, bylo by nám trochu lépe. Pracujete, nebo jste zchudlý rentiér co nemá kam investovat ?
        Bo
        • Re: Kdybyste nám neřekl
          25.08.2021 13:33

          A vy?
          Ten, který tančí s papoušky
Aktuální komentáře
23.10.2021
8:02Víkendář: Jak moc zpomaluje americká ekonomika? Postupně až k 2 %
22.10.2021
22:02Wall Street při pátku zajímaly sociální sítě. Snapchat -26,5 %  
17:45Úvěrový cyklus G3 prudce slábne, v Číně odraz od dna. Implikace pro finanční trhy
17:10Technologiím zkazily den výsledky. Večer promluví Powell  
16:14Ruská centrální banka výrazně zvýšila základní úrok - na 7,5 procenta
14:48Dokáže hodnotový investor dlouhodobě porážet trhy? Webinář Pavola Mokoše, hlavního makléře Patrie, 26. října od 15:00!
14:13REDSTONE INVEST a.s - Oznámení o 8. výplatě kuponu RSREINV 1 5,00/22
13:29Braňo Soták k výsledkům Snap a nešvaru jménem 'problémy v dodavatelských řetězcích'  
13:29Ján Hladký: Střednědobý výhled Intelu (premarket -10 %) zafungoval jako studená sprcha  
12:48Putin: Rusko může po schválení plynovodu Nord Stream 2 okamžitě zvýšit dodávky
12:25Perly týdne: Investice v nové fázi cyklu, extrémy na trhu s ropou a nejpopulárnější sázky současnosti
11:37Evropa vykročila vzhůru, zatímco koruna zůstává pod tlakem  
11:12Ropa míří na 100 dolarů? Zinek nejdražší za 14 let a přesnice od roku 2012  
11:05Podnikatelská aktivita v eurozóně zpomaluje, důvodem jsou hlavně rostoucí ceny
10:45Akcie Erste klesly nejvíce od února. CaixaBank zvažuje prodej až desetinového podílu
9:11Rozbřesk: ČNB po devíti letech obnoví prodej výnosů z devizových rezerv, koruna však dál slábne
8:54Evropské burzy mohou otevírat v plusu. Kofola oznámila dividendu  
8:49Vrcholní představitelé amerického Fedu podle nové regulace nesmí obchodovat jednotlivé akcie a dluhopisy
8:41Akcie Evergrande posilují po zprávě, že splatí úroky dluhopisu před termínem
8:28Šéfové států EU se shodli, jak na zdražování energií. Babišův požadavek na regulaci trhu ETS nenašel dost opory

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data