Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Dolarová výnosová křivka stále čelí brutální volatilitě a Maďaři sníží sazby o 50 bodů?

Rozbřesk: Dolarová výnosová křivka stále čelí brutální volatilitě a Maďaři sníží sazby o 50 bodů?

24.10.2023 9:04
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Po předvídatelném a v zásadě plynulém snižování úrokových sazeb v předchozích měsících čeká dnes Maďarsko zajímavější rozhodnutí centrální banky. Národní banka Maďarska (MNB) totiž na svém posledním zasedání zdůraznila, že opouští režim “autopilota” a veškerá další rozhodnutí se již budou více řídit příchozími daty. Během dnešního zasedání bankovní rady MNB je tudíž na stole více možností.

Připomeňme, že inflace v Maďarsku klesla ze srpnových 16,4 % meziročně na 12,2 % v září, což by mohlo být silným argumentem pro snížení sazeb o dalších 100 bazických bodů. Na druhou stranu zpomalení jádrové inflace bylo méně působivé (z 15,2 % na 13,1 %), což může MNB tlačit k jisté opatrnosti. Každopádně naše prognóza inflace ukazuje, že celková meziroční inflace může v říjnu klesnout k 10 % (resp. jádrová inflace k 11 %), takže Maďarsko může mít kladnou reálnou úrokovou sazbu a to i v případě, že dnes budou sazby sníženy o 100 bodů.

Dalším hlavním pozitivním (makroekonomickým) momentem je rychlé zlepšování maďarské obchodní bilance a bilance běžného účtu, které podporuje forint. Není divu, že HUF dokázal v průběhu měsíců významně posílit a utáhnout tak měnové podmínky, což je další silný argument pro agresivní snížení úrokových sazeb MNB.

Naopak problematický může být pro MNB vývoj na zahraničních trzích, kde šly dlouhé úrokové sazby prudce nahoru stejně jako ceny ropy. To by mohlo vést MNB k obezřetnosti.

Z domácích faktorů, které hovoří proti agresivnímu snižování sazeb, pak zmiňme vývoj ve fiskální a mzdové oblasti. Jednak vláda naznačuje, že utažení rozpočtové politiky bude pomalejší, než se čekalo (při absenci peněz z fondů EU deficit jen těžko klesne na cílených 2,9 % HDP), a jednak ve hře je i razantní zvýšení minimální mzdy, které udrží růst mezd v příštím roce nad 10 % meziročně.

Sečteno a podtrženo: počítáme s tím, že MNB dnes sice sníží základní úrokovou sazbu, avšak jen opatrně - tedy o 50 bazických bodů (13 % na 12,5 %). Doprovodný komentář k rozhodnutí o sazbách by přitom měl zůstat relativně umírněný s tím, že by mohl implikovat, že si MNB podobný krok zopakuje i na listopadovém zasedání.


*** TRHY ***

Koruna

Koruna včera v rámci volatilní seance nakonec ocenila pokles amerických delších výnosů a setrvává na dostřel úrovně 24,60 EUR/CZK. Člen bankovní rady Jan Procházka se v našem podcastu MakroMixer vymezil vůči tržním sázkám na rychlý pokles sazeb. Dvojí snížení sazeb už letos a sazby na 3,5 % už na konci příštího roku je podle jeho hodnocení “strašně rychlé” a sám necítí, že by měla bankovní rada jít se sazbami tak nízko a tak rychle.

Eurodolar
Výnos desetiletého vládního dluhopisu včera ráno překonal hranici 5 %, což byla zřejmě záminka pro některé velké hráče na trhu, aby uzavřeli krátké pozice a výsledkem byl celkem markantní propad dlouhých dolarových sazeb. To se odrazilo i na obchodování s eurodolarem, který vystřelil vzhůru směrem k 1,07.
Pomineme-li rozjezd kvartální výsledkové sezóny (velkých technologických) firem v USA, tak by pro eurodolar měly být hlavní událostí výsledky předběžných údajů indexů podnikatelských nálad v eurozóně. Připomeňme, že indexy PMI se dosud nacházejí v pásmu recese (tj. pod 50 body).

Akcie
Zámořské indexy uzavřely úvod týdne bez větších změn. Dařilo se zejména technologickým titulům. Z těch největších jmen na akciovém parketu byla včerejším vítězem Nvidia (NVDA), která připsala v průběhu obchodování téměř 4 %. Na druhé straně stojí akcie FMC Corporation (FMC), které odepsaly téměř 14 %. Zajímavá byla i včerejší zpráva od společnosti Hess (HES), kterou kupuje Chevron (CVX). Akcionáři Hessu budou vyplaceni v akciích Chevronu v poměru 1,025 za 1 akcii Hessu. Investoři nicméně reagovali negativně na zprávu o tom, že transakce bude vyplacena v akciích Chevronu a ten oslabil o 3,5 %. Hlavní akciové indexy končily včerejší den následovně: S&P 500 -0,17 %, Nasdaq 100 +0,27 % a Dow Jones -0,58 %.


Čtěte více:

FX Strategie: Spustí výprodej amerického dluhu výprodej dolaru? A z ČNB stabilita nebo první pokles sazeb?
24.10.2023 6:54
Na eurodolar čeká smršť událostí - od zasedání ECB a Fedu, po HDP, i...
Akcie se utrhly od vývoje prémií rizikových korporátních dluhopisů, pravděpodobnost recese ale klesá
23.10.2023 17:37
Pozorovat rizikovou prémii na akciích nejde přímo, lze jí jen odhadova...
Nvidia táhla NASDAQ 100 k lepšímu výsledku, FMC Corp ztrácí
23.10.2023 22:03
Zámořské indexy uzavřely úvod týdne bez větších změn. Indexům se podař...
Evropské trhy zahájí smíšeně před daty z eurozóny a snížením sazeb v Maďarsku
24.10.2023 8:50
Hlavní evropské akciové trhy zahájí v úterý smíšeně. Investoři budou s...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data