Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dolar na konci letošního roku a pár úvah o jeho pozici ve světové ekonomice

Dolar na konci letošního roku a pár úvah o jeho pozici ve světové ekonomice

20.01.2023 17:17

Goldman Sachs čeká, že dolar k euru v první polovině roku posílí, pak ale začne z téměř parity oslabovat. Objevilo se také několik úvah, které (zase) předpovídají ústup americké měny z její dominantní globální role. K nim pár poznámek.

Zmíněné predikce GS jsou shrnuty v následujícím grafu, podle nich by si dolar k euru měl letos projít Véčkem, které bude na konci letošního roku uzavírat na podobné výši, na jaké je nyní:
10
Zdroj: Twitter

Michael Pettis poukazuje na Twitteru na několik úvah o tom, proč by dolar měl začít ztrácet svou dominantní roli v globální ekonomice. Točí se mimo jiné kolem Číny, ale pan Pettis nesouhlasí a mimo jiné poukazuje na následující:

Čína se nechce vzdát kontroly nad tokem kapitálu, což efektivně znemožňuje růst významu její měny na celosvětovém poli (tj. nahrazování dolaru). Nic na tom nezmění ani snahy o digitalizaci renminbi. Čína podle některých názorů také recykluje stále menší část svých příjmů generovaných exporty do dolarových aktiv. Podle ekonoma je to sporné, protože část této recyklace probíhá přes státem vlastněné banky. A nepřesvědčivé je podle něj i poukazování na čínský program poskytování úvěrů rozvíjejícím se zemím. Ten totiž vrcholil již někdy před šesti lety a v řadě případů se stal pro Čínu spíše neúspěchem.

Pan Pettis operuje s tezí, že dolaru ve světové ekonomice určuje naprosto rozhodujícím způsobem to, jak moc jsou USA „ochotny vyrovnávat nerovnováhy ve světovém obchodu“. Dolar, respektive Spojené státy, mají tuto ochotu velmi vysokou, neporovnatelnou s jinými zeměmi. A tudíž dolar svou roli v dohledné době neztratí. Respektive jí začne ztrácet ve chvíli, kdy Spojené státy pozbudou zmíněnou ochotu. Podobné technikálie, jaké byly popsány výše ve vztahu k Číně, jsou druhořadé.

Mně takový pohled dává hodně smyslu a výše uvedené se snad dá shrnout následujícím obrázkem, který ukazuje vývoj oněch nerovnováh. Nad osou x vidíme relativně pestrou směsici zemí s obchodními přebytky, pod osou jsou země s deficity. Zde vidíme jasnou dominanci anglofonních států, tedy zejména USA. Graf přitom zjednodušeně ukazuje, které země více vyrábí, než spotřebují (nad osou x), své přebytky tak vyváží do zbytku světa (země pod osou) a půjčuje mu na to, aby si je mohly koupit. Toto kolečko zahrnuje samozřejmě i zaměstnanost, kterou země pod osou zase „vyváží“ nad ní:
11
Zdroj: Twitter, George Magnus

Co je to ona klíčová „ochota“ USA absorbovat přebytky? Tedy ochota půjčovat si od zbytku světa na nákup jeho exportů? Pan Pettis to moc nerozvádí, já bych jí definoval následovně: Je to kombinace (i) hlubokých, otevřených a velmi likvidních domácích finančních trhů s kapitálem* s (ii) vysokou ochotou spotřebovávat a investovat na dluh. Pan Pettis pak tvrdí, že dolar ztratí globální roli, pokud USA „podniknou kroky“, které onu ochotu výrazně sníží. V mé definici této ochoty by tedy musely omezit první a/nebo druhý bod definice.

O tom, co by ono omezení znamenalo v praxi možná někdy příště. I z výše uvedeného je snad jasně vidět, že v popsané logice dolar zase tak ohrožen není (viz i vývoj sloupců ke konci grafu). A na závěr poslední důležitá poznámka: Někdy dolarová dominance bývá vnímána jako jednoznačné plus pro USA. Tak tomu ale není. Pan Pettis míní, že dominantní dolar je plusem pro Wall Street, ale opak platí třeba o farmáře, zaměstnance, či výrobní sektor. Ten výčet by asi mohl být pestřejší. Ale je zřejmé, že vnímat USA, respektive jakoukoliv zemi/ekonomiku jako jednolitý celek, má své jasné limity a slabé stránky.


*S tímto bodem úzce souvisí i dolar jako vnímané bezpečné útočiště.


Čtěte více:

Výjimečnost dolaru mizí, domnívá se hlavní ekonom banky ANZB
01.01.2023 14:03
Centrální banky se posunuly od politiky uplatňované během pandemie, pr...
Investiční výhled 2023: Trnitá cesta vpřed – rozcestník. Webinář 5. 1. v 15:00
02.01.2023 8:22
Končící rok 2022 přinesl propad akciím i dluhopisům, ale změn, které b...
FX Strategie: Témata pro eurodolar na leden - evropské PMI, americký HDP či počasí v Evropě
17.01.2023 6:09
Pro eurodolar je nepřímým rizikem zasedání Bank of Japan, které by moh...
Investoři se obrací k neamerickým akciím. Po vrcholu na dolaru to dává smysl, říká stratéžka Goldman Sachs
19.01.2023 10:47
Akcie zahajují rok 2023 dramatickým zvratem trendu, kdy se investoři h...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.02.2023
17:36USA chystají clo 200 procent na ruský hliník, píše Bloomberg
17:21Akcie i korporátní dluhopisy tančí jinak, než Fed píská
17:15Trhy dále ochlazují svou euforii, objevují se nová geopolitická rizika  
16:03The Guardian: Křetínský doufá ve velký zisk díky dotacím pro britské elektrárny
15:52Prodávejte, jakmile S&P 500 překročí 4 200 bodů, varuje stratég Bank of America. Očekává 'oddalovanou apokalypsu'
13:53Apple má dobrý problém a přináší významný potenciál, domnívá se analytik Jim Suva
12:24Týdenní výhled: Centrální bankéři neztlumili euforii  
12:00Trhy vstupují do nového týdne negativně, američtí výrobci počítačových komponentů pokračují v propouštění  
11:13Podcast MakroMixér: Silná koruna a sonda do českého zemědělství s Martinem Sedláčkem. Bezprecedentní zdražování potravin, přeceňovaný Agrofert a nezastavitelný dotační doping
9:30Schodek zahraničního obchodu byl v prosinci překvapivě nižší. Na bilanci stále působila drahá ropa a plyn
9:22Stavební produkce v prosinci reálně meziročně klesla o 0,2 %. Počet zahájených bytů meziročně klesl o 21,9 %
9:19Průmysl v prosinci opět táhly automobily. Za celý rok 2022 vzrostl o 1,7 %
9:05Rozbřesk: Alternativní scénář ČNB hlásí stabilitu sazeb na tři kvartály
8:58Úvod týdne ovládá nervozita, trhy míří níže. Klíčové body konferenčního hovoru Monety i aktualizované pohledy analytiků na cílové ceny  
8:25Nižší dopad WFT na zisk, 10% růst poplatků, 80% výplatní poměr pro dividendu i za FY23 a další střípky z konferenčního hovoru Monety  
8:13Mojmír Hampl: Česká ekonomika by se měla co nejdříve navrátit k cenové stabilitě, jinak bude trpět
6:06Jsou evropské banky na nejpřekoupenějších úrovních od roku 1998?
05.02.2023
15:14Tesla má náskok v autonomii. Ta by mohla generovat 60 % její celkové hodnoty, říká investiční ředitelka ARK
7:58Víkendář: Podle Morgan Stanley sazby porostou ještě dlouho poté, co si akcie sáhnou na dno
04.02.2023
15:53Summers: Čtyři důvody, proč se sazby nevrátí na mimořádně nízké úrovně

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Activision Blizzard Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
IDEXX Laboratories Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
ON Semiconductor Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
Pinterest Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Simon Property Group Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Take-Two Interactive Software Inc (12/22 Q3, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (12/22 Q1, Bef-mkt)
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y