Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Začíná další komoditní cyklus?

Začíná další komoditní cyklus?

03.09.2024 17:45

Před rokem, dvěma se začaly objevovat hlasy hovořící o novém komoditním cyklu. Dnes se na jeden takový aktuální podíváme. A ač predikovat vývoj na komoditách nehodlám, pár poznámek k vykreslení celistvějšího obrázku bych přidal.

Bank of America v následujícím grafu ukazuje dlouhodobý příběh cen komodit. Konkrétně desetiletou plovoucí návratnost jejich indexu. Jasné jsou tu dva cykly a BofA vyznačuje, že s růstovou fází prvního korespondovalo období rostoucích inflačních tlaků v USA. Ochlazení inflace zase přineslo klesající tempo růstu komoditního indexu. Pak přišla nová růstová fáze, kterou otočilo deflační, či spíše dezinflační období v americkém hospodářství. K tomu všemu ekonomové banky dodávají, že nový býčí trh na komoditách je na svém počátku:

aa
Zdroj: X

Když se na graf díváme, může nás hned napadnout, že na něm něco chybí. Pokud totiž zmiňujeme vývoj v USA, mohlo by být dobré zmínit i Čínu. Pak je podle mne obrázek mnohem ucelenější – máme i pravděpodobné vysvětlení druhé růstové fáze a dalšího kandidáta na příčinu druhé klesající fáze. Pohleďme jen na vývoj čínského produktu v následujícím grafu. Po roce 2000 růstový boom, který se kryje právě s růstovou fází v druhém komoditním cyklu. A pak v Číně znatelné růstové ochlazení, které se kryje s klesající fází cyklu na komoditách:

ff
Zdroj: X

V ekonomii, ekonomice a financích najdeme korelací habaděj, nutně ale neznamenají kauzalitu. V případě Číny a komodit ale asi obavy o chybějící kauzalitu mít nemusíme. Její předchozí boom byl boomem „tvrdého“ – oceli a betonu, stavebnictví a průmyslu, investic a exportů. Tedy boom nasávající do sebe komodity z celého světa a notně tak podporující globální poptávku po nich. Ve své době jsem tu občas poukazoval na to, že tento ekonomický model naráží na své hranice. A Čína se tak pokouší, či by se měla pokoušet o přechod k „měkkému“. Tedy ke službám, spotřebě domácností a podobně. Nyní už o tom tolik nepíšu, jde o známou věc. Ale v souvislosti s komoditami může stát za připomenutí.

Neumím predikovat vývoj cen komodit, ale v souvislosti s výše uvedeným bych zmínil: I kdyby přechod na nový, měkčí čínský model, dokázal zachovat/obnovit vyšší tempa růstu, komodity by do sebe předchozím způsobem ani zdaleka nenasával. A pokud bude přechod pomalejší, stará výkonnost výrobního sektoru se asi nevrátí. I když Čína se snaží získat silnou pozici na trhu elektromobilů, které patří mezi ty komoditně náročnější (ve srovnání se službami). Naopak v USA se hovoří o pokračujících masivních investicích do infrastruktury, ale proti zase alespoň z části tlačí (i) vývoj veřejného zadlužení a (ii) snaha o snížení inflačních tlaků a prevence jejich opětovného růstu. Obrázek tedy z mého pohledu tak maximálně smíšený.

V posledních pár letech také zaznělo několik argumentů pro nový býčí cyklus na komoditách založených na nabídkové straně jednotlivých trhů. Tedy na předpokládané podinvestovanosti a proběhnutí klasického komoditního cyklu. Cyklu, kde nízké kapacity zvedají ceny a ty pak zvedají investice a kapacity (a následně tlačí ceny zase dolů). Na této rovině je ale namístě zaměřit se na každou komoditu zvlášť.

 

Čtěte více:

Zhoršení cyklického makroekonomického prostředí v příštích letech?
30.08.2024 17:48
Pokud bychom dali na predikce Commerzbank, tak by se celkové prostředí...
Matejka z JPMorgan: Akciová rally se může zastavit, i když Fed sníží sazby
03.09.2024 11:59
Podle stratégů JPMorgan se může rally akciového trhu zastavit u rekord...
Během pár let se změnil jeden výrazný rys amerických obchodovaných firem
02.09.2024 17:45
Není tomu zase tak dávno, co americké obchodované společnosti držely v...
Míra inflace v Turecku zvolnila na 52 procent, pomáhají vysoké úroky
03.09.2024 12:01
Míra inflace v Turecku v srpnu znovu výrazně zvolnila a klesla na 52 ...
Bloomberg: Další snižování sazeb ECB bude nejisté, jakmile klíčová sazba klesne na téměř 3 %
03.09.2024 13:55
Rozhodnutí Evropské centrální banky budou mnohem komplikovanější, jakm...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y