Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Začíná další komoditní cyklus?

Začíná další komoditní cyklus?

03.09.2024 17:45

Před rokem, dvěma se začaly objevovat hlasy hovořící o novém komoditním cyklu. Dnes se na jeden takový aktuální podíváme. A ač predikovat vývoj na komoditách nehodlám, pár poznámek k vykreslení celistvějšího obrázku bych přidal.

Bank of America v následujícím grafu ukazuje dlouhodobý příběh cen komodit. Konkrétně desetiletou plovoucí návratnost jejich indexu. Jasné jsou tu dva cykly a BofA vyznačuje, že s růstovou fází prvního korespondovalo období rostoucích inflačních tlaků v USA. Ochlazení inflace zase přineslo klesající tempo růstu komoditního indexu. Pak přišla nová růstová fáze, kterou otočilo deflační, či spíše dezinflační období v americkém hospodářství. K tomu všemu ekonomové banky dodávají, že nový býčí trh na komoditách je na svém počátku:

aa
Zdroj: X

Když se na graf díváme, může nás hned napadnout, že na něm něco chybí. Pokud totiž zmiňujeme vývoj v USA, mohlo by být dobré zmínit i Čínu. Pak je podle mne obrázek mnohem ucelenější – máme i pravděpodobné vysvětlení druhé růstové fáze a dalšího kandidáta na příčinu druhé klesající fáze. Pohleďme jen na vývoj čínského produktu v následujícím grafu. Po roce 2000 růstový boom, který se kryje právě s růstovou fází v druhém komoditním cyklu. A pak v Číně znatelné růstové ochlazení, které se kryje s klesající fází cyklu na komoditách:

ff
Zdroj: X

V ekonomii, ekonomice a financích najdeme korelací habaděj, nutně ale neznamenají kauzalitu. V případě Číny a komodit ale asi obavy o chybějící kauzalitu mít nemusíme. Její předchozí boom byl boomem „tvrdého“ – oceli a betonu, stavebnictví a průmyslu, investic a exportů. Tedy boom nasávající do sebe komodity z celého světa a notně tak podporující globální poptávku po nich. Ve své době jsem tu občas poukazoval na to, že tento ekonomický model naráží na své hranice. A Čína se tak pokouší, či by se měla pokoušet o přechod k „měkkému“. Tedy ke službám, spotřebě domácností a podobně. Nyní už o tom tolik nepíšu, jde o známou věc. Ale v souvislosti s komoditami může stát za připomenutí.

Neumím predikovat vývoj cen komodit, ale v souvislosti s výše uvedeným bych zmínil: I kdyby přechod na nový, měkčí čínský model, dokázal zachovat/obnovit vyšší tempa růstu, komodity by do sebe předchozím způsobem ani zdaleka nenasával. A pokud bude přechod pomalejší, stará výkonnost výrobního sektoru se asi nevrátí. I když Čína se snaží získat silnou pozici na trhu elektromobilů, které patří mezi ty komoditně náročnější (ve srovnání se službami). Naopak v USA se hovoří o pokračujících masivních investicích do infrastruktury, ale proti zase alespoň z části tlačí (i) vývoj veřejného zadlužení a (ii) snaha o snížení inflačních tlaků a prevence jejich opětovného růstu. Obrázek tedy z mého pohledu tak maximálně smíšený.

V posledních pár letech také zaznělo několik argumentů pro nový býčí cyklus na komoditách založených na nabídkové straně jednotlivých trhů. Tedy na předpokládané podinvestovanosti a proběhnutí klasického komoditního cyklu. Cyklu, kde nízké kapacity zvedají ceny a ty pak zvedají investice a kapacity (a následně tlačí ceny zase dolů). Na této rovině je ale namístě zaměřit se na každou komoditu zvlášť.

 

Čtěte více:

Zhoršení cyklického makroekonomického prostředí v příštích letech?
30.08.2024 17:48
Pokud bychom dali na predikce Commerzbank, tak by se celkové prostředí...
Matejka z JPMorgan: Akciová rally se může zastavit, i když Fed sníží sazby
03.09.2024 11:59
Podle stratégů JPMorgan se může rally akciového trhu zastavit u rekord...
Během pár let se změnil jeden výrazný rys amerických obchodovaných firem
02.09.2024 17:45
Není tomu zase tak dávno, co americké obchodované společnosti držely v...
Míra inflace v Turecku zvolnila na 52 procent, pomáhají vysoké úroky
03.09.2024 12:01
Míra inflace v Turecku v srpnu znovu výrazně zvolnila a klesla na 52 ...
Bloomberg: Další snižování sazeb ECB bude nejisté, jakmile klíčová sazba klesne na téměř 3 %
03.09.2024 13:55
Rozhodnutí Evropské centrální banky budou mnohem komplikovanější, jakm...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.04.2025
22:01Trump šíří paniku a chaos  
17:25Co by s americkým trhem udělal větší návrat k průměru/trendu?
16:58Indexy pokračují v panických výprodejích  
16:48Deficit zahraničního obchodu USA v únoru klesl, dovoz zůstal zvýšený
16:39mmcité bude v reakci na cla hledat poměr mezi výrobou v Evropě a Brazílii
16:17Reakce Colt CZ na americká cla: V krátkodobém horizontu dojde ke zhoršení ziskovosti  
14:46Po clech posílá ropu hlouběji OPEC, shodl se na navýšení produkce
14:38Bloomberg: Majitel TikToku dostane v EU pokutu přes 500 milionů eur
13:51Česká spořitelna a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
12:29FT: Trumpova cla poškodí technologické giganty, míří na jejich dodavatele
12:07EU je připravena vyjednávat i odpovědět na americká cla, reakci zvažují i Británie a Norsko
11:06Renesance jaderné energetiky povede k novým rekordním ziskům, myslí si ředitel Doosan Škoda Power
10:45Obchodní válka propuká naplno a drtí akcie. Kupují se dluhopisy a euro  
10:07Raiffeisenbank a.s.: Výroční finanční zpráva 2024
9:50Dominik Rusinko: Donald Trump otevřel další frontu obchodní války
9:33Největším poraženým Trumpových cel budou USA, myslí si trhy
9:07Rozbřesk: Trumpova celní smršť: 20 % na EU, 54 % na Čínu, 25 % na auta…
8:41Trump oznámil reciproční cla na 60 států, Čína a Evropa slibují odvetu. Trhy nejen v Evropě padají  
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst