Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Atraktivní akcie v portfoliu pana Buffetta, protipóly Amazon a Kraft

Atraktivní akcie v portfoliu pana Buffetta, protipóly Amazon a Kraft

24.08.2021 17:40

Použít v nadpisu jméno známého investora může být jednoduchým trikem ke zlákání čtenářů, takže se tomu povětšinou vyhýbám. Nicméně Morningstar nyní přichází s úvahou o čtyřech podhodnocených akciích v portfoliu Berkshire Hathaway, proto dnes výjimka. O jaké tituly jde a proč?

1. Čtyřka a protipóly Kraft a Amazon: Podle Morningstar tvoří onu podhodnocenou, či přesněji řečeno trhem podceňovanou čtyřku Amazon, Kraft Heinz, Teva a Wells Fargo. O této bance jsem tu psal před časem, farmacii se nevěnuji. Zbylé dvě akcie pak tvoří zajímavý protipól: Amazon jako rychle rostoucí technologická firma, zástupce nové informační ekonomiky, kolem kterého se dá tvořit řada příběhů a vizí. A Kraft Heinz jako usazená letitá firma, kde se hraje o desetiny procentního bodu růstu a za inovace jsou považovány změny příchutí v kečupu.

Jak jsme mohli nedávno číst v jednom z víkendářů, pan Buffett podle svých slov neinvestuje do firem, kterým nerozumí. Porozumění přitom definuje tak, že je/či není schopen odhadnout, co bude s danou firmou za pět, deset let. Do kategorie „nerozumí“ tak podle jeho slov patří třeba Microsoft, či Google. U nich chápe, co dělají a čemu se věnují, ale není tu ona dostatečná důvěra v odhad budoucnosti. Tento pohled chápu, zajímavé ale je, že v portfoliu BH nacházíme právě Amazon, který se zdá být typově mnohem blíže Microsoftu a Googlu, než třeba právě Heinzu.

2. Podobné riziko, úplně jiné akcie: Každopádně u Amazonu odhaduje Morningstar férovou hodnotu na 4 200 dolarů, cena na trhu je nyní kolem 3 260 dolarů (tedy o 22 % níž). Cena Heinzu je na 36 dolarech, Morningstar hovoří o podobné, tentokrát 25 % podhodnocenosti. Pokud bychom pak srovnávali rizikovost obou akcií, zjistíme, že je téměř úplně stejná. Takzvaná beta, tedy měřítko systematického rizika, je totiž v případě Heinzu na hodnotě 1,13, u Amazonu na hodnotě 1,14. 

U druhé akcie je to asi v souladu s intuicí, u první ale moc ne, protože by v principu mělo jít o málo cyklický byznys. A beta by tak z tohoto pohledu měla být pod jednou a ne málo. Možná její aktuální výše souvisí s transformací firmy a se spojenou nejistotou. Každopádně ono cca stejné riziko nám umožňuje neporovnávat hrušky a jablka když se podíváme na poměr kapitalizace a volného toku hotovosti FCF.

U Heinzu je kapitalizace 11,2krát vyšší než to, co po investicích vydělal za posledních 12 měsíců. U Amazonu je tento poměr podle mých výpočtů založených na číslech z roku 2020 (posledních 12 měsíců je volný tok hotovosti mimořádně nízko) na hodnotě 63. Takže u rizikově porovnatelných akcií je poměr kapitalizace k tomu, co firma vydělá, u té druhé 5,7 krát vyšší, než u té první. Vysvětlení je jednoduché a spočívá v očekávaném růstu volného toku hotovosti – u Amazonu jsou investoři za současné FCF ochotni platit mnohem více, protože čekají, že v budoucnu bude mnohem vyšší. Naopak U Heinzu hovoříme zhruba o stagnující společnosti.

3. Citlivost na sazby: Jinak řečeno, pokud porovnáváme Amazon se stejně rizikovou firmou s růstem kolem nuly, tak je na tom ohledně onoho násobku 5,7krát lépe (výše). Onen očekávaný vysoký růst FCF pak mimo jiné znamená, že Amazon patří mezi firmy, u kterých se více řeší pohyb sazeb. Pokud je totiž očekávané FCF posunuto více do budoucnosti, je při diskontování na současnou hodnotu citlivější na výši diskontní sazby (bezrizikové výnosy a riziková prémie). Heinz je v tomto ohledu naopak necita. 

Zajímavostí může být, že návratnost investic je u Amazonu za posledních 12 měsíců na více než 16 %, u Kraftu asi na čtvrtině. U Amazonu tak je očividně nad nákladem kapitálu a pokud by čtenář chtěl volně navázat, může nyní přejít na „Ziskovost velkých technologií“.

 

Čtěte více:

Natlačené investice po přechodu
23.08.2021 17:40
Dnes se podíváme na výsledky posledního průzkumu BofA. Konkrétně té čá...
Cena za záchranu světové ekonomiky? 834 milionů dolarů za hodinu
24.08.2021 5:55
Představte si, že utratíte 834 milionů dolarů za hodinu po dobu 18 mě...
Delta drtí cenu ropy
23.08.2021 15:44
Ropa Brent se v posledních dnech dostává pod stále citelnější tlak de...
FX strategie: Korunu brzdí strach z Fedu a covidu. Jackson Hole může přinést úlevu
24.08.2021 11:17
Vystoupení šéfa Fedu J. Powella na pravidelném Symposiu o měnové polit...
Kupujte návrat zpět, než bude pozdě, říká manažer Morgan Stanley
24.08.2021 14:07
Andrew Slimmon dohlíží v Morgan Stanley Investment Management na aktiv...

Váš názor
  • pobavilo po ránu
    25.08.2021 9:01

    Inovace = změna příchuti kečupu ... to prostě nemá chybu :-D
    P0LDINKA
Aktuální komentáře
02.05.2025
8:51Patria aktualizuje cílovou cenu pro Erste Bank, ČEZ prodal 80% podíl v Elektrárnách Dukovany II a Čína chce jednat s USA  
6:59Jak Čína zajistí své hospodářské oživení? Pohled Fidelity
01.05.2025
17:11Letošní rok opět připomíná mandátové „dilema“ amerického Fedu. Jak velké ale opravdu je?
15:18Jakub Blaha: Příjmy z cloudu Azure zrychlují a Microsoft překonává odhady Wall Street ve všech metrikách  
13:18Braňo Soták k výsledkům Meta Platforms: Sázka na staronový přírůstek Investičních tipů vychází  
11:57Hotovost je král, věří Mobius. Příležitosti vidí hlavně v Indii
9:09Tržby Microsoftu pohání cloud, příjmy překvapila Meta
9:00USA a Ukrajina podepsaly dohodu o nerostném bohatství. Co z původní vypadlo a co zůstalo?
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:32PROPERITY FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:24Pro arte, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:58ČEZ OZ uzavřený investiční fond a. s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:54J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:49SALUTEM FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:40J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:39AMISTA investiční společnost, a.s.: INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - Výroční finanční zpráva 2024
17:36AMISTA investiční společnost, a.s.: IFIS investiční fond a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:33AMISTA investiční společnost, a.s.: COMES invest, invest. fond s proměn. zákl. kapitálem, a.s. - Výroční zpráva za rok 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30CZ - PMI v průmyslu
9:55DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst