Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Plyn prudce zlevňuje a Dědek z ČNB vidí riziko devalvačně-inflační spirály

Rozbřesk: Plyn prudce zlevňuje a Dědek z ČNB vidí riziko devalvačně-inflační spirály

20.10.2022 9:02
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Velkoobchodní cena plynu, v současnosti jedna z nejostřeji sledovaných makro-finančních proměnných, se v průběhu včerejšího dne sesunula pod hranici 120 EUR/MWh. V porovnání s předválečným obdobím je evropský plyn stále velmi drahý (přibližně osminásobně), avšak oproti minulým týdnům, kdy se ceny držely nad 200 EUR/MWh, jde bezpochyby o pozitivní vývoj. Společně s plynem zlevňuje také elektřina, v rámci jejíž cenotvorby hraje plyn (resp. para-plynové elektrárny) zásadní roli jakožto marginální zdroj.

Trh s plynem zůstává nadále extrémně volatilní, opatrně však zaznívají hlasy, že to nejhorší by již mohlo být z hlediska cenového vývoje za námi. Důvodem je především stav zásobníků, které jsou v EU (včetně Česka) naplněny z více než 90 %. To je relativně komfortní situace na startu topné sezóny. Podobně důležitou roli pak sehrávají energetické úspory, resp. nižší spotřeba plynu, které v posledních týdnech napomáhá i nadprůměrně teplé počasí. Data od Amper Meteo ukazují, že v Česku došlo v minulém týdnu – i díky teplému počasí – k meziročnímu poklesu spotřeby plynu o mohutných 30 % (!).

Rozbřesk: Plyn prudce zlevňuje a Dědek z ČNB vidí riziko devalvačně-inflační spirály

Právě počasí zůstává hlavním rizikem letošní zimy. Čím chladnější totiž budou zimní měsíce, tím náročnější bude generovat dostatečné energetické úspory (a naopak). V případě nezvykle studené zimy by tudíž bylo potřeba zajistit více dodávek z alternativních zdrojů, ať již jde o LNG nebo například plyn z Norska. Zvláště v případě LNG dodávek je však limitujícím faktorem nedostatečná importní kapacita. Jeden příklad za všechny – u španělského pobřeží aktuálně kotví desítky LNG tankerů, které nejsou schopné provést vykládku, neboť zařízení, která přeměňují LNG zpět na plyn jsou aktuálně plně vytížená…

Celkově však platí, že vyhlídky na tuto zimu se v posledních několika týdnech zlepšily. Naše simulace ukazují, že při dostatečné míře úspor (meziročně >15 %) a zajištění rozumného objemu alternativních dodávek (>40 % loňského objemu) jsme schopni tuto zimu přečkat, aniž by došlo k nucené racionalizaci spotřeby plynu. Větší problém nás může paradoxně čekat příští topnou sezónu 2023/2024, kdy budeme muset opětovně naplnit poloprázdné zásobníky, avšak tentokrát již s velkou pravděpodobností zcela bez pomoci ruských dodávek…

*** TRHY ***

Koruna

Koruna si v průběhu včerejška připsala drobné zisky, které ale v závěru obchodování odevzdala a uzavřela opětovně na dostřel 24,55 EUR/CZK. Zatímco domácí makro kalendář je ve zbytku týdne zcela prázdný, na globálních trzích narůstá averze k riziku, která z našeho pohledu reflektuje utaženější finanční podmínky a celkový pokles likvidity. To není výhledově dobrá zpráva pro celou paletu rizikových aktiv, mezi které se řadí také regionální měny v čele s korunou, jež se může dostat znovu pod tlak s blížícím se zasedáním ECB (a očekávaným růstem úrokových sazeb o 75bps) příští čtvrtek.
Člen bankovní rady ČNB Oldřich Dědek dnes v komentáři pro Ekonom zopakoval, že preferuje stabilitu úrokových sazeb, nicméně vnímá dvě rizika, jejichž naplnění by vedlo k dalšímu utažení měnové politiky: za prvé rozjetí mzdově-inflační spirály, za druhé devalvačně-inflační spirálu, kdy by se z důvodu nepříznivého ekonomického vývoje zvýšil tlak na oslabování kurzu. Zajímavý je také názor Dědka na ukončení současného intervenčního režimu ČNB, o kterém by on sám začal uvažovat v okamžiku, kdy uvidí, že tuzemská inflace dosáhla vrcholu.

Eurodolar
Růst dolarových úrokových sazeb a související návrat averze k riziku na akciových trzích pomohl mírně dolaru a to navzdory tomu, že příchozí data z amerického realitního sektoru jsou opravdu velmi slabá.
Dnes budou stát za pozornost týdenní data z amerického trhu práce a podnikatelská nálada od Philly Fedu. Eurodolar bude také nepřímo ovlivňován děním v Británii, resp. chováním britské libry.

Akcie
Středeční obchodování započalo ještě v kladných hodnotách, postupně se ale indexy propadly do záporných teritorií, kde také zakončily. Dařilo se akciím Netflix, společnost reportovala výsledky za 3Q včera po závěru trhu. Akcie si připsaly 13% nárůst. I přes překonání odhadů se naopak propadly akcie společnosti Abott Labs, o -6 % níže. Na 52týdenní minimech se ocitly akcie čínských společností obchodovaných v New Yorku. Například akcie Alibaba ztratily -6,6 %, Baidu -8,8 %, Nio -10,5 %. Wall Street závěr: Dow Jones -0,32 %; S&P 500 -0,66 %; Nasdaq Composite -0,85 %.

 
 
 

Čtěte více:

Rozbouřený dolar zvládají rozvíjející se trhy lépe než bohaté státy
20.10.2022 6:06
Vzestup dolaru na nové a nové rekordy posouvá na spirálu zkázy měny po...
Malé firmy neměly minimálně od roku 1985 nikdy zápornou dlouhodobější návratnost. Co jejich valuace implikují nyní?
19.10.2022 18:46
Už před časem jsem narazil na názor, že akcie malých firem v USA již n...
Odvolávám, co jsem odvolal, slibuji, co jsem slíbil... Vláda chce daň z neočekávaných zisků od roku 2023
19.10.2022 16:07
Vláda se kloní k tomu, aby daň z neočekávaných zisků platila od roku 2...
Jan Cepák: Návrh windfall tax už na letošní zisky ČEZ byl pro investory šok. Odcházet z ČEZ na 700 Kč je škoda
19.10.2022 16:14
Možnost uvalit mimořádnou daň na zisky ČEZ už za letošní rok byla pro ...
Ve světě jsou problém rostoucí výnosy, doma zmatek kolem daní
19.10.2022 18:04
Hlavní akciové trhy dnes opustila růstová nálada a vývoj na klíčových ...
Na Wall Street se vrátila nervozita. Netflix po výsledích + 13 %
19.10.2022 22:02
Středeční obchodování započalo ještě v kladných hodnotách, postupně se...
Tesla ve čtvrtletí zdvojnásobila zisk.Tržby byly rekordní, přesto zůstaly za odhady analytiků
20.10.2022 8:33
Americký výrobce elektromobilů Tesla ve třetím čtvrtletí navzdory inf...

Váš názor
  •  
    20.10.2022 11:40

    Jeden starej prolhaný Dědku....jenom nezapomeň co jste slíbili....v polovině roku 2024 inflace 2%......mohli byste si udělat průzkum, kdo vám ČNB ještě vůbec věří....
    abc1
Aktuální komentáře
07.02.2023
11:36Průmyslová výroba v Německu se v prosinci snížila o 3,1 procenta
11:27Vývoj americké ekonomiky v letošním roce a co s ní udělá otevírání té čínské
11:00Největší banka v eurozóně BNP zaostala ziskem za očekáváním, ale plánuje zpětný odkup akcií za 5 miliard eur
9:58Jan Bureš: Další slabý maloobchod - spotřeba táhla HDP dolů o něco výrazněji
9:47Maloobchodní tržby v prosinci opět zklamaly, prodej potravin klesl nejcitelněji od 2001
9:44Analytik k výsledkům KB: Rekordní celoroční zisk nad 17 mld. Kč a dividenda 60 Kč  
9:22Výsledková sezóna Česko: Kalendář pro 4. čtvrtletí. Komerční banka již zítra, ČEZ v březnu
9:10Rozbřesk: Smíšené vyhlídky tuzemského průmyslu. K silnému dolaru mírně ztrácí koruna
9:04Ropná BP loni více než zdvojnásobila zisk. Růst cen fosilních paliv táhne vzhůru invaze na Ukrajinu
8:55Po těžkém pondělí pozitivní vstup do úterka, ukazují futures  
8:40Google zpřístupní chatovacího robota, do vyhledávání zapojí umělou inteligenci
6:07Trhy jsou naceněny na dokonalý scénář. To není reálné, varuje stratéžka Blackrock
06.02.2023
17:36USA chystají clo 200 procent na ruský hliník, píše Bloomberg
17:21Akcie i korporátní dluhopisy tančí jinak, než Fed píská
17:15Trhy dále ochlazují svou euforii, objevují se nová geopolitická rizika  
16:03The Guardian: Křetínský doufá ve velký zisk díky dotacím pro britské elektrárny
15:52Prodávejte, jakmile S&P 500 překročí 4 200 bodů, varuje stratég Bank of America. Očekává 'oddalovanou apokalypsu'
13:53Apple má dobrý problém a přináší významný potenciál, domnívá se analytik Jim Suva
12:24Týdenní výhled: Centrální bankéři neztlumili euforii  
12:00Trhy vstupují do nového týdne negativně, američtí výrobci počítačových komponentů pokračují v propouštění  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
BNP Paribas SA (12/22 Q4, Bef-mkt)
Carlyle Group Inc/The (12/22 Q4, Bef-mkt)
Enphase Energy Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Fortinet Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Illumina Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
KKR & Co Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Royal Caribbean Cruises Ltd (12/22 Q4, Bef-mkt)
6:30Siemens Energy AG (12/22 Q1)
8:00BP PLC (12/22 Q4)
8:00Carlsberg AS (12/22 Q4)
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
12:00Linde PLC (12/22 Q4)
13:30Hertz Global Holdings Inc (12/22 Q4)
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD
22:05VF Corp (12/22 Q3)
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (12/22 Q4)