Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: První opatrný pokles sazeb již v tomto roce?

Rozbřesk: První opatrný pokles sazeb již v tomto roce?

18.12.2023 9:08
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Tento týden nás čeká poslední letošní zasedání ČNB a podle nás dozrál čas na první opatrný krok směrem k nižším sazbám. Pohybem o 25 bps směrem dolů sice centrální banka zásadním způsobem neuvolní měnovou politiku, ale slovy Jana Procházky ukáže trhům, že věří návratu inflace k cíli a současně si vytvoří prostor pro výraznější pohyb sazeb směrem dolů v příštím roce.

Poslední prognóza centrální banky implikuje pokles sazeb již od listopadového zasedání a jedním z důvodů pro opatrnost bylo, že bankovní rada vnímala rizika jako viditelně proinflační. Realitou je, že od posledního zasedání nově příchozí čísla spíše do prognózy zapadala nebo působila lehce protiinflačně. Jde zejména o slabší výkon ekonomiky ve třetím kvartále, který byl revidován dolů na -0,5 % mezikvartálně (z -0,2 %) a dolů šla nejen zahraniční poptávka (reálné exporty), ale také poptávka domácí - poklesly mezikvartálně jak investice, tak i spotřeba domácností. Vedle toho je sice celková inflace kosmeticky nad očekáváním ČNB, jádrová (služby a ne-energetické zboží bez potravin) však zvolňuje o něco rychleji. A to je pro centrální bankéře klíčové, stejně tak jako skutečnost, že plus mínus podle plánu zatím odeznívají také mzdové tlaky.

Na druhé straně sice mohou být centrální bankéři dál v nejistotě zejména ohledně efektu lednového přecenění a role vyšších inflačních očekávání v mzdové politice v příštím roce. I v pesimističtějších scénářích však inflace s vysokou pravděpodobností spadne do nižších jednociferných pater a bude na místě úrokové sazby z dnešních 7 % viditelně snížit. A proto by vpředhledící centrální banka mohla svůj první opatrný krok učinit již na konci tohoto roku.

Výsledek zasedání bezesporu zůstává i nadále značně nejistý a je možné, že si budeme muset na první pohyb počkat až do příštího roku. Pokud se ČNB podle našeho základního scénáře rozhodne sazby snížit již letos, doprovodí rozhodnutí pravděpodobně spíše jestřábím komentářem. I proto by na trzích snížení úrokových sazeb nemuselo vyvolat bouřlivější reakci a od koruny čekáme “pouze” obchodování v “lehké” defenzivě.

TRHY

Koruna

Česká koruna se dostala do lehké defenzivy a je pravděpodobně lehce nervózní z předvánočního týdne, ve kterém by mělo dojít k prvnímu lehkému poklesu úrokových sazeb. Před zasedáním může být i při nízké likviditě na trzích koruna ještě pod tlakem, samotné zasedání pro ni ale nakonec nemusí být velkým negativním překvapením.

Eurodolar
Zasedání Fedu a ECB v minulém týdnu poslaly eurodolar o dvě figury výše k hranici 1,10. Zatímco americká centrální banka překvapila holubičím pivotem, ECB vyrukovala s neutrální rétorikou, která měla vcelku jasné jestřábí kontury. Dozvuky obratu amerického Fedu budou na trzích znatelné i v tomto týdnu, kdy lze čekat pokračování Santa rally a všeobecného optimismu.

Na důležitá makrodata bude předvánoční týden chudší a půjde spíše o čísla druhého řádu. Dnes to bude výsledek prosincové podnikatelské nálady Ifo v Německu, v USA budou trhy zajímat zpřesněná čísla HDP (čtvrtek). V permanenci budou i centrální bankéři, především vlivní členové ECB. Již dnes promluví Isabel Schnabel a Philip Lane, kteří mohou dovysvětlit čtvrteční rozhodnutí centrální banky.

 

Čtěte více:

Michl: Pokud ČNB do konce roku sníží sazby, učiní tak rozvážně
06.12.2023 10:37
Pokud Česká národní banka sníží do konce roku úrokové sazby, učiní ta...
Jan Bureš: Inflace podle očekávání zvolnila, klíčový bude leden a efekt přecenění
11.12.2023 11:11
Ceny v souladu s naším očekáváním v listopadu meziměsíčně vzrostly jen...
Analýza ČSOB: Přísná měnová politika brzdí inflaci, s ní však zpomaluje i hospodářský růst
12.12.2023 12:44
Inflace v roce 2023 výrazně poklesla, další zvolnění slibuje i v roce ...
Člen bankovní rady ČNB Procházka: Rizika bránící snížení sazeb se rozplývájí
12.12.2023 16:32
Inflační rizika, která bránila české centrální bance zahájit snižování...
Martin Kycelt: Dnešní komentáře Fedu mohou změnit směřování trhu. Dluhopisy získávají na oblibě
13.12.2023 15:14
Zasedání Fedu nebude dnes klíčové ani tak kvůli rozhodnutí o sazbách, ...
ČNB: Bankám za tři čtvrtletí stoupl hrubý zisk o 5,5 miliardy na 180,1 mld. Kč
15.12.2023 16:32
Bankám a spořitelnám v Česku za letošní tři čtvrtletí stoupl meziročně...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2024
17:37Dopadne AI jako ESG?
17:13Americké akcie se rychle přenesly přes slabý úvod  
16:47UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pozvánka na valnou hromadu
16:26Regulátor v USA chce po burzách dopracovat žádosti o ETF na spotový ether
15:06Členské státy definitivně schválily reformu trhu s elektřinou v EU
14:56Nastal čas podívat se blíže na britský trh
14:50Bloomberg: ASML a TSMC mohou vypnout stroje na čipy, když Čína napadne Tchaj-wan
14:08Ifo: Konkurenceschopnost německého průmyslu se už delší dobu zhoršuje
13:52ČSOB Index bydlení: Ceny domů, bytů i pozemků v Česku začínají opět růst. Už na nic nečekejte, radí experti
13:36TOMA, a.s.: Oznámení o konání valné hromady
13:21Stát rozhodne o postoji k dividendě ČEZ do 10 dnů před valnou hromadou, návrh managementu na 52 korun na akcii nebude komentovat
13:13Nejhůře střeženým tajemstvím na Wall Street je překonání odhadů na výsledcích Nvidia, s reakcí trhu je to horší  
12:45Na Wall Street zůstal poslední medvěd, ten ale očekává pokles trhu o 20 %
11:56Spotřeba plynu v ČR dál klesá, v prvním čtvrtletí meziročně o více než čtyři procenta
11:32Inflace Fed nepotěšila? Akcie dnes klesají  
9:56PwC: Odvětví s vysokým podílem umělé inteligence vykazují nárůst produktivity
9:07Rozbřesk: Česká koruna na pozitivní vlně, jaké impulsy ji mohou posunout dál?
8:55Dividenda ČEZ, budoucnost českých sazeb a nová cílovka na Komerční banku od JP Morgan  
6:37FX Strategie: Férové nastavení očekávání pro ECB a Fed by nemělo dát eurodolaru moc prostoru, koruna v silné ofenzivě  
20.05.2024
19:01Relativita monetární restrikce

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba