Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Poslední dva roky a pár rychle (po)zapomenutých ekonomických myšlenek

Poslední dva roky a pár rychle (po)zapomenutých ekonomických myšlenek

26.12.2022 18:32

Einstein letí v letadle a dá se do hovoru se svým sousedem. Je to takový všeználek, a tak mu Einstein po chvíli říká: Pojď, budeme si dávat otázky. Když ty nebudeš znát odpověď na tu moji, dáš mi dolar. Když já nebudu znát odpověď na tu tvoji, dám ti 10 dolarů. Muž kývne a ať tedy začne Einstein. Jak to skončilo?

Einstein se po dohodě jen na chvilku zamyslí a pak se ptá, jak daleko je Měsíc od Země. Muž moc dlouho nepřemýšlí. Uzná, že neví, sáhne do peněženky a dá slavnému vědci dolar. Jaká bude tvoje otázka, ptá se Einstein svého souseda? Ten bez přemýšlení řekne: Co to je: Když to jde do kopce, má to tři nohy. Když to ale pak jde z kopce, má to už nohy čtyři? Einstein usilovně přemýšlí, po chvíli zavrtí hlavou a dá muži 100 dolarů. Pak se zeptá se, co to tedy je. Muž sáhne do peněženky a dá Einsteinovi dolar.

1 . Pozor na předpoklady – příběh monetární: Einstein jako synonymum vysoce inteligentního člověka v onom příběhu na základě svých zkušeností automaticky předpokládal, že budou kladeny otázky smysluplné. Automatické, ale nenaplněné předpoklady ovšem dovedou pozlobit.

Před časem jsem tu poukazoval na to, že ještě relativně nedávno americká centrální banka operovala s (tehdy) novým rámcem. Podle něj měla svůj inflační cíl ve výši 2 % vnímat symetricky. Období inflace pod cílem tak mělo být systematicky vyvažováno odpovídajícím obdobím inflace nad cílem. A naopak. Z určitého pohledu dával takový pohled smysl už proto, že asymetrický cíl může sám o sobě snižovat efektivitu jeho dosahování. Jenže Fed tehdy nepředpokládal, že se prostředí prudce změní a relativně mírné nedosahování cíle zespoda se změní v hrubé nedosahování cíle seshora.

Ona symetrie by v současném kontextu znamenala, že po nynějším období vysoké inflace by měl Fed vytvořit prostředí znatelné deflace. Její náklady by ale byly téměř jistě vysoké, přínosy blízké nule. A tudíž není divu, že koncept symetrického cíle byl minimálně na delší dobu zapomenut. Předpoklady se ukázaly jako příliš omezené, realita je mohutně přestřelila.

2 . Pozor na předpoklady – příběh fiskální: Zatímco symetrický monetární cíl má podle mne své rácio, s rozdováděním a kreativitou na straně fiskální politiky to nedávno někteří ekonomové přehnali už od samého počátku. Hovořím o tom, co sice bývá nazýváno Moderní monetární teorií MMT. Ale mám dojem, že u ní šlo hlavně o to, jak nějak ospravedlnit mohutné vládní výdaje jdoucí do oblastí, které jsou zrovna „in“.

Shrnovat nějak MMT je docela ošemetné, ale její významnou součástí je, nebo alespoň byl následující předpoklad: Země, která má dluhy zejména ve vlastní měně, není ve svých vládních výdajích omezena ochotou zahraničních věřitelů poskytovat další půjčky. Jediným omezením jsou inflační tlaky. V praxi jde (podle MMT) ale o nepodstatnou věc, protože ekonomika má spoustu nevyužitých volných zdrojů.

Z mého pohledu nejde vůbec o nějakou novou univerzální teorii. Namísto toho o celkem středněproudý model, na který je ovšem jako samozřejmost navěšeno několik hodně speciálních, až exotických předpokladů. Vývoj posledního jednoho, či dvou let, to ukazuje jasně zejména na straně oné „samozřejmosti“ volných zdrojů a absence inflačních tlaků.

 

Čtěte více:

Investiční výhled 2023: Zhodnocení končícího roku
24.12.2022 6:30
Končící rok 2022 přinesl propad akciím i dluhopisům, ale změn, které b...
Globální výhled pro ETF na rok 2023: Franklin Templeton radí hrát obranu a taktické investování
26.12.2022 14:46
Co čeká v roce 2023 globální fondy obchodované na burze (ETF)? Jason X...
Víkendář: Fed je zhruba na správném místě, situace není tak špatná
24.12.2022 14:13
Podle Bloombergu poslední čísla týkající se inflace mohou indikovat, ...
Víkendář: Těžší než predikovat vývoj inflace je předpovídat dlouhodobý technologický rozvoj
25.12.2022 14:19
Lawrence H. Summers míní, že i přes zaznamenaný pokles inflace je Fed...
Investiční výhled 2023: Nejočekávanější recese
25.12.2022 6:25
Končící rok 2022 přinesl propad akciím i dluhopisům, ale změn, které b...
Investiční výhled 2023: Fed a jeho boj s trhy
26.12.2022 6:19
Končící rok 2022 přinesl propad akciím i dluhopisům, ale změn, které b...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.06.2024
17:56Dvě odmítané kategorie akcií, ale jejich výjimečný průnik?
17:08Pondělí přináší nejasný směr akciím a ztráty dluhopisům  
16:13Hlavní ekonom ECB mírní obavy z dopadů výprodeje na finančních trzích ve Francii
15:58Přijde účet americkým firmám za masívní zpětné odkupy a zkusí je zarazit daně?
14:55Dočká se nositelná elektronika mnohonásobné výdrže baterií? TDK jako dodavatel Applu hlásí průlom
13:52Čína vyšetřuje dovoz vepřového z EU, může jít o odvetu za cla na elektromobily
13:01Týdenní výhled: Americký maloobchod má vylepšit bilanci 2Q. Pro Evropu jsou nadějí data, problémem politika  
11:59Úvodní růst evropských akcií vyprchává, zatímco koruna si polepšila  
11:16Nemilovaná rally: Proč je pro tolik investorů těžké svézt se na vlně nových maxim
11:153M FUND MSI SICAV a.s: Výplata úrokového výnosu
10:57Čínská automobilka Leapmotor zahájila výrobu elektromobilů v Polsku
10:14Ceny v průmyslu a stavebnictví v květnu dál rostly, v zemědělství opět klesly
9:59FT: Globální zbrojovky nabírají nejvíce lidí od konce studené války
9:21Studie: Spojené státy jsou v rozvoji vyspělé jaderné energetiky 15 let za Čínou
9:06Rozbřesk: Proč Euro 2024 německé ekonomice nepomůže?
8:42Politická nejistota v Evropě pokračuje, Fed si může vzít více času na sledování dat a futures jsou v zeleném  
6:13Technická analýza: Uber prolomil důležité linie a těží z vysoké poptávky  
16.06.2024
13:47Výletní plavby levnější než dovolená v hotelu. Porostou akcie jejich provozovatelů?  
8:02Víkendář: Přišel vlastně Apple s něčím převratným?
15.06.2024
15:33Bloomberg: Slabé prodeje elektromobilů stáčí svět dál od čisté nuly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00DE - Index očekávání ZEW
11:00EMU - CPI, y/y
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m